跌跌不休的MongoDB该如何破局？

美股研究社 2024-03-25 18:33

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MongoDB仍然相当昂贵。

作者 | Gary Alexander

编译 | 华尔街大事件

MongoDB（NASDAQ：MDB）是今年迄今出现下跌的少数科技股之一（尽管跌幅不大，只有个位数），而大多数同行的涨幅都在20%以上。在2月份短暂见顶后，MongoDB的股价大幅下跌，尤其是在公布了令人失望的第四季度业绩以及今年的前景不佳之后。

在去年12月时。该股的交易价格接近410美元。此后，该股已下跌近20%，该公司还发布了今年（2025财年）的展望，显示收入增长急剧减速。

从估值角度来看；尽管存在这些风险和最近的下滑，MongoDB仍然相当昂贵。目前股价接近355美元，MongoDB的市值为258.9亿美元。在我们扣除MongoDB最近的资产负债表上的20.1亿美元现金和11.4亿美元可转换债务后，该公司的企业价值为250.2亿美元。

与此同时，对于当前的2025财年，MongoDB的指导要求收入仅为1.90-19.3亿美元，即同比增长13-15%：

这使得MongoDB的估值达到13.1倍EV/25财年收入——对于一家今年增长预计将放缓至10几分之一的公司来说，这是一个很高的要求。

当然，MongoDB确实有过把门槛定得很低，然后再超越的历史：但该公司面临着许多阻力，从G&A职能部门的人员压缩到IT支出的打击，以及对签署新客户和交易进行更严格的审查。如果MongoDB跌至9.5倍EV/25财年收入，这意味着目标价格为262美元，我会转向购买MongoDB：这比当前水平下跌约26%，大致相当于MongoDB在2023年初反弹之前的交易价格。

底线是：MongoDB最近的下滑是合理的，因为它对减速的预期。尽管存在这样的不利因素，但现在还不是逢低买入的时机。保持观望，等待20%以上的进一步回调后再买入。

现在让我们更详细地了解MongoDB的最新季度业绩：

收入同比增长27%至4.580亿美元，比华尔街预期的4.356亿美元（同比增长21%）高出了令人印象深刻的6个百分点。但请注意，收入增速较第三季度30%的同比增速有所放缓。

现在请注意，考虑到美国外部经济条件，MongoDB确实在2023财年减少了增加销售能力的计划。管理层现在认为其市场渗透率严重不足，并计划在2025财年增加市场投资。它特别注重将其“战略账户”计划的规模扩大一倍，并瞄准其最大的账户。

消费符合预期，预计第四季度将出现季节性低点。根据首席财务官迈克尔戈登在第四季度财报电话会议上的讲话：

让我提供一些有关本季度Atlas消费的其他背景信息。正如我们在上季度的指引中所分享的那样，我们预计消费将受到第四季度假期期间季节性放缓的影响。第四季度消费环比增长强于去年第四季度，符合我们的预期。我们今年的消费波动较小，因此，与往年相比，我们预测第三季度的季节性影响较小，这正是我们所看到的[...]

谈到客户增长，第四季度，我们的客户群增加了约1,400名客户，使我们的客户总数超过47,800名，高于去年同期的40,800名。在我们的客户总数中，有7,000多名直销客户，而去年同期为6,400多名。我们客户总数的增长主要是由Atlas推动的，截至本季度末，Atlas拥有超过46,300名客户，而去年同期为39,300多名。重要的是要记住，除了现有EA客户之外，我们的Atlas客户数量的增长还反映出MongoDB的新客户，增加了Atlas工作负载的增量。”

该公司指出，2025财年的增长将面临两个困难的比较。第一：2024财年收入受益于未使用的Atlas承诺的4000万美元（约占年收入的2%）；其中25财年为零。这是MongoDB改变销售激励结构的结果，降低了前期承诺的重要性。其次，MongoDB还确认了2024财年约4000万美元的多年期交易，预计不会在2025财年重复。

还值得注意的是，由于这些艰难的比较在2024财年的利润率很高，因此该公司预计2025财年的预计营业利润率将下降。其高端指导范围要求预计营业收入为2.01亿美元，即高端收入的10%利润率：而2024财年的预计营业利润率为16%。