何以穿越产业周期？解读蓝思科技2023年增长密码

文│松果财经

作者│Manjusaka

1月30日晚，蓝思科技发布了2023年业绩预告，2023年预计实现归母净利润29.38亿元-30.60亿元，同比增长20%-25%。

松果财经注意到，蓝思科技通过垂直整合，构筑了更具竞争力的产业链条。一方面，公司打造了包含ODM、模组和结构件生产制造、整机组装等在内更全面的智造能力；另一方面，公司在智能手机、电脑、智能穿戴、智能汽车以及智能家居等多个智能终端领域齐头并进。

横向拓“业”，纵向扩“链”，蓝思科技这份成绩单背后的种种信息，揭示出消费电子行业新周期增长密码。

2023年，促消费政策利好和大厂新品销售火爆，共同传递出消费电子市场复苏回暖的信号。据Canalys数据显示，2023年四季度全球智能手机出货量达到3.2亿部，同比增长约8%，结束了连续七个季度的下滑。

但是，对于蓝思科技来说，这一年不只是企稳复苏的一年，更是在战略纵深上实现突破的一年。

首先，从ODM、模组和结构件生产制造到整机组装，蓝思科技延伸了整机产业链的触角。

近些年，通过垂直整合，蓝思科技不仅具备了OEM、模组、结构件生产制造能力，也深入理解了产业链关系。从公开资料看，蓝思科技已经涵盖了智能终端整机组装通常所涉及的大部分模块，制造能力和业务资源的协同效应逐渐凸显。因此，信达证券、浦银国际证券纷纷表示，蓝思科技已从零部件企业向平台型公司发展。

基于精密结构件的技术和资源优势，蓝思科技从零部件供应向整机组装进发。经过两年建设，公司在湘潭园区布局的整机组装生产线已进入高速发展期。

2023年，蓝思科技智能终端整机及部件业务显著增长。目前，蓝思科技为苹果、华为、小米、OPPO、vivo、三星等众多消费电子品牌的供应商，且合作日趋紧密，小米推出的13 ultra和14系列新机和华为的Mate 60 Pro新机供应链中均出现蓝思科技身影。

值得一提的是，在产品交付、品质方面，蓝思科技的整机组装已经达到了全球同行一流水平。在近期举办的小米全球核心供应商大会上，蓝思科技获评“最佳合作伙伴”奖。

随着消费电子行业需求迎来拐点，蓝思科技从零部件到整机组装的业务布局，将受益于先进的制造工艺，逐步拓宽业绩增长域。而除了深入挖掘现有市场潜力，公司抓住了新兴智能终端市场的机遇。

在智能汽车领域，蓝思科技已经完善布局汽车电子玻璃的产品线，并打入特斯拉、比亚迪、宝马、理想以及蔚来等头部车厂供应链，成为汽车智能化加速的受益者。根据报告，2023年上半年，蓝思科技新能源汽车及智能座舱类业务收入达到22.82亿元，同比增长54.98%，业务产能加速放量趋势明显。

与此同时，蓝思科技还深度布局了方兴未艾的智能穿戴领域，抢占了技术高地并把握住头部客户机会。

据了解，蓝思科技凭借在玻璃深加工领域的工装工艺技术，通过配套的生产制造设备以及完善的测量、品控设备与标准，为行业推出了3D曲面显示技术解决方案，给头戴产品带来极致交互体验。

这也为蓝思科技抓住了即将到来的产品热潮。比如，据媒体报道，蓝思科技深度参与了苹果Vision Pro 3D全曲面玻璃盖板的研发制造。同时，市场消息提到，“与国内头部消费电子品牌形成了长期的深度战略合作，具备快速研发、量产能力”。

总之，从“整机组装+智能汽车+智能穿戴”多领域布局并进的局面上看，蓝思科技做深了成熟业务，做强了新兴业务，做长了产业链条，逐步打开增量空间。

以创新为杠杆

做成长效益的乘法

作为承上启下的一年，2023年是消费电子上一个调整期结束，下一个新成长周期到来的拐点之年。蓝思科技的战略布局背后，藏着“既要现在，也要未来”的深谋远虑。

把握当下，蓝思科技抓住传统消费电子需求回暖行情，筑牢了业绩基本盘。

第三季度以来，智能手机市场供需两旺。苹果iPhone15系列、华为Mate60系列以及小米14系列新机发布，在终端市场中掀起的消费热潮延续。据Counterpoint预测，2024年全球智能手机市场出货量将达到12亿部，同比增长3%。

这股复苏东风中，蓝思科技明显受益于核心客户销售增长。对此，东方证券指出，蓝思科技在消费电子领域长期深耕外观玻璃领域，同时通过不断的技术投入以及对新材料如金属、陶瓷、蓝宝石等的研发，赢得了包括苹果、三星、小米、华为等知名品牌客户青睐。未来，公司将受益于行业回暖带来的出货量增长以及创新趋势的延续，业绩将迎来进一步放量。

不过，成熟业务复苏带来的是业绩的“加法增量”，真正让蓝思科技提速起步的，还是来自新兴科技领域的“乘法增量”。

一方面是新能源车加速智能化，越来越多关键组件与模块数智化，车载业务单车价值不断提升。

2023年，新能源车行业发展势头持续，赛道竞争激烈。中国新能源汽车销量达950万辆，同比增长37.9%；产销规模保持快速增长，连续9年位居世界第一。为了激发消费者购车意愿，打造竞争优势，主流车厂纷纷将智能技术当做下一个赛点。

蓝思科技看准车企需求，以中控屏、仪表盘、显示屏以及动力电池结构件等关键组件与模块切入市场，与各大车企建立了密切合作关系。针对未来发展，蓝思科技也在投资者关系活动记录中提到，公司已经开始向头部动力电池客户供应动力电池结构件，未来会持续拓展产品品类，进一步丰富公司产品线，还将主推大型双联屏以及三联屏、侧窗、挡风、天幕等大尺寸汽车玻璃等新产品。

对此，信达证券指出，蓝思科技有望跟随核心客户一起成长，收入增长过程中产能利用率渐渐提升，同步改善盈利能力。

另一方面是智能穿戴进入变革的关键时期，迎来产品量产的浪潮。

继苹果混合现实（MR）头显设备量产以来，科技巨头相继宣布VR/MR新品计划。根据公开资料，三星取消原有VR产品上市计划，改为研发对标vision pro的产品；华为MR和AR产品将在2024年推出；vivo也表示未来最大的科技投入在MR和人形机器人领域。

1月19日晚间，苹果Vision Pro预售秒告罄，展示出市场对智能穿戴设备的消费热情。作为产业链龙头，蓝思科技毫无疑问将收获巨大的产业红利。东方证券提到，据Wellsenn XR预测，伴随苹果Vision Pro等品牌MR产品的陆续推出，全球VR/MR头显设备出货量将在24、25年分别达到800万台和1312万台，同比增长13%和64%，进而推动光学、防护玻璃等关键零组件的需求增长。

需要指出的是，蓝思科技不仅是行业贝塔的受益者，其本身也是推动行业发展的阿尔法因子。因为蓝思科技抓住了消费电子下一个十年的“最大公约数”——创新。

比如，在关键技术上，蓝思科技依托技术、生产能力的沉淀，实现更好的价值交付。蓝思科技独特的3D曲面显示技术，让头戴产品在用户侧内部显示屏上，能够实时显示用户所处的周边环境实况，并识别用户周边的物体与用户动作操作意图，实现用户与现实世界实时真实交互。

这标志着蓝思科技正在不断将沉淀的工艺技术、研发能力转化为创新成果，公司不仅受益于产业红利，也主动催生了技术革新的红利。

结语

今年2月，蓝思科技这份业绩预告带来了明确的信号：智能手机与电脑等成熟业务复苏趋势逐渐明朗，智能汽车、智能穿戴等“新芽”也悄悄探出头来。

此外，国泰君安还指出，随着智能纪元到来，AI手机、AI Pin、AI眼镜相关厂商在终端产品、核心硬件、系统应用三个维度发力，AI终端时代正在到来。

消费电子产业创新动力不竭，新的活力不断涌现。在这样的商业生态中，产业链龙头争的应是滔滔不绝。

本文来源：松果财经（公众号：songguocaijing1）—— 解读财经热点事件，以独特视角带你挖掘新经济时代的商业机会。