新管理层能否带领PayPal重回巅峰？

美股研究社 2024-01-24 18:54

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作者 | Ironside Research

编译 | 华尔街大事件

自去年1月份以来，PayPal（NASDAQ：PYPL）下跌了约19%，而标准普尔500指数(SPY )的整体涨幅为22%。

PayPal的表现不佳受到了看空者的关注，他们认为该公司的产品与同行基本没有区别，而且该公司几乎没有明显的护城河。PayPal首次亮相时是支付领域的真正创新者，但从那时起，大量竞争对手纷纷进入该领域。

PayPal目前正处于管理层大调整的初期：自从该公司宣布PayPal前首席执行官丹尼尔-舒尔曼（Daniel Schulman）与PayPal之间的最后一缕牵挂已于12月31日以舒尔曼退出董事会的形式被切断后，即将上任的首席执行官亚历克斯-克里斯（Alex Chriss）从技术上讲全面掌管公司的时间还不到一个月。

考虑到这一点，尽管克里斯在几个月前就被宣布为继任首席执行官，但他是新上任的，而且是坚定地掌管着公司。虽然我们期待他能迅速行动，但过去60天里发生的一些举动还是让我们有些瞠目结舌。

首先是一个相对低调的消息，PayPal与佩吉-阿尔福德（Peggy Alford）之间的离职协议于12月首次公布。虽然我们不会猜测离职的性质，但这是一件非常非常大的事情。全球销售和商户服务毕竟是PayPal收入的命脉。负责领导这项工作的人的离职向我们发出了一个强烈的信号：在克里斯的领导下，PayPal的情况将有所不同。

其他高管的变动也在进行中：首席财务官杰米-米勒（Jamie Miller）于2023年11月6日上任；阿奇-德斯库斯（Archie Deskus）于2023年11月2日被任命为首席技术官；苏珊-凯雷尔（Susan Kereere）于2024年1月1日接替阿尔福德（Alford）掌管全球市场。

凯雷尔因其背景而备受关注：她曾在Visa公司和美国运通公司担任领导职务，最近曾领导Fiserv的商户业务。换句话说凯雷尔是一位精通商户服务领域的高管，而PayPal希望在商户服务领域抢占市场份额。

克里斯的第二个举动引起了轩然大波，他宣布PayPal将于1月25日就公司的未来计划发表主题演讲。虽然主题演讲并不完全是革命性的，但我们认为，这一宣布的迅速性表明，公司管理层正在认真地（带着紧迫感）推销PayPal的新愿景。

值得注意的是，主题演讲的时间安排在公司下一次财报（2月7日）之前，管理层可能会在财报中提供2024年的指导。当然，我们无法确切知道这次主题演讲的主题是什么，但一些分析家认为，这次主题演讲将主要讨论人工智能在PayPal庞大的商家和客户名单中的应用，这很可能会减少授权和支付方面的摩擦。

在过去三年中，PayPal的远期市盈率预估已从略高于65倍降至如今的约12倍，而远期EV/EBITDA预估则从45倍降至9倍。虽然我们同意市场过去对PayPal的估值高得离谱，但考虑到该公司尚未遭受重大灾难，我们倾向于认为今天的估值同样荒唐。事实上，在我们看来，该公司目前唯一的不足就是在竞争对手面前失去了一些阵地，而上述新管理团队肯定会致力于夺回这一点。

就分析师而言，他们对该股的看法尚未发生有意义的改变。在关注PayPal的47位分析师中，24位给予“持有”评级，16位给予“买入”评级，7位给予“强烈买入”评级，截至撰写本文时，没有分析师给予“卖出”或“强烈卖出”评级。