头部服务器液冷专家交流纪要
Q：目前我国服务器液冷市场渗透率如何，比如传统服务器、训练服务器和推理服务器的液冷使用情况？
A：我国的服务器市场在过去两年的规模大约在1900亿左右，其中液冷服务器的市场规模大概在120亿，占比大约16%点几。
这个比例本来有望更大，但因为近期对购买英伟达芯片的限制，原本预期的增长未能实现。目前普通训练服务器和推理服务器的液冷渗透率不同，训练服务器渗透率相对较低，而推理服务器则较高。
超算服务器在我国也只是占据了一百多亿的市场规模。在购买训练服务器的各互联网厂商或下游中，大部分还是会选择使用液冷，尤其是那些建立大型算力中心的企业，但一些科研机构、学校可能会选择风冷服务器来搭建较小的环境。
总体上，对于高性能计算需求来说，绝大多数是液冷而非风冷。
Q：能否提供一些你们做过的液冷项目案例，以及在这些项目中液冷系统、配电系统的价值量？
A：在我们做的一些直算教据中心项目中，IT设备(包括服务器、网络设备、存储等)占据了整个数据中心总投入的85%以上，接近90%，而液冷等基础设施投入占比则不到15%。
这些IT设备绝对是投资的大头，与此同时，二级结构设施如机电、土建、装修和照明等其他杂项占比在10%左右。
Q：机电部分在数据中心成本中所占比重如何？
A：在数据中心总成本中，IT设备占87%，剩余13%为其他部分，其中机电部分，主要包括供电和暖通制冷，占据了约75%。而在液冷项目中，暖通制冷的成本在整个项目中的比例大约为20%，约占2.6%。
Q：服务器与液冷系统的价值量分布如何？
A：对于液冷服务器，冷板在服务器中占的比重较小。一台配有8个GPU的训练服务器冷板部分大约两三万人民币，总体占比不高。辅助冷板的设备，包括CDU（冷却分配单元）和管路等，每千瓦造价大约在4000元左右，涉及外部连接的管路和设备的成本相对较高。
Q：液冷的相关部件在成本中的分配如何？
A：详细拆分下来，管路和阀件大约占2000元，CDU的成本约为1000元，外部的冷却设备约500元。这些价格并不是固定不变的会根据制冷方案和设备的不同有所变动，通常价格范围在3500到4500元之间。
Q：制冷服务器内部的硬件成本和价值如何？
A：服务器内部的冷板需要进行精细的加工，加工成本较高，并且使用的是成本较贵的铜材料。而且，需要考虑材料费以外的人工费和检验费用。公司的产品毛利一般在50%，这意味着材料、人工、研发等成本总和约为产品售价的一半。
Q：随着规模的扩大，成本是否有可能降低？
A：随着产量增加，规模化生产将降低成本。
Q：铜板的物料成本是多少？
A：如果单看铜板的成本，一块重量大约为1斤多，须知我们购买的是已被切割成特定尺寸的铜板。以前的价格并不是很高，一斤多铜的成本可能在上百块人民币左右。
Q：你们的铜板主要从哪些厂商采购？
A：我们从专业的铜的制造商采购铜板。至于合作的具体供应商，我可以在会后给您反馈。
Q：除了铜板，你们是否也使用铝板？
A：铝座是我们从外部供应商那里采购的。我们不自己制造是因为涉及到模具开发、某些加工工艺以及对环境潜在的污染问题。所以我们使用的是铝材质的底座，因为铝相比其他材料便宜又质轻，一块铜板对应的铝座的重量大约在200到300克之间。
Q：铜板是否一定使用纯铜，还是有其他的材料？
A：我们使用的确实是纯铜，不会使用复合铜。
迈威尔科技MRVL FY4Q24业绩会纪要
Q：数据中心之外的降幅令人震惊，有多少是不会再反弹回来的？
A：在运营商、企业和消费方面，第四季度和第一季度的下降幅度相当大。我们肯定正在经历行业的周期性低迷。对于Marvel来说，运营商和企业业务都是非常稳固的业务，二者的收入都将恢复到超过10亿美元。在这些企业中，产品生命周期非常长，通常7年。
所以这些都是design。在某些情况下，我们在3、4、5年前就design win，有些我们在一两年前才有。因此，我们对这些业务感觉良好，但它们正在经历需求疲软和库存调整，但预计这一切都会过去。更具体来说，这一切和失去份额无关。
Q：关FASIC更详细的说明？
A：1）预计将在FQ4以2亿美元结束，意味着FY26的runrate比我们之前说的8亿美元要大得多。从我们赢得的项目来看，FY26看起来非常强劲。
2）我们今天宣布与台积电(149.200.7.630,5.39%)继续合作，提供非常完整和强大的!P和技术路线图，专门解决下一代人工智能和加速计算应用问题。这也让客户感到非常兴奋。
Q：赢得ASIC项目的驱动？
A：这项业务的起源可以追溯到我们在2019年收购 Avera，并将路线图从14nm一直更迭至5nm，具有竞争力的SerDes、封装技术、互连生产规模、供应链上下的战略合作伙伴关系，这使我们能够赢得ASIC业务的重要份额。对于3nm平台，我们已经做好了准备，不仅围绕纳米，还围绕芯片间互连、封装、SerDes技术、光学以及真正的小芯片，并思考如何将所有这些融合在一起。
Q：ASIC的毛利率？
A：1）实际上自2019年Avera以来，由于定制业务的性质，它的总体毛利率总是低于公司平均水平和目标。与此同时，由于我们收到的NRE和一次性工程作为这些计划的客户资金的一部分，该业务的营业利润率往往非常有竞争力，并且随着时间的推移，与我们公司的目标致。
2）我们在存储、网络、汽车领域仍然拥有非常强劲的毛利率。其中一些目前出货量不足。随着今年的结束，其中一些业务将会恢复，这应该会抵消一些定制业务的利润不利影响。我们仍在努力实现我们的长期目标模型。
Q：关于提及的AOC机会？
A：我们现在正在多个云巨头中取得资格，今年开始投入生产，将在FY26获得非常好的、稳定的全年增长，但这绝对是Marvel的增量领域。它确实应用了我们的高速或高性能DSP和PAM技术，该技术现在确实在这一波AOC浪潮中有所体现，之前它是基于我们没有参与的旧调制技术。
Q：您说消费和企业网络等某些领域将在FQ1触底？
A：我们正在与客户合作，重点关注第一季度的底部，我们非常有信心，这就是底部。企业网络、运营商和消费者将在下半年恢复增长。
优必选交流纪要
1、优必选人形机器人业务的具体进展情况？
优必选人形机器人业务目前有三条产品线。
第一条产品线是早期的Walker X系列产品，已经相对成熟并可进行销售。在迪拜世博会上有过销售记录，并正在生产一批产品，预计于2024年交付给客户。
第二条产品线是最新发布的Walker S系列产品，定位与之前的X系列不同。X系列主要用于商务演示和物品搬运等接待式场景或教育类场景，Walker S系列计划扩展到工业场景。
但在研发过程中，由于资源和人力投入的原因它应用于工业场景状况不够理想。Walker S是优必选进进入到工业场景的一个过渡产品，可能不会进行大规模量立。
第三条产品线是优必选正在研发一个全新的工业机器人，适用于纯工业场景。这是与比亚迪合作的产品，预计在2024年的Q1或Q2发布，可能用于汽车生产线等场景。
2、优必选下个系列的配置或自由度跟Walker s有怎样的差距？
手臂的自由度基本一致，但负载能力会加强、精度更高。然后化头部，增加腰部下个系列跟Walker S的腿部、的自由度，这是最大的区别。
下个系列自由度不一定会增加。因为Waker S所谓的40+自由度包括了双手，一个灵巧手6个自由度，一共12个未来的工业场景可能不会用灵巧手。更有可能是专门面向工业的工业家具，或者是电动工具、快换的未端执行器灵巧手可能是备份，会根据不同的场景自动切换未端执行器的形式。
3、2024年优必选对Walker s、Walker X的出货规模的展望或规划？
Walker X现在是以销定产，Waker X和最早的系列，预估全年有三位数的产量。Walker S作为过渡产品，可能不会生产特别多。未来的应用于工业的机器人可能会有几百台的出货。
4、Walker s作为过渡产品，有没有订单或出货规划？
现在是有订单的，但是出货规划不确定，因为优必选未来主要精力可能放在下一代未发布的产品，该产品是基于Walker S的迭代。
5、优必选Walker s等人形机器人的定价策略规划？
优必选定价中包括了成本、研发费用及利润，优必选实际价格比之前宇树、智元的发布价高一些。优必选的价格肯定不会翻倍，如果翻倍没有竞争力，内部现在一直在降本。
6、优必选考虑对Walker s降本的节奏？
优必选目前成本已接近字树、智元，现在的想法是2024年团队规模扩大一倍，以便研究如何降本，有可能成本可降至原来的50%。降本需要过程，首先资源投入要到位，包括人力、团队投入等，后续项目规划也很重要。
天齐锂业交流纪要
Q：公司在锂辉石加工方面的市场地位如何？
A：天齐锂业是国内锂辉石加工的龙头企业，在优质资源和体量方面全球领先。通过参股SQM，形成了独具优势的全球龙头矿山和全球龙头盐湖布局。
随着2024年新能源的时季到来及夫库存的结束，预计一体化成本优势将进一步加强。此外，随着三元系体系镍和钴成本下降，天齐锂业的矿石锂灰石提锂技术使其锂产品在质量上保持最顶级的要求，具有极强的竞争力。
Q：2023年度天齐锂业的业绩预告情况如何？原因有哪些？
A：2023年度业绩预告净利润在106.2亿元到89.5亿元之间，主要受以下几个因素影响：一是锂辉石市场价格波动，毛利有所下降;二是铅金矿价格上涨，增加了对控股子公司Wodgina矿的净利润，相应增加了所得税费用及少数股东损益。
三是参股公司SQM四季度业绩尚未披露，业绩预告采用了彭博社的预测数据，存在可能的偏差。四是没有像2022年那样产生参股公司SES在纽交所上市的股权稀释所导致的投资收益，因此投资收益同比减少了12亿元。五是结合市场情况和经营预测，预计资产减值损失将较2022年增加。
Q：公司的上中游布局产能和资源现状如何？
A：上游锂金矿全部来源于控股的澳大利亚Greenbushes矿，当前产能为162万吨，正在建设年产52万吨的化学品三号工厂，预计2024年中投产。
工厂建成后，泰利森的中期规划产能将达到214万吨。资源方面，Greenbushes锂矿最新评估显示，锂资源量约为1600万吨，较上年增加了34%;储量约850万吨，同比增加3%。
国内雅江错拉锂矿特白沟尾矿项目已通过审批。锂盐产能方面，射洪、张家港和铜梁的产能保持在4.48万吨;新增的安居工厂为2万吨碳酸锂产能，奎纳纳一期工厂为2.4万吨氢氧化锂产能，已于1月开始发货并取得客户认证。
Q：近期锂产品价格上涨的情况是什么原因导致的？公司有没有感受到销量的提升？
A：最近锂产品价格从9万元上涨到12万元。对于价格上涨的原因，可能包括市场补货的预期。至干是否导致实际销量的提升，我未在会议记录中找到相关的讨论内容。
Q：近期锂价格上涨，公司对此有何感受？是否觉得是因为下游的补库动作，还是市场有炒作行为？
A：从节后来看，下游询单确实变得比较积极，我们收到的询价需求也相当多。但具体的成交情况，目前我们还不太清楚，因为这一块是销售部门负责的。不过询价情况还是可以感知的。
哔哩哔哩2023年第4季度业绩电话会议纪要
Q：2024年b站产品用户增长和商业化方向的展望？
A：回顾2023年的工作，我们在社区和商业化方面都取得了不错的进展。
（1）首先，DAU突破1亿大关，实现了社区持续的健康增长；
（2）其次，广告业务在2023开始发力，全年的广告收入同比增长27%，数字应该在行业里面都属于是比较亮眼的；
（3）毛利率在过去6个季度持续提升，4Q23的毛利率达到了26%，涨了6ppt，2023年全年净亏损收窄了49%，而且实现了全年正向的经营现金流；
（4）商业增长没有影响生态，反而给生态带来更多动力，在2023年为300万up主创造了商业收益，巩固了我们内容生态的稳定；在这些up主里，通过直播获得收入的up主接近180万，通过广告获得收入在去年的增长是接近100%。
展望2024年，与2023年工作方向一致，主要有两项工作：
（1）实现盈利目标，会持续加强自己的商业化能力，然后持续提升我们的经营效率，进一步优化毛利率，并且合理的管理开支，我们有信心在2024Q3利润转正并且开始盈利；
（2）在保证盈利的基础上，保证内容生态的健康发展，确保我们在高质量内容方面的口碑和心智。
今年我们会更加聚焦于优质up主发掘和活跃度的提升，为更多up主提供流畅的变现渠道；在内容上，巩固ACG、数码、知识本身有优势品类的优势，同时我们也会去在更多的新增长的品类上我们会加以扶植，比如母婴、亲子、情感出行、汽车、家居装修。
我们相信在b站实现盈利之后，我们的社区生态和商业会形成正循环的飞轮，从而更有利于我们未来的用户增长。
Q：24年VAS业务整体发展策略？
A：B站上面有很多优质的内容，有很多优质的创作者，而且容纳了用户的很多兴趣，同时也是一个用户有强烈归属感的社区。这些特点都让用户愿意为自己喜欢的内容付费，愿意为自己喜欢的up主付费。
所以为内容付费以及社区的体验付费功能本身在b站是一种最自然的商业模式：用户付费后，体验变化，同时up主拿到用户为他的打赏后也会有被粉丝认可的价值感，并且更有成就感和动力。
比如，一个up主在b站上卖了一个课，用户买了他的课拿到的收入，但其实同等的收入比他在b站上面做广告的成就感会高很多。所以这些增值服务对于b站整个社区来说也是一个很正向的、很健康的一个体验。
基于以上原因，我们开发了一系列增值的产品和服务项目，比如直播，大会员，漫画，有声剧，，付费课堂、充电等等，组成了我们的VAS收入。我们VAS收入增长很健康，在4Q23同比增长是22%。
在这些VAS服务中，我认为未来增长最有潜力的会是直播。因为直播还是up主更普遍都能够去做的增值业务。在去年有180万的up主通过直播获得了收入，无论是做什么样内容的，都能够有自己的直播的形式。
（1）b站的直播独特在于其和我们的内容生态以及和社区氛围紧紧联系的。比如，一般大家都会觉得直播它往往是冲动消费，但是b站的直播大部分它其实是粉丝对于他长期关注的up主的情感沉淀。
比如，在2023年我们的大航海的包月订阅收入占了整个直播收入的1/3，然后大航海项目最短的时间是一个月，但非常多用户连续订阅。
（2）直播业务的基础是b站的PUGV生态，在Q4有接近100万的主播在b站开播，仅有一部分主播来自第三方的公会，绝大部分还是来自于我们的社区本身。无论持续性还是它的成本都是有优势的。
（3）B站直播是有很多b站特色和优势的品类，和我们视频的竞争优势是一致的。比如，我们在虚拟主播国内是遥遥领先，以及知识的方向的如法律类、法律资讯的直播，在其他平台上是不太可能会有的，但在b站上非常流行。
在2024年直播方面，我们的工作重点会更强调直播业务经营的质量，更关注毛利润和毛利率的提升，真正把我们的业务增长质量做得更好。
