导语：为了让非公开的数学在投资者面前看起来更好，星链通常会剔除将其卫星送入太空的巨额成本。
SpaceX备受瞩目的星链卫星业务仍在烧钱，亏损额超过其收入。
熟悉这家世界上最有价值的私人公司之一财务状况的人士表示，星链在为数百万的地面终端装置上，有时会亏损数百美元，这使得首席执行官埃隆·马斯克和公司高层声称的“盈利领域”遭到质疑。
据这些不愿透露姓名的人士称，为了让非公开的数字在投资者面前看起来更好，星链通常会剔除将其卫星送入太空的巨额成本。他们将公司的会计处理描述为“更像是一门艺术而非科学”，并表示基于运营和持续的基础上，星链实际上并不盈利。
私有公司没有公开财务报表的义务，且在筹资时经常会调整其数字。许多公司依靠融资维持运营，同时烧掉大量现金。但是，了解星链资产负债表的人士表示，盈利季度的一致性远不如马斯克在去年他的社交媒体平台X上发布的“实现收支平衡现金流”时向投资者所暗示的那样。
上个月在华盛顿的一次会议上，当被进一步追问马斯克的评论时，SpaceX首席财务官布雷特·约翰森表示：“我不知道我是否想量化那些数字，但我们的卫星业务现在已处于正现金流和盈利领域。”
正如马斯克的电动汽车制造商特斯拉公司颠覆了全球汽车工业一样，SpaceX正在改变火箭和卫星市场的格局。通过其可重复使用的助推器——这些助推器大部分是内部制造的，SpaceX大幅降低了火箭发射成本。随着星链现在占全球所有活跃卫星的大多数，该公司的全球影响力正在上升。
根据2022年12月的估值，太空探索技术公司（Space Exploration Technologies Corp.）的价值接近1800亿美元，与如威瑞森通信公司（Verizon Communications Inc.）和通用电气公司（General Electric Co.）等企业巨头相当。
它现已成为美国政府太空计划不可或缺的一部分，并已成为国家安全的重要参与者。但是，该公司部分依赖星链来支付账单。
正如SpaceX所言，火箭发射能够创造的财富是有限的。马斯克正依靠迅速增长的卫星业务为这位亿万富翁实现其终身的目标——到达火星提供资金支持。据一些投资者称，星链在SpaceX 2024年的收入中占比超过一半。
SpaceX总裁格温·肖特韦尔（Gwynne Shotwell）在上个月与高盛合伙人苏西·谢尔（Susie Scher）的一次采访中说：“这个星球上大概有150个火箭客户，但对于星链来说，有80亿潜在的客户。” SpaceX没有回应进一步评论的请求。
为了触及这些客户，星链正在构建一个更大的、由功能强大的卫星组成的网络，这些卫星在相对较低的高度绕地球运行，以减少所谓的延迟——即数据从卫星传输到终端的时间。
目前，星链已经部署了5600颗活跃卫星，但计划再增加数万颗，以减少传输时间并提升其在全球的互联网能力。一旦完全部署，该网络旨在与使用较大且高轨道卫星的电信提供商竞争，这些卫星悬停在一个位置上。
与移动服务提供商不同，星链不能通过增加固定的塔来有针对性地指定需要更大容量的区域。太空研究员、咨询公司Quilty Space（之前称为Quilty Analytics）的Caleb Henry表示，星链必须不断向其系统中增加更多卫星。
“这就像试图提高海平面一样。它遍布所有地方，唯一增加数量的方式就是到处扩散，”亨利说。
同时有太多人接入一个卫星会使系统不堪重负，导致地面上的人遭遇中断。Ookla的首席分析师马克·吉尔斯表示，城市和郊区用户增加已经在“拖累性能”。Ookla追踪星链速度并分析互联网性能。
Ookla发现，随着用户增加，星链的速度在2022年开始下降。随着SpaceX开始发射旨在提高容量的升级版卫星，特别是在人口较少的地区，速度又开始呈上升趋势。
该公司表示，希望今年晚些时候，当开始商业发射比目前使用的猎鹰9号更大的星舰火箭时，能更快地加速。这艘成本高昂的宇宙飞船仍在进行测试，旨在允许SpaceX发射更大的卫星。
Cuatro Capital的执行合伙人、正在过渡为曼哈顿风险合伙人（Manhattan Venture Partners）的一般合伙人的安德烈娅·拉玛里说：“星链应加速其每次发射的卫星部署，并专注于其现有卫星和互联网服务的可靠性。”
这家风险投资公司已经通过其管理下的多个基金对SpaceX进行了投资。
“星链一直能够在传统互联网选项有限或不存在的地方显著扩大覆盖范围。他们还必须继续尽可能增加带宽容量并减少延迟。”她说。
容量问题可能是星链难以吸引一些有利可图的企业合约的原因之一。
所有主要的航空公司——包括达美航空、西南航空、美国航空和联合航空——都拒绝了马斯克领导的服务，而选择继续与像Viasat Inc.这样的成熟Wi-Fi提供商合作。
分析师表示，SpaceX无法提供企业客户通常想要的长期合约和独家服务，而且撤换现有Wi-Fi以采用一个尚未在竞争中脱颖而出的服务的成本过高。
例如，据熟悉业务的人士称，Viasat的销售人员数以百计，而星链的销售人员仅有数十人。Viasat拒绝对此发表评论。
西南航空的首席执行官鲍勃·乔丹在去年接受彭博社采访时表示：“我们将继续关注像星链这样的新兴技术。但目前我们的重点是将我们拥有的Wi-Fi提升到合适的性能水平。”
至于达美航空，根据熟悉星链争取该航空公司的努力的人士所说，2022年一次失败的演示的记忆仍然历历在目。
达美航空的高管们急于测试星链互联网，但当其喷气式客机飞行至芝加哥上空3万英尺时，飞机未能连接到服务。作为临时解决方案，据这些人士称，SpaceX关闭了城市下方一些付费客户的互联网。
此举让飞机客舱的Wi-Fi得以运作，但这还不足以赢得达美航空的合约。达美航空、美国航空和联合航空均拒绝对此发表评论。
星链在农村和海上地区的企业客户中获得了更多成功，这些地区的容量问题不会压垮系统。他们已经签下了如嘉年华邮轮公司、迪尔公司和船舶管理公司Anglo-Eastern Ship Management Ltd等客户。
在Anglo-Eastern，首席信息官Torbjorn Dimblad表示，星链接入已成为必需，并且大幅降低了成本。“这就像突然间有了自来水，”他说。
Anglo-Eastern在其全面管理的650艘船只中大约有300艘已经使用了该服务，每艘船只的星链硬件花费约2700美元，互联网服务每月费用1000美元。
与此相比，该公司每艘船只需支付20000美元的设备费和每月2000美元的订阅费，以获取来自现有卫星提供商如Eutelsat和Viasat的Inmarsat Global Ltd的更慢下载速度。
可以肯定的是，随着星链降低其在制造卫星和地面终端上的花费，盈利能力正在提升。一位熟悉公司财务状况的人士表示，星链的现金产生能力在2023年末有所改善，现在它的盈利能力更加稳定。
其他熟悉公司资产负债表的人士表示，SpaceX在过去三年中满足或超过了收入预期。这些人士说，该公司预计今年的销售额将从一年前的47亿美元增长到150亿美元。
为了跟上这种增长，投资者表示他们期望SpaceX不得不筹集更多资金或从马斯克本人那里获得现金注入。
据彭博新闻社报道，SpaceX已经考虑过星链的剥离和潜在的IPO，这将允许这个独立实体能够独立于母公司筹集债务或股权。据熟悉计划的人士说，SpaceX已经将星链的数据独立出来，存储在专用服务器上。
目前，公司表示它并不急于进行IPO。“这将更多地发生在未来几年中，”首席财务官约翰森上个月说。（Bloomberg）
