PayPal：将迎来“史诗级复苏”

美股研究社 2024-01-12 18:51

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作者 | Victor Dergunov

编译 | 华尔街大事件

PayPal（NASDAQ：PYPL）股价曾在300美元左右交易，2021年触及约310美元的高点。然而，由于管理决策不善、美国经济环境缓慢、利率高企、情绪恶化、成本上升等因素导致PayPal的股价近几个月跌至仅50美元的低点。

这一惊人的跌幅说明PayPal可能已经触底，我们可以看到从这里开始的史诗般的复苏。尽管存在暂时性问题，PayPal仍然是卓越的全球在线支付平台。此外，尽管美国经济放缓，PayPal的收入仍在持续增长，我们应该会看到未来收入的健康增长。最值得注意的是，PayPal的股票非常便宜，其交易价格仅为今年每股收益预期的11倍，低于10倍的远期市盈率。

这种超低的估值可能不会持续太久，因为PayPal因其领先的市场地位、增长潜力和盈利前景而理应获得更高的市盈率。此外，PayPal超出了其最近公布的收益，并且随着我们的进展，其收益可能会好于预期。超低的市盈率和好于预期的顶线和底线增长应该会改善市场情绪，导致PayPal的市盈率扩大，其股价在未来几年大幅上涨。

对PayPal来说最有利的因素之一是新任首席执行官和不断变化的管理团队。在丹·舒尔曼(Dan Schulman)的领导下，PayPal启动了与其信念不“一致”的账户。不再专注于增长和优化流程，PayPal发现自己处于风暴中心，疏远了用户、员工和投资者。

PayPal以及任何企业的主要目标都是为股东赚钱。当然，公司必须遵守伦理和道德准则，提供造福社会的产品或服务。然而，当一个组织偏离其目标、开始审查言论、承担不应承担的责任等等时，其业务可能会发生不好的事情。

幸运的是，PayPal的问题似乎是暂时的，可以通过正确的方法予以纠正。丹·舒尔曼不适合这份工作，他离开公司对股东来说可能是最好的事情。PayPal可以重新专注于增加收入、增加利润和为股东带来回报，而不是承担从长远来看对其业务不利的义务。

首先，我必须指出PayPal出色的收入增长轨迹。PayPal 2010年季度收入不足10亿美元，现在预计报告约为79亿美元，创下该公司第四季度的记录。该股的交易价格比其最高股价低84%？这里发生了什么？

此外，PayPal的盈利修正过于激进，而且可能有些过度。正如在科技牛市高峰期时收入和盈利增长预测过于乐观一样，现在也可能过于悲观。这种动态应该使PayPal能够超越其即将发布的收益公告（预计于2月1日左右），改善市场情绪并导致股价随着我们的进展而上涨。

PayPal上一季度的营收为74.2亿美元，比一年前同季度稳健增长8%。此外，我们必须考虑到8%的健康收入增长是在美国经济放缓期间实现的。利率是几十年来最高的，但PayPal面临的不利影响却很小。随着经济增长回升、成本和通胀放缓以及利率下降，PayPal的增长应该会有所改善。此外，PayPal的盈利能力应该会增加。

今年每股收益的普遍预期为5.55美元，这表明PayPal的市盈率相对于今年的低估的普遍预期而言非常便宜，为10.98。另外，我想强调的是，PayPal的盈利修正评级为B。PayPal很有可能超越市场普遍预期的数字，今年的盈利约为6美元，其市盈率甚至更低（约10）。PayPal的价格非常便宜，这是非常了不起的。

截至2023年第三季度，PayPal拥有4.28亿活跃用户账户。虽然与最近4.35亿用户记录相比略有下降，但增长可能会恢复。PayPal以约42%的市场份额引领全球在线支付服务领域。在美国境内，PayPal拥有近60%的支付服务市场。

2022年，PayPal处理了228亿笔全球交易。尽管活跃用户暂时下降，PayPal上季度处理的交易量达到创纪录的62亿笔，比去年同期的56亿笔交易增长了11%。因此，尽管美国经济缓慢，PayPal的增长仍在继续。随着利率的放缓和经济增长的改善，PayPal可能会受益于交易量增加和用户重新增长的复合效应。此外，这种现象应该会带来好于预期的盈利能力、多重扩张以及大幅上涨的股价。

PayPal仍然是一家利用交易获利的金融科技公司。它不同于传统的贷款敞口大、增长极小的金融机构。尽管存在短暂的美国经济放缓和其他短期负面因素，但PayPal的销售增长应该会有所改善，并且加强优化和成本削减应该会扩大未来几个季度的盈利能力。因此，PayPal值得获得比目前不到10倍的市盈率更高的市盈率。

我利用适度的收入和每股收益增长来实现远高于PayPal当前股价的价格预测。此外，我对PayPal未来几年使用的市盈率相对较低，低于20。在看涨的情况下，PayPal的销售额和盈利增长可能会高于我的预测，其市盈率可能会超出20范围，导致股价高于我的模型项目。PayPal的股票被严重低估，但由于其股票的中期和更长期的前景，因此仍值得大力买入。

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