引
言
前几日LG化学发布了2020年Q3业绩，总销售额62.5亿美元，同比去年增长8.8%；营业利润7.5亿美元，同比增加158.7%。电池业务方面，LG化学Q3销售额为26.2亿美元，营业利润为1.4亿美元，在欧洲市场和特斯拉的需求带动下，LG化学在营业利润上终于有点龙头应该有的样子了。本文整理一下韩煤和韩文报告里面记录的一些信息。
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如果按照计划顺利进行，12月将电池业务进行分拆，按照这个趋势来看，也是在之前花了很多的投资，把过往20年的技术和资产注入成立一家独立公司，这家暂命为“LG能源解决方案”在未来电动汽车的大规模扩展的方向上还是会占据一个非常重要的地位。
图1 LG 化学电池业务的运营和利润情况
就电芯的类型来看，在这里出现了分岔，很有意思的地方就是在于，由于特斯拉的坚持，围绕它的供应商都得继续往圆柱方向走，对于LG 化学而言，要从现在的20GWh圆柱电芯产能在2023年增加到60GWh产能。目前LG有的产能为120GWh，其中软包电池为100GWh。我们怎么来理解这个事情，目前LG的21700一方面覆盖电动工具、电动自行车和消费电子方面的应用。在EV领域，目前特斯拉中国长程版的使用带动了需求，后续有Lucid、Rivian等美国初创的电动汽车企业追加的需求。预期原有的20GWh会给其他厂家，新增的都往4680去设计，满足特斯拉未来的产能需求，按照这个数字来看，给特斯拉的这部分占到了20%左右。
图2 圆柱的产能占比会从现在的16.6%到未来的23%
对于特斯拉而言，目前来看关于4680的类型，可能不是自己一家的事情，这个电芯的制造可能扩展到了它所有的供应商，第一个披露出来的是LG化学。LG化学常务董事Jang Seung-se在交流的时候提及：“我们正在开发一种圆柱形电池，其能量密度是以前的五倍，输出功率是以前的六倍。” 这与特斯拉Elon Musk在上个月的“电池日”上公布的4680电池规格完全相同，直径为46毫米，高度为80毫米，容量将是现有电池（2170电池）的五倍，产量将是六倍，行驶里程将增加16％。如果特斯拉在不断降本过程中推进这种设计的迭代，按照估计2022年所需的4680个电池容量为100GWh（120万）。这个任务要分解给不同的厂家来做的，特斯拉在柏林和德州的工厂只占其中的一部分。
我结合SNE给的预测理一下，LG的Gen2 基于NCM712的体系成熟是在2019年底，满足MEB Wave1；Gen2.5在目前雷诺的基础上迭代成熟是在2021年Q2，满足低成本的需求；Gen3的NCMA是2021年第三季度导入，4680电芯由于设计开发有小电芯的开发优势，可能直接能导入Gen4远期规划的NCM 90%的路线。短期内软包电芯在热失控防护方面的挑战其实解决起来比圆柱要难一些，电芯成熟起来也比较慢，所以围绕客户的时间轴来改变自己的开发轨迹，这事情也说得通。
备注：过去一年，LG化学的电芯应用比例，81%为NCM622，16%为NCM811
图3 LG化学的电芯演进
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在报告里面有一些问题很有意思，我整理在这里：
Q1什么时候应用NCMA，其作用是什么？
A：正在开发中，在2022年开始向车企供货，材料会从2022年的40,000吨增长到到到170,000吨，销售额有望增加到超过4万亿。
Q2 关于电动汽车火灾预防，与隔膜有关的对策是什么？
A：主要通过的办法有几个 1）通过BMS的早期检测技术，2）生产管理方面的质量控制，采用提高标准的方法，3）在电池模块组装设计阶段提高稳定性的方法
Q3 电池业务部门的盈利前景如何？
A：2021年18万亿韩元，营业利润率为中值。2024的销售额超过30万亿韩元，营业利润率会逐渐提高
Q4 有关电动汽车火灾事故可能性？
A：召回决定后，与现代汽车公司成立了联合工作组，调查原因。
小结：我觉得特斯拉让我们看到了在产量达到一定量级以后，电动汽车OEM还是对上游有绝对的把控能力，也就是说如果电动汽车的市场份额不是分散的，未来排名前三的企业将会有非常大的议价权，而不是目前类似大众汽车这样的通过平台规划和产量预测的期货议价能力，这是一种扭转电芯供应商产品设计和产线产能布局的能力
