财报前瞻丨甲骨文站在十字路口

美股研究社 2024-06-11 18:21 549浏览 0评论 0点赞

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从估值角度来看，甲骨文并不是一只昂贵的股票

作者 | Brian Gilmartin,CFA

编译 | 华尔街大事件

甲骨文（NYSE：ORCL）这家前企业软件数据库巨头在过去10-15年间不得不转型到云端，现在又被迫应对人工智能的发展，该公司计划于2024年6月11日星期二盘后公布其2024财年第四季度财报。

市场普遍预期该公司每股收益为1.65美元，营收为145.6亿美元，预计同比增长分别为-1%和+5%。预计营业收入为66.5亿美元，预计同比增长8%。通常，第四财季是甲骨文财年中表现最强劲的季度之一。

当甲骨文24财年第三季度的业绩非常强劲：收入增长7%，营业收入增长+12%，每股收益增长+16%。甲骨文云基础设施(OCI)积压订单同比增长29%，RPO（剩余履约义务）也增长了29%，达到800亿美元。甲骨文24财年第三季度业绩稳健，业绩发布后股价大幅上涨。

每股收益和收入修正继续保持积极态势：

请注意3月24日收益发布后的正每股收益修正。

收入修正不太强劲，但部分原因可能是Cerner的收购。

如果甲骨文股价突破130-133美元，将突破历史

新高。但随着数据库业务的衰退，以及云计算和现在的人工智能等新的长期趋势的出现，该公司很难连续几个季度保持良好的业绩。

甲骨文的股价分别为预期24年和25年每股收益5.59美元和6.23美元的23倍和20倍，预计24年底和25年的增长率分别为9%和11%。

目前，市场普遍预期25财年（6月1日开始）每股收益将增长11%，收入将增长8%。目前的预期分别为62.3亿美元和577亿美元。

从估值角度来看，甲骨文并不是一只昂贵的股票，但作为一家试图寻找AI战略的企业软件供应商，微软的增长表现正如您所预期的那样更好，因为Azure和智能云都比甲骨文的产品更适合云计算。

就像云计算一样，人工智能为甲骨文提供了另一个机会，使其能够脱离云计算和传统的独立数据库业务，而这家软件巨头正在这样做。对于甲骨文来说，要么发展，要么灭亡，他们已经成功做到了这一点，因为传统数据库业务将继续以较低的速度增长。

甲骨文面临的最大挑战是，在云计算的长期增长方面，他们仍然远远落后于亚马逊的AWS和微软的Azure。

话虽如此，即使在技术领域的市场份额排名第三，甲骨文也始终能够推动增长和回报，即使采用了稀释性的收购策略。

Morningstar为甲骨文设定了30%的自由现金流收益率目标，这让人感到很惊讶，因为内部估值电子表格（将“自由现金流收益率”计算为过去12个月的自由现金流除以甲骨文的市值）在很长一段时间内都在4%-8%之间。只有将甲骨文自由现金流除以收入，才能得到接近30%的FCF收益率目标。

多年来，甲骨文股票的营业利润率通常在47%至50%之间达到峰值。甲骨文过去三个季度的营业利润率分别为43.6%（2/24季度）、42.8%（10/23）和40.6%（8/23/23季度）。

甲骨文上次实现51%的营业利润率是在2014年，此后股价和营业利润率均大幅下跌，营业利润率回落至30%高位-40%低位区间，因此股价直到2017年才再次创下新高，当时营业利润率再次回到40%的低位至中位区间。

甲骨文在客户账户中所占份额很小，在全球范围内的权重不到0.5%。

从更大角度来看，令人担心的是，并非所有软件公司都能在人工智能的推动下蓬勃发展，事实上，人工智能的整合和实施可能会加速许多软件公司的消亡。

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