终端市场释放积极信号，
消费电子何时回暖？
众所周知，芯片是周期成长性行业，存在一定的行业周期。
回顾一下过去几年，2019年，随着5G渗透、疫情“宅经济”兴起、新能源产业迅速成长驱动半导体行业需求增长，带动芯片出货量猛增，形成了全球范围的“缺芯潮”。在供不应求等多重力量拉动下，全球芯片产业进入异常高速增长轨道，至2021年底行业景气度持续上行。
2022年后，半导体下游需求出现结构性分化，在疫情反复和消费电子市场需求疲软的影响下，芯片供需出现逆转，大批库存积压在厂商手中，行业厂商从“抢芯片”变成“去库存”，行业步入下行周期。
分析半导体产业表现疲软的原因不难发现，主要表现在两方面：
一是消费电子市场需求放缓。据IC Insights数据统计，计算机产品和手机通讯产品是半导体行业的最大下游，占到整体需求的70%以上。随着手机/PC销量明显下滑，半导体出货量受到冲击；
二是库存周转成为一大问题。过去几年由于“缺芯”，半导体产业不断扩充产能导致库存高企，许多半导体厂商库存积压已经达到历史最高水平。
然而，当需求出现拐点、发生收缩时，误判市场实际需求的供需错配后果，使库存积压成为全行业的挑战。供需决定价格，为了出清库存，库存囤积的芯片厂商被迫降价。但这不仅引起行业恶性竞争和营收急速下滑，更重要的是在需求端疲软没有根本改善的前提下，即便降价也难以达到促消费与去库存的效果。
与此同时，普遍性价格下跌无形中强化下游与终端销售商按需拿货与缩量采购的进货选择，提前下单以及囤货备货的意愿明显减弱，最终倒逼上游供应商维持库存高水位。
进入2023年，芯片行业寒冬还在继续，行业整体仍处于下行触底阶段。根据世界半导体贸易统计组织(WSTS)预测，2023年芯片市场规模将同比减少4.1%，降至5565亿美元，时隔4年出现负增长。
覆巢之下无完卵。行业由盛转衰的快速切换，让半导体产业链企业都感受了寒意与阵痛。但是，变化与活跃的市场不会湮灭所有希望。
前不久，半导体产业协会（SIA）发布报告称，2023年第二季度全球半导体销售总额为1245亿美元，虽然与去年同比仍下降17.3%，但比2023年第一季度增长4.7%，呈复苏趋势；2023年6月全球销售额为415亿美元，同比增长1.7%，这是全球芯片销售额连续第四个月实现小幅上升。
与此同时，报告显示，我国6月半导体销售额也实现了环比3.2%的增长。对此，SIA总裁John Neuffer表示，这为下半年全球半导体市场的继续反弹提供了乐观预期。
有业内专家表示，在2021年12月全球销售额增速达到峰值后，全球半导体市场开始进入下行周期，此轮景气度下沉已持续较长时间，半导体行业基本面“筑底”已基本完成，本次连续数月的稳定环比增长或将为半导体行业触底回升带来一缕曙光。
从Arrow发布的Q3季度市场趋势报告中也能看到，尽管有些板块仍面临较大压力，但包括模拟、存储、连接器、被动器件等多个领域“筑底”已基本完成，交期和价格呈平稳或隐隐抬升态势。
Arrow Q3市场趋势报告
(图源: Arrow市场趋势报告)
总体来看，半导体产业链正在逐步改善。
消费电子市场，迎来复苏拐点？
而作为影响行业周期的主要因素之一，在当前终端市场释放积极信号之下，消费电子市场究竟何时回暖？
从目前多项行业走势来看，市场需求正逐步复苏，伴随着厂商减产，库存水位正逐渐恢复至较低水平，芯片下行周期呈现出见底的信号，芯片行业的"冬天"有望在今年结束。
沉寂已久的手机市场，再掀热潮
一方面，根据半导体行业协会 (SIA)的数据显示，截至2023年7月，全球半导体销售额已连续四个月环比增长，特别是中国市场，回暖速度更快。今年8月中国IC产量同比增长21.1%。
图片来源:SIA
另一方面，沉浸已久的消费电子行业又开始活跃在大家的视野中。三季度通常是手机芯片集中发布的传统旺季，多家手机品牌新品的上市，对智能手机市场将有一定提振作用，有望重新激活手机市场，催化加速消费电子的复苏。叠加四季度又将迎来国庆节、双十一购物节，掀起消费电子产品的“更新换代潮”，人们对于手机、平板、PC等电子产品的消费需求也将拉动上游芯片的订单放量，加快芯片周期修复速度。
从出货量看，根据IDC数据，2023年上半年全球智能手机出货量约5.34亿台，同比下降11.09%，2023年上半年中国智能手机出货量约1.31亿台，同比下降7.25%。2023年第二季度，全球智能手机市场出货量约2.65亿台，环比下降1.2%，中国智能手机市场出货量约0.66亿台，环比增长0.40%，降幅明显收窄，但依然处于磨底阶段。
个人电脑方面，根据市场调查机构Gartner公布的初步数据，2023年第二季度全球个人电脑出货量总计5970万台，较2022年同期下降16.6%，在连续七个季度同比下降后，PC市场显示出初步企稳迹象。此前，全球PC市场出货量已连续两个季度同比下降超过30%。环比来看，第二季度的出货量环比提升11.9%，表明了今年下半年市场复苏有望加快。
IoT市场，带动消费电子行业加速升级
除了智能手机和PC之外，IoT市场似乎也正在迎来转机。
据电子产业链中报相继披露，不同产业链厂商业绩呈现相对分化。整体来看，2023年消费电子整体处于弱复苏状态，分品类来看IoT整体需求好于手机，复苏节奏快于手机，性价比产品需求强势。
IoT设备与AI的发展有望成为新的增量方向，带动消费电子行业加速升级。
首先，IoT市场的复苏节奏明显加快。据Canalys数据统计，TWS耳机市场今年二季度全球出货量达6816万部，同比增长8%；智能手表市场二季度全球出货量同比增长11%达3150万台左右。能看到，IoT两大主力方向增速已转正，先于智能手机开始复苏。
其次，AI大模型将赋能消费电子产业，IoT设备同样有望受益。从行业周期看，每轮消费电子景气周期主要是由技术进步引发的新需求所驱动。随着各类大模型的陆续发布，AI应用场景从目前的PC和云端逐步延伸到智能手机、智能音箱、智能家居等IoT设备领域的趋势明确，有望加速下游消费电子产业的更新换代及复苏节奏。
基于当前消费电子行业趋势，建信基金表示，下半年核心主要关注两大投资主线：
1）需求复苏：短期看，新兴市场率先复苏，IoT市场先于手机复苏；整体库存有望在四季度出清；国内头部手机厂商年内相继发布高端手机，将拉动一波需求恢复。中长期看，未来一两年可能迎来新一轮换机周期，进而带动相关公司恢复性增长。
2）创新驱动：智能终端交互升级，或成新需求带动点。AI技术驱动下，有望进一步加速智能手机、智能音箱、AR/VR等产品的渗透和应用，驱动出货量提升。
存储市场回暖，消费电子复苏
除了消费电子出货量回升之外，存储市场的复苏也是消费市场回暖的另一证明。
因为作为半导体产业的三大支柱之一，存储芯片在消费电子、智能终端等诸多领域有着非常广泛的应用，其重要性无需多言。
在经历了漫长的行业下行周期之后，存储赛道近期释放出了多个乐观信号，库存减少、订单见长、原厂芯片涨价，以及存储芯片板块多股异动拉升等一系列反转迹象都在表明，整个存储行业拐点将至。
据报道，笔电市场的复苏或将带动其余品类的消费电子产品景气度上行，从而多重需求驱动存储芯片市场的增长。
群联表示，目前已看到来自大陆的模组与智能手机客户需求增强，部分客户甚至已接受了30%至35%的价格上涨。
智能手机、消费性电子大厂经历了漫长的库存消化后，部分零部件、芯片库存开始有备货需求，一些动作慢的厂商已经发现：买不到便宜芯片了！
有供应链人士表示，这几个月来包括手机品牌厂、存储模组厂的采购都轮流去韩国谈NAND Flash价格，韩国大厂先发制人表示，减产后供需缺口达20%-30%，如果没有在7月前签约，现在才来追加货源只能接受涨价。
另外，一些嗅觉敏锐的模组厂已经偷偷提高库存水位，买了一些低价芯片先囤着等涨价。
从最能反映芯片周期趋势的价格要素来看，消费电子端，尤其是PC端使用频率最高的一些DRAM存储产品的DDR4存储规格现货价格在上半年左右开始出现上涨，其中具备较高性能的DDR4-3000和3200存储价格已实现大幅度飙升，这些储存芯片现货涨价的背后反映的是经销商以及厂家库存的出清。
这就意味着PC消费端各种芯片出库出清之后，随着经济的复苏，芯片市场的需求又将进入增长轨道。并且从人工智能技术突破的趋势情况来看，行业将比预期更早更快更广泛的进入一个智能化的时代，各种终端以及数据处理中心的需求将会呈现一个持续增长的态势。
存储芯片是半导体标准化程度最高的市场，周期性表现显著、市场弹性较强，被视为半导体产业周期的风向标。
从存储市场供需关系、价格、库存等各项因素来看，存储周期底部已至，同时考虑到存储巨头在今年巨亏之下坚定通过降低资本开支、减产调节库存、控制市场过剩的供应总量，以及下游需求企稳，存储市场需求有望加速回暖。
因此，存储芯片从利空出尽到市场开始反转，其拐点的出现或许也暗示着半导体行业将加快复苏。消费电子作为存储芯片最大的终端应用市场，或将率先迎来回暖。
综合来看，消费电子行业经过较长时间的调整，以及底部徘徊后，正随着市场情绪逐步好转，供应链逐渐释出PC、手机的终端需求都有走出谷底的征兆，纵使需求升温缓慢，但这也意味着已经度过了最糟糕的时期。
再叠加新技术的更新迭代，全球消费电子终端消费市场有望迎来复苏拐点。
从库存水平来讲，一般而言，库存水位在4-6周为相对健康水平，目前已经看到有很大一部分渠道伙伴的库存水平已经恢复至较为健康水位，这也预示着如果未来市场需求进一步好转，后续销量也将得到进一步提升。
半导体全面复苏何时到来？
缓步复苏的信号释放后，市场更加关心的是，全面的复苏何时到来？对此，产业上下游及分析人士都将时间节点放在了2024年。
目前国内内需不足，仍不能对全面复苏起到有力支撑，但同时，存储、AI类芯片市场已经出现拐点，随着部分细分市场有逐步改善的迹象，市场多数机构认为消费电子行业2023下半年有望筑底成功。预计2024年，全球半导体产业或将出现“由点带面”式的复苏。
在行业周期的转变过程中，谁能率先看清行业走势，就能更好的把握市场机遇。因此，在半导体产业周期波动的趋势下，相关行业厂商应把握好波动过程中有可能带来的市场机遇和时间窗口，抢占市场机遇。
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