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SaaS趋势追踪丨CPI指数明显下滑，十大SaaS股该何去何从？

美股研究社 2024-06-15 19:53
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十大SaaS股该何去何从？


翻译 | 美股研究社
作者 | Jamin Ball 

我们看到10年期国债收益率本周跌至4.25%，原因是5月通胀率下降（3月以来最低）。这在周三推高了许多软件股。
5月CPI：        

 

5月CPI同比为+3.3%，预期为+3.4%（4月为+3.4%）
5月CPI月率为+0.0%，预期为+0.1%（4月为+0.3%）
5月核心CPI（不包括食品/能源）同比+3.4%，预期为+3.5%（4月为+3.6%）
5月核心CPI（不包括食品/能源）月率为+0.2%，预期为+0.3%（4月为+0.3%）
下图显示了市场对未来联邦基金利率的预期（目前为 ~5.33%）。黄线表示市场对年初的预期。蓝线表示一周前的预期，橙线表示当前的预期。正如你所看到的，年初的期望是远远的。利率没有下降。
当我们查看橙线（5 月通胀报告后）与蓝线（5 月通胀报告前）时，您会看到 5 月通胀数据促使市场预期再降息一次（预计年底前降息 2 次，而 5 月通胀数据之前为 1 次）。


季度报告摘要






前 10 名 EV / NTM 收入倍数 
每周股价走势前 10 名 


倍数更新






SaaS业务通常根据其收入的倍数进行估值 - 在大多数情况下，是未来12个月的预计收入。收入倍数是一个简写的估值框架。
鉴于大多数软件公司没有盈利，或者没有产生有意义的FCF，这是比较整个行业的唯一指标。即使是 DCF 也充斥着长期假设。
SaaS的承诺是，早期的增长会带来成熟期的利润。下面显示的倍数是通过取企业价值（市值+债务-现金）/NTM收入计算的。
总体数据：
总体中位数：5.1 倍
前 5 名中位数：14.1 倍   
10年期：4.2%
以增长为动力。在下面的类别中，我考虑了高增长>预计 NTM 增长 27%（我不得不更新这一点，因为只有 1 家公司预计会增长>本季度收益后增长 30%）、中增长 15%-27% 和低增长 <15%   
高增长中位数：7.9倍
中增长中位数：7.9 倍
低增长中位数：3.5倍

EV / NTM Rev / NTM 增长
下图显示了EV / NTM收入倍数除以NTM共识增长预期。因此，一家以 20 倍 NTM 收入交易的公司预计将增长 100%，交易价格为 0.2 倍。这张图的目的是显示每只股票相对于其增长预期的相对便宜/昂贵程度。
     EV / NTM FCF
折线图显示了FCF倍数为>0倍和<100倍的所有公司的中位数。我创建了这个子集，以向公司展示 FCF 是相关估值指标的公司。
NTM FCF为负的公司未在图表中列出
EV / NTM Rev 倍数与 NTM Rev 增长的散点图
增长与估值倍数的相关性如何？


运营指标






NTM增长率中位数：12%
LTM 增长率中位数：17%
毛利率中位数：76%
营业利润率中位数 （10%）
FCF保证金中位数：14%
中位数净留存率：110%
CAC 投资回收期中位数：53 个月
收入中位数 S&M 百分比：40%
研发收入百分比中位数：25%        

 

一般和消费百分比收入中位数：15%



Comps输出






规则 40 显示转速增长 + FCF 利润率（LTM 和 NTM 均表示增长 + 利润率）。FCF 计算为运营现金流量 - 资本支出
GM 调整后投资回收期计算公式为：（前 Q S&M） / （Q X 毛利率中的净新 ARR） x 12。它显示了 SaaS 企业以毛利润为基础偿还其全部负担的 CAC 所需的月数。
大多数上市公司不报告净新 ARR，因此我采用隐含的 ARR 指标（季度订阅收入 x 4）。净新 ARR 只是当季度的 ARR，减去上一季度的 ARR。未披露订阅版本的公司已被排除在分析之外，并被列为 NA。       
       

 

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