4月22日，阳光电源公布了其2023年度及2024年第一季度的财务报告，各项关键指标均呈现出显著的上升趋势，整体业绩展现出令人瞩目的增长活力。
2023年公司营业收入达722.51亿元，同比增长79.4%，归母净利润跃升至94.4亿元，同比劲增163%，而扣非净利润则以172.18%的增速达到了92.16亿元。其中，储能业务作为重要增长极，实现营收178亿元，较上年增长75.79%，占总营收比重为24.64%。
阳光电源2023年的成绩单，具体构成如何？储能板块营收与出货量多少？对于国际与国内市场的变化，公司如何应对？基本面与经营面有何变化？接下来面临哪些挑战？我们通过“财报里的数据”一起来了解下阳光电源最新的财务情况和经营风格。插播：天合光能、奇点能源、华致能源、古瑞瓦特等将在6月9日-12日的行家说工商业储能高峰论坛上分享工商业储能真知灼见，赶紧点击“阅读原文”报名。 阳光电源年报中，以下关键数据值得关注：
- 总资产达到828.77亿元，同比增加34.48%。净资产同比增加了48.42%，达到277.05亿元。
- 净资产收益率（ROE）达到40.96%，表现十分优秀。总资产净利率达到13.3%，增加了6个百分点，几乎翻翻。
- 资产负债率为64.46%，对比2022年降低了3.5个百分点。虽然公司负债率超过60%，不过有利息负债只有80几亿（短期借款、长期借款和一年内到期非流动负债和），总负债534亿中的大部分是经营性负债，这也表明了阳光电源在供应链上有强大话语权。
- 现金流方面，现金期末余额162.7亿，其中，经营活动净额69.82亿，投资活动净额-38.21亿，筹资净额32.80亿。
- 费用方面，销售费用51.67亿元，同比增长63.03%，研发费用24.47亿元，同比增长44.63%，管理费用8.732亿，同比增加42.60%。
毛利率方面，光伏行业28.18%，对比2022年略有提升。储能行业毛利率达到37.47%，增加14.23个百分点。
自2011年上市以来，阳光电源始终保持稳健的经营态势，未出现过年度负增长。自2018年迈入百亿元营收门槛以来，公司在五年间实现了复合增长率超过47%，归母净利润更是以63%的复合增长率一路飙升，从8.1亿元增至94.4亿元，展现了其强劲的盈利能力和市场竞争力。阳光电源在资产规模、净资产收益率（ROE）、现金流等关键财务指标上均表现出色。公司业务规模显著扩大，盈利能力大幅提升。
整体资产负债率与央国企65%的参考标准相近，公司在行业高速发展的同时，需要合理运用财务杠杆，抓住行业发展红利，但债务风险也处于可控范围。在市场开拓方面，2023年阳光电源大比例增加研发人员与销售人员，在技术与业务方向扩大规模。
2023年其技术人员5372人，占比39.2%，相比去年增加了1725人。销售团队2076人，占比15.16%，比去年增加了565人。销售费用51.7亿元，同比增长63%，主要是因为销售团队扩张，带来薪酬增加，同时全球渠道的布局建设也使得费用投入增加。尽管销售费用绝对值增长显著，但由于营业收入的快速增长，销售费用率（7.156%）反而下降了0.7个百分点，显示出产品销售的高效与市场需求的旺盛，也印证了产品市场接受度的提高。行家说Research研究认为，随着新能源行业高速发展，阳光电源营收破千亿的日子可能很快会来临。阳光电源主营2大行业，光伏行业营收505.6亿，储能行业营收178亿，营收占比分别69.97%、24.64%。其中光伏分为光伏逆变器与新能源投资开发，与储能系统形成了三足鼎立格局。
众所周知，三角形是最稳固的形状，阳光电源的三大支柱产品发展齐头并进，这是找到了适合自己的经营密码，今天，我们来细看储能板块。
23年储能系统毛利率37.5%
阳光电源2023年储能行业营收178亿，同比增加了75.79%，净利润30多亿元。具体表现如下：在保持高速增长的同时，我们也关注到阳光电源储能业务环比增速开始下降，在经过2021～2022年168%、222.7%的暴增之后，“几何式增长”结束。尽管如此，阳光电源仍然看好储能市场，“未来市场复合增长率比较高，市场规模是足够大的”。
未来储能系统毛利率会如何变化？阳光电源预计，2025年储能度电成本到2毛，加上绿电成本1-2毛钱，整体成本会大幅下降。未来2-3年毛利率不好预测，但市场规模和利润空间都会有前景。
在国际市场，阳光电源海外营收占比高达46.19%，且毛利率达到42%，远高于国内的20.73%，成为公司高增长的主要驱动力。
阳光电源明确了2024年储能业务出货目标为20GWh以上，聚焦美国、欧洲、中东、亚太等核心市场，其中美国市场占据半壁江山，欧洲市场侧重大储项目，中东市场规模较大，亚太市场则呈现多元化特征。
2024年阳光电源一季度储能出货约2.1GWh，同比略增，因海外交付确认滞后大约半个年度，因此一季度确认较少；盈利端持续保持高盈利趋势，毛利率超40%，市场预计二季度出货环比翻倍增长，后续逐季提升，全年公司预计出货20-24GWh，同比翻倍增长。
图表：阳光电源报告期内主要储能项目及订单，海外居多
阳光电源在业绩交流会上指出，海外储能市场复合增速在100%以上，去年公司增长不及行业，主要是户用目标没有实现，本来要求增长200%，实际增长120%。去年大储整体增长30%，主要是公司调控了国内发货，2022年有7GWh，23年有10GWh；22年户储出货5万套，23年是11万套。预计光伏平均增长20%，储能增速会很高。
对于公司储能23年市占率下降的质疑，阳光电源解释称，主要是因为放弃了很多国内订单，确保了储能业务利润率。在阳光电源看来，储能高质量发展有两方面含义，一是储能安全运行，二是储能带来价值和利润。公司储能业务净利润30多亿元，大储接近30亿元，户储有7.7亿元。预计今年储能市场规模和公司市场份额会较大幅度增加。这份成绩单让人振奋，在2023年卷字当头的产业氛围中，阳光电源突破低价内卷的桎梏，取得营收、净利润的超速增涨，国内外齐头并进，增收也增利。这份业绩不仅代表着阳光电源在创新产品、深化全球合作等方面取得了优异成绩，也说明储能行业的发展依旧具有超高潜力。在如此亮眼的成绩单下，我们也要看到潜伏的危机，随着国际贸易环境日益复杂，政策性风险与市场割裂可能导致企业经营不确定性增大。在此背景下，阳光电源需密切关注国际形势，灵活调整战略，强化本地化运营以应对潜在挑战。然而，全球绿色能源转型的大势不可逆转，道路曲折，行则将至。
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