元器件分销作为原厂和终端客户中间重要的枢纽，2024一季度TOP10分销厂商业绩逐步得到改善，一定程度上折射当下半导体产业发展新变化。
作者：芯八哥
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2024Q1，全球领先元器件分销商的营收和利润均大幅改善，以中国市场为代表的亚太地区率先迎来复苏，结合从头部厂商最新预测，行业已迎来触底复苏。
最新业绩：分销商营收回升，但整体利润维持低位
营收及利润持续回正，市场集中度提升。2024Q1，业务累计营收超过50亿美元的的主要有艾睿电子（69.24亿美元）、文晔科技（59.34亿美元）、安富利（56.54亿美元）和大联大（56.06亿美元），明显看到，文晔科技通过逐步整合富昌电子后，营收上升明显；第二梯队中，至上电子（17.21亿美元）和中电港（16.53亿美元）等区域领先厂商营收及利润改善明显；最后，累计营收在3-10亿美元区间的厂商主要有益登科技（7.62亿美元）、深圳华强（6.29亿美元）、威健实业（5.69亿美元）和香农芯创（3.25亿美元）。总的来看，2024Q1头部分销商间营收和利润逐渐改善，规模上“强者恒强”趋势明显。
资料来源：各公司最新财报及预测、芯八哥整理
营收增速回升明显，行业利润水平维持低迷。从厂商增长走势看，除艾睿及安富利外，2024Q1 TOP10分销商营收增速大幅回正，至上电子、文晔科技和中电港等分销商营收同比增速位居前三，营收回升一定程度上显示出行业复苏预期良好；净利润增速方面，大联大、至上电子和文晔科技等台系厂商增速回升尤为明显，但仍有一半厂商净利润增长不太乐观，显示行业需求回升但波动仍持续。
行业利润水平方面，2024Q1艾睿电子、安富利和深圳华强等厂商毛利率位居前列，净利率方面可以看到艾睿电子、安富利及大联大等龙头厂商均处于低位，显示出当下元器件分销行业仍维持低利润运行。
资料来源：各公司最新财报及预测、芯八哥整理
综上，随着半导体产业终端需求逐步复苏，2024Q1处于产业链中游的元器件分销商营收都有不同程度回升，艾睿、安富利、大联大和文晔科技等TOP4厂商营收规模位居前列，与其他分销商规模逐年拉大；艾睿电子、安富利和深圳华强在盈利水平处于领先，显示出中国大陆元器件分销商已经逐步在全球分销市场上取得一定突破，国产分销商未来发展潜力巨大。
行业格局：头部分销商“强者恒强”，国产厂商崛起
头部分销厂商“强者恒强”。4月2日，文晔宣布成功完成收购加拿大富昌电子，至此，全球元器件分销行业迎来新一轮格局变动，头部厂商间竞争日趋激烈，TOP10元器件分销商占比呈现逐年上升走势，2023年占比超过70%。
全球TOP10元器件分销商占比变化
资料来源：国际电子商情、各分销商财报及预测、芯八哥整理
分销行业净利润波动下滑。从头部分销商净利润率变化看，2018年以来行业整体呈现波动下滑走势，头部元器件分销行业“日子”并不好过，对于大的中小型分销商分销商而言，未来或将迎来加速洗牌期。
2018-2024Q1部分元器件分销商净利润率变化
资料来源：各分销商财报及预测、芯八哥整理
国产分销商加速崛起。从中国本土分销商发展看，国产分销商作为后起之秀，近年来发展迅猛，包括中电港、深圳华强等进入前列，唯时信、香农芯创、新蕾电子、硬蛋创新、思诺信、力源信息及好上好等多家厂商营收迎来突破，虽然国产分销商与国际头部相比差距仍然较大，但随着分销行业市场格局变动，国产分销商通过差异化竞争路线，逐步拉近与头部分销商的差距。
以中电港为例，其通过“国产优先”战略，在物联网连接、存储器、新能源领域加速引进国产产品线，截止2023年9月公司国内产品代理线达110条，经营取得较大突破，给国分销商从业者提供了良好的思路。
2023年全球元器件分销商TOP50中国厂商加速崛起
资料来源：国际电子商情、各公司财报、芯八哥整理
亚太地区率先迎来复苏。根据安富利、文晔科技、大联大、至上电子、中电港、深圳华强及香农芯创等亚太地区市场占比较大的元器件分销商数据显示，以中国大陆市场为代表的半导体市场率先迎来复苏需求引领下，2024Q1该区域分销商营收及利润均大幅改善，至上电子营收增速超过120%，大联大、文晔科技净利润增速分别达183.34%、118.67%。
未来展望：分销行业周期调整持续，发展预期乐观
2024Q1分销行业波动持续，年内发展展望向好。根据芯八哥对头部分销商财报梳理，2024Q1主要分销商订单需求均有所回升，但市场库存去化仍在持续，对于今年需求展望维持乐观态度。
资料来源：各公司财报及预测、芯八哥整理
艾睿电子：行业周期调整持续，客户库存优化，订单改善
艾睿电子总裁兼首席执行官Sean Kerins表示表示：“虽然行业的周期性调整仍在继续，但我们已开始看到领先指标的改善，客户库存水平下降，我们在所有地区的半导体和IP&E的订单出货比都有所改善，我们的积压订单继续趋向于更正常的水平。”
安富利：终端需求疲软持续，Q1开始库存和订单改善
安富利首席执行官Phil Gallagher表示：“在经济疲软和市场需求下降的情况下，本季度我们的业绩符合我们的预期。我为我们的团队努力提供强劲的运营现金流而感到自豪，因为我们的反周期资产负债表的好处本季度开始生效。”
大联大：终端需求回升下订单需求增长
大联大季报披露，2024Q1受益于AI服务器增长、PC需求回温及内存价格回升，相关电子零组件需求暴增。展望2024Q2将延续Q1增长态势。
文晔科技：订单持续增长，年内预期乐观
根据文晔科技季报披露，2024Q1数据中心业务是主要增长点，数据中心、汽车、通讯、消费类及PC等需求也在持续增长。4月开始，文晔将计入并购而来的富昌电子的营收数据，年内增长预期良好。
2024Q1文晔科技营收占比情况
资料来源：文晔科技季报
经历了近2年的“煎熬”，需求暴跌、业绩下滑、库存高企、裁员降薪等成为元器件分销商的真实写照。随着去年一季度以来全球半导体销售持续回升，结合2024Q1半导体供应链及终端需求厂商最新变化看，作为元器件行业“晴雨表”的元器件分销行业有望度过低谷，行业逐步呈现弱势复苏态势。
全球半导体销售额加速回升下分销行业迎来复苏
资料来源：SIA、芯八哥整
芯八哥认为，对于国内元器件分销商而言，在行业整合加速及利润日趋下降的大背景下，国产厂商产品线和加速线上布局将是国内中小型分销商未来新“出路”之一。对于业内从业者而言，当前终端需求仍处于供需调整的振荡期，行业不确定性或将延续，谨慎关注其中蕴含的风险及潜在机遇。
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