作者 | 黄修眉
上交所官网近日显示，郑州恒达智控科技股份有限公司（下称：恒达智控）及其保荐人撤回发行上市申请，根据有关规定，上交所决定终止其科创板发行上市审核。
恒达智控科创板IPO申请于2023年9月25日获上交所受理。上交所于2023年10月26日更新了首轮审核问询状态后，恒达智控并未进行回复。时隔7个月后，该公司及其保荐人主动撤回申请文件，恒达智控科创板冲刺也正式终止。
《科创板日报》记者发现，自恒达智控拟谋求上市并公开披露相关信息以来，其与控股股东及其子公司频繁的关联交易，累计三年高达14亿元的“清仓式”分红等问题，受到市场广泛质疑。
▌原拟募资用于煤矿智能等项目
招股书显示，恒达智控成立于1999年，专业从事煤炭智能化开采控制系统技术与产品的研发、生产及销售，控股股东郑煤机持有恒达智控85.02%的股份，郑煤机无实际控制人，因此恒达智控也无实际控制人。
恒达智控原计划公开发行股票数不超过6352.94万股，拟募资25亿元。其中，7.5亿元用于煤矿智能化产品智能制造示范基地建设项目，6.3亿元用于煤矿智能产品研发实验中心建设项目，8.7亿元用于智能供液系统研发及产业化项目，2.5亿元用于补充流动资金。
其控股股东郑煤机于2024年4月26日晚公告称，基于目前市场环境等因素考虑，为统筹安排所属子公司恒达智控的业务发展和资本运作规划，经与相关各方充分沟通及审慎论证后，郑煤机决定终止分拆恒达智控至上交所科创板上市并撤回相关上市申请文件。
郑煤机此前决定拆分恒达智控并拟于科创板IPO时表示，通过本次分拆上市，公司煤机板块（除恒达智控及其子公司以外）将进一步聚焦装备制造，面向成套化、国际化、高端化发展，进一步提升煤炭综采装备技术、品质，提高产品的高可靠性、稳定性、易用性。
▌或陷入关联交易风波
尽管郑煤机曾表示，本次分拆上市不会导致公司丧失对恒达智控的控制权，不会对公司其他业务板块的持续经营运作构成实质性影响，不会损害公司独立上市地位和持续盈利能力，但对于拟分拆上市的恒达智控来说，其经营独立性遭到了市场的普遍质疑。
恒达智控招股书显示，2020-2022年度及2023年第一季度，该公司第一大客户一直为控股股东郑煤机，来自郑煤机的收入占比超过总营收约30%。
资料显示，上述报告期内，该公司营收分别为14.54亿元、18.50亿元、24.28亿元、6.10亿元，实现归母净利润分别为4.20亿元、5.23亿元、7.33亿元、2.09亿元。同一时期内，来自控股股东郑煤机的销售收入占比分别为32.69%、32.23%、33.60%、27.46%。
《科创板日报》记者注意到，郑煤机为液压支架主机厂，是煤炭综采装备的提供商，由于终端煤炭企业一般为大型国有企业或集团，部分企业基于采购效率、产品配套整体性等多方面因素采用将煤炭综采装备与控制系统作为整体进行采购的方式。
恒达智控在招股书中也表示，公司向郑煤机销售相关产品，符合行业发展特点，具备合理性；公司与郑煤机交易价格参考市场价格、产品成本等因素由双方协商确定，关联交易定价具备公允性。
值得注意的是，郑煤机参股的两家公司也是恒达智控的客户和供应商。2020-2022年度及2023年第一季度，恒达智控对郑煤机及其他子公司销售金额分别为4.75亿元、5.96亿元、8.16亿元、1.67亿元，占恒达智控各期营业收入比例分别为32.69%、32.23%、33.60%、27.46%。
此外，恒达智控的应收账款和存货绝对额和占比均较高。2020-2022年度及2023年第一季度各期末，恒达智控应收账款账面价值分别为4.18亿元、5.68亿元、7.22亿元、10.17亿元，快速攀升；上述同时期内，恒达智控应收账款账面价值占营收比例分别为29%、31%、30%、42%，同样上升较快。
▌“清仓式”分红引市场质疑
《科创板日报》记者注意到，除与控股股东及其子公司过多的关联交易外，恒达智控谋求上市过程中，较为引发市场质疑的，便是其高达14亿的分红，该举动也被市场认为是上市前的“清仓式分红”。
招股书显示，2020-2022年，恒达智控已连续三年现金分红给郑煤机等，金额分别为3.5亿元、3亿元、7.5亿元，三年累计分红14亿元，占同期该公司累计归母净利润16.76亿元的83.5%。
其中，恒达智控2022年分红7.5亿元，占其当年净利润的102.74%，超过了当年该公司归母净利润近2000万元，而郑煤机作为控股股东则是主要受益对象。
值得注意的是，新“国九条”明确指出，将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。就在郑煤机公告终止分拆恒达智控并撤回上市申请文件几天后，2024年4月30日，沪深交易所正式发布了《股票发行上市审核规则》等9项配套业务规则及细则、指引，“清仓式”分红的标准也首次明确：
报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80%；或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50%且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补充流动资金和偿还银行贷款金额合计比例高于20%。
恒达智控累计三年14亿分红占同期归母净利润比例83.5%，已经达到了交易所规定的“清仓式”分红的标准线。
有关注能源矿产行业期货投资的业内人士向《科创板日报》记者表示，“煤矿智能化是国家近年来重点支持发展的产业之一，煤矿智能化开采是煤矿智能化的重要组成部分，郑煤机拆分恒达智控上市，也是希望符合国家层面煤矿智能化相关政策，持续优化产业结构。”
“但该公司的分红引来不少质疑，分拆上市的合理性也日益受到市场关注甚至质疑。”上述业内人士表示。
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