Unity：落后就要“挨打”

美股研究社 2024-01-23 18:30

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作者 | Michael Del Monte

编译 | 华尔街大事件

Unity（NYSE：U）宣布在 2024 年初大幅裁员 25%，新任命的首席执行官 James Whitehurst 力求使公司恢复盈利和增长。尽管成本削减和重组计划尚未得到充分讨论，Whitehurst 在 2023 年 11 月 9 日与该公司举行的第一次财报电话会议上确实暗示了一些运营变化。

Whitehurst 讨论的一些变化包括消除软件平台中利润较低的组件，重新关注核心平台，减少员工人数以及减少办公空间等其他运营成本。

扣除各个组成部分，2023 财年的前 9 个月，扣除转租收入的总租赁费用为 32,825,000 美元，假设全年租赁成本没有变化，可能会达到 43mm 左右。该费用仅占总运营支出的 2% 左右，对整体盈利能力影响较小。因此，Unity 的租赁期限还剩 5.2 年，这表明该公司要么必须付费终止租约，要么寻找更多转租者来承租剩余空间。我相信后者将更具挑战性，因为根据穆迪分析，美国办公空间的空置率接近 20% 。

就员工人数而言，总运营成本的 22% 来自于股票补偿费用。即使削减全部股票薪酬仍将导致 206 美元的运营亏损。

尽管与裁员相关的具体人员和薪资尚未披露，但根据 Glassdoor 收集的数据，考虑到软件工程、销售和行政人员的薪资范围在 125 美元到 125 美元之间，我将使用 125,000 美元到 175,000 美元的总薪资范围。据TechCrunch报道，此次裁员将导致员工人数减少1800人。将此基准补偿纳入 25% 的削减中，我们预计运营支出节省约为 225-315 美元。

将此与基于股票的薪酬减少 25% 相结合，我们可以假设总节省额在 385-475 美元之间，不包括终端和限制费用。

预计Unity收入将缩减，因为其软件产品的各个组件将被削减。

Unity 的一项重大举措是与苹果合作，为其 Vision OS 上的 Vision Pro 开发应用程序开发平台。苹果新款 Vision Pro 的起价为 3,499 美元，约为iPhone Max Pro成本的 3.5 倍，预计将于 2024 年 2 月 2 日发布。瑞银分析师 David Vogt 预计苹果将在 2024 年出货 40 万台耳机，而摩根士丹利分析师 Erik Woodring则预计Vision Pro 的成功不在于 2024 年，而在于其长期潜力。

鉴于 2024 年经济形势不明朗，猜测 Vision Pro 的销售是否成功将具有挑战性，但苹果 3% 的收入下降可能暗示了消费者近期的偏好。将这一点与 Unity 联系起来，Perforce 在其2023 年游戏开发和设计状况报告中调查显示，只有 13% 的游戏开发者正在为 AR/VR 开发游戏，而上一年这一比例为 28%。

调查还表明，23% 的受访者发现在为游戏开发团队和项目获取资金方面面临挑战。此外，调查还涵盖了开发人员在最近的项目中使用哪些游戏引擎。在 2023 年的调查中，40% 的受访者使用虚幻引擎，而 18% 的受访者使用 Unity。这明显低于 Unity 2022 年和 2021 年的 50% 和 33%，表明其引擎的游戏开发量大幅下降。

2024 年 1 月 17 日，《华尔街日报》报道称，苹果最近更新了其应用程序商店政策，该政策源于一场诉讼，其中开发者如果使用替代支付方式，将被要求支付 27% 的佣金。《华尔街日报》接着指出，苹果公司已请求 Epic 在诉讼后赔偿 73 美元的法律费用。这可能会对 Unity 的货币化平台产生一些影响，并导致未来应用程序开发的一些潜在回调。