财报解读丨AI芯片需求飙升，台积电成“香饽饽”

美股研究社 2024-01-19 19:26

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作者 | Stone Fox Capital

编译 | 华尔街大事件

台积电（NYSE：TSM）于1月18日发布了强劲的第四季度业绩，有迹象表明芯片业务即将再次复苏。台积电一直在全速推进人工智能（“AI”）芯片的制造，但由于去年半导体库存调整期间智能手机和其他行业的疲软，整体销售滞后，随着人工智能芯片需求的飙升，该股将回归增长模式。

台积电23年第4季度的业绩超出了市场普遍预期，具体如下：

经过艰难的一年，2023年每个季度的销售额都在下滑，台积电预计2024年将出现强劲增长。这家芯片公司在过去3年里一直在大幅增长，因此2023年的暂停并不令人意外。

这里的关键是，台积电预计将大幅回归增长模式，24年第一季度的指导值为180至188亿美元。这家芯片巨头去年第一季度的销售额仅为166亿美元，而市场普遍预测销售额将反弹至近10%，销售额为182亿美元。

该芯片公司通过不断转向较低的处理技术，继续保持市场领先地位。第四季度，3nm芯片销售额达到总销售额的15%，7nm及以下技术的总销售额达到销售额的67%。

在23年第4季度的财报电话会议上，台积电副总裁兼首席财务官Wendell Huang就需求发表了以下声明：

进入2024年第一季度，我们预计我们的业务将受到智能手机季节性的影响，但部分会被持续的HPC相关需求所抵消。

该芯片公司在高性能计算和智能手机芯片销售方面几乎平分秋色。智能手机需求的普遍疲软和增长乏力阻碍了整体增长，而HPC需求将在2024年大放异彩。

台积电2023年感受到毛利率压力，导致利润下降。23年第4季度毛利率下滑超过9个百分点至53.0%。24年第一季度的指导预测该水平将保持一定程度的稳定，投资者应该预计今年下半年将面临强劲的利润压力，因为3nm仍然会稀释利润。

该公司仍将引领市场，2024年资本支出为28至320亿美元，与2023年305亿美元的支出基本一致。台积电在AI GPU芯片方面已经占据领先地位，而且考虑到领先竞争对手正在积极尝试制造自己的AI芯片，与台积电的主要客户竞争，这种领先地位将继续保持。

台积电似乎又回到了长期增长模式，首席财务官重申了之前对23年第4季度财报电话会议的指导：

尽管2023年充满挑战，但以美元计算，我们的收入在未来几年仍有望实现15%至20%的复合年增长率，这是我们在2022年1月投资者会议上传达的目标。

一年前，沃伦·巴菲特和伯克希尔·哈撒韦公司曾发生了一起重大交易：开始出售在台积电的股份。当时的担忧是，巴菲特在2022年底和2023年初以低得多的价格退出，会导致其他投资者追随并错过这个以折扣价交易的长期增长故事。巴菲特出售了台积电，对苹果公司进行了最大的投资。

台积电的股价因强劲的盈利和2024年增长超过20%的指导而飙升至110美元。即使在这一举措之后，该芯片公司的市盈率也仅为预期每股收益目标的14.4倍，而苹果的市盈率仍为25.6倍。

从本质上讲，苹果的股价是台积电估值的两倍，为投资者带来的增长有限。台积电正乘着AI芯片热潮，而苹果在AI方面与其他科技巨头相比仍远远落后。

去年，投资者纷纷买入苹果公司，避开台积电。这里的关键是投资者要根据市场研究进行投资，不要盲目跟随传奇投资者。即使在今天涨至110美元以上之后，台积电仍然是便宜得多的股票，并且随着人工智能芯片需求预计将飙升，该芯片公司在未来几年将实现令人印象深刻的增长。

投资者应该已经以较低的价格涌入台积电，该股在2024年的强劲指引后大幅上涨后仍然很便宜，不要因为巴菲特对台积电的看法而受到影响扭曲投资决策。

END

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