Snowflake将顺风腾飞

美股研究社 2024-01-11 18:31

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作者 | Cavenagh Research

编译 | 华尔街大事件

Snowflake(NYSE:SNOW)有望成为2024年的商业赢家，其在2023年的表现优于美国股市。在过去的12个月里，Snowflake股价上涨了约56%，而标准普尔500指数的涨幅约为23%，以科技股为主的纳斯达克100指数的涨幅接近52%。

Snowflake是云数据仓库领域的早期领跑者，至少到2028年有望实现强劲增长（我估计未来5年复合年增长率为25-30%）。在这一点上，我特别看好Snowflake在企业中的广泛存在，以及通过扩大产品范围来适应云工作负载来扩大徽标内渗透的可能性。值得注意的是，截至2023年第三季度，Snowflake为超过436个客户提供服务，每个客户的销售额超过100万美元，并声称净保留率高达135%。Snowflake管理层预计，到2022年，该公司的TAM可能高达2480亿美元。

随着企业利用其云数据库对人工智能进行更多投资，云数据平台市场预计将在2024年及以后出现需求加速增长。在此背景下，Snowflake在满足不断变化的市场需求方面的战略定位与对人工智能驱动解决方案不断增长的需求之间的协同作用凸显了我对Snowflake高增长前景的乐观态度。最后，我预计随着Snowflake商业背景的扩大，将会有充足的运营杠杆机会。

Snowflake准备通过推出将于第四季度和整个2025财年推出的几款新产品来捕获新的工作负载，以满足新兴和以前未开发的客户需求。在最近的12月季度，Snowflake推出了SnowflakeCortex，这是一项完全托管的服务，旨在托管和服务AI模型、LLM和矢量函数。此外，他们还推出了SnowflakeNative App Framework，这是一个改进的开发人员环境，有助于数据应用程序的创建、分发、货币化和部署。2023年推出的另一个亮点是Snowflake容器服务，在Snowflake内提供完全托管的容器，无需数据移动。他们还展示了Snowflake中的Streamlit，这是一个开源应用程序框架，可简化构建和共享数据应用程序的过程。最后，Snowflake最近的数据流产品Dynamic Tables预计将于2024年初推出。

Snowflake的增长动力来自于新产品，而美国经济的强劲推动力进一步推动了Snowflake的增长。Snowflake有望受益于IT预算的扩大和CIO对利率下降情绪的改善。此外，随着企业准备通过GenAI利用数据，从传统数据仓库过渡到Snowflake平台的企业数量预计将会增加。与此相关的是，随着企业对处理非结构化数据的需求不断增加，Snowflake的Snowpark预计将出现显着的收入增长。

作为一个相对年轻的市场中的高增长资产，Snowflake的市场前景是乐观的，但很大程度上没有量化和阴云密布。投资者应该考虑到这种不确定性会带来风险。此外，数据仓库市场的格局竞争激烈，包括超大规模参与者在内的各种竞争对手都在市场上竞争。如果Snowflake的产品没有表现出足够的竞争力，或者随着时间的推移而失去竞争力，那么该公司的长期增长前景可能与当前的乐观预测不一致。最后，Snowflake是一项长期投资，这意味着Snowflake估值对贴现率敏感。如果出现“长期利率较高的情况”（例如，联邦基金利率连续多年>4%），尽管Snowflake的商业前景基本保持不变，但股价肯定会面临压力。

Snowflake在云数据仓库市场中处于有利地位，至少到2028年有强劲增长的潜力。在此背景下，由于其产品发布路线图和人工智能方面的进步，预计该公司将在2024年实现强劲增长。此外，Snowflake有望受益于IT预算的扩大和CIO对利率下降情绪的改善。尽管股票交易价格是EV/Sales(FWD)的21倍，但通过长期剩余收益估值方法评估股票，基于基本面，Snowflake股票仍可能有24%左右的潜在涨幅。

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