零售业竞争白热化，塔吉特成“黑马”？

作者 | A. Vandendael

编译 | 华尔街大事件

塔吉特公司（NYSE：TGT）是美国最大、最成功的零售商之一，市值为 658.1 亿美元，年收入近 1100 亿美元。该公司通过提供从必需品到非必需品的各种产品，以实惠的价格提供时尚便捷的购物体验，从而将自己与竞争对手区分开来。塔吉特还在其数字渠道和履行选项上投入了大量资金，例如免下车、当日送达和店内取货，以满足客户不断变化的需求和偏好。虽然零售业瞬息万变，竞争依然激烈，但塔吉特一直保持着强势地位。   

塔吉特具有多项竞争优势，使其从沃尔玛和亚马逊等其他零售商中脱颖而出。塔吉特拥有忠诚且不断增长的客户群，尤其是在千禧一代和 Z 世代中，他们重视其时尚和独家商品、商店环境和社会责任。塔吉特还能够吸引高收入购物者，他们每次访问花费更多，对价格波动不太敏感。

塔吉特拥有强大的自有品牌组合，约占其销售额的三分之一。这些品牌以低于民族品牌的价格提供高质量的产品，也为塔吉特创造了一个独特而差异化的身份。塔吉特还与星巴克、Ulta Beauty、Chip 和 Joanna Gaines 以及 Vineyard Vines 等知名品牌和名人合作，打造店中店概念和独家系列，以吸引顾客并引起轰动。   

塔吉特拥有强大的全渠道战略，整合了其实体和数字渠道，为客户提供集成且便捷的购物体验。塔吉特 在美国拥有 1,900 多家商店，既是购物目的地，又是履行中心。塔吉特 还提供多种履行选项，例如免下车、当日送达、店内取货和从店发货，允许客户选择接收订单的方式和时间。塔吉特 的当日达服务在 2023 年第三季度增长了 8% 以上，其中免下车服务增长了 12% 以上。塔吉特 还利用其忠诚度计划 塔吉特 Circle 和信用卡 RedCard 来奖励客户并推动重复购买。

塔吉特的 TTM 营收低于其 2022 财年业绩。然而，该公司提高了毛利率，增加了收入，并利用了自由现金流。塔吉特2023年TTM的收入为1053.19亿美元，较2022财年略有下降。这主要是由于通货膨胀对消费者支出和需求的负面影响，尤其是在非必需品类别中。

塔吉特 2023 年 TTM 的净收入为 39 亿美元，比 2022 财年增长 30%。这主要是由于严格的库存和费用管理推动了毛利率和营业利润率的提高，以及当日服务和自有品牌的增长。

塔吉特 2023 年 TTM 的经营现金流为 87 亿美元，较 2022 财年的 40.8 亿美元大幅增加。这主要是由于净收入的增加和营运资本的减少，因为塔吉特减少了其库存和应付账款水平。

我们可以看到，该公司拥有 22 亿美元的正杠杆自由现金流 TTM，可用于奖励投资者、偿还债务和再投资公司。

该公司在2023年减少了现金和短期投资，增加了负债和债务，并减少了股东权益。

这表明塔吉特一直在利用其现金流为其增长和扩张提供资金，但也面临着一些盈利能力和偿付能力挑战。潜在投资者应权衡塔吉特的规模和市场份额的好处，以及其高杠杆和通胀压力的风险。

塔吉特的富轮驱动市盈率为17.08，低于其行业中位数18.31及其主要竞争对手沃尔玛（24.35）和亚马逊（56.53）。这表明市场并未充分认识到塔吉特的盈利能力和盈利能力。

塔吉特的PEG比率为1.43，也低于同行。这表明塔吉特的交易价格相对于其预期的盈利增长率有折让，预计明年的盈利增长率为12.6%，未来五年的盈利增长率为6.8%。与历史水平相比，塔吉特的估值也很有吸引力，因为其目前的EV/EBITDA比率为10.33，EV/销售比率为0.78，低于其五年平均水平10.72和0.91。这些比率表明，塔吉特每单位企业价值产生的收益和销售额比以前更多。

塔吉特的估值得益于其稳健的财务业绩和前景。该公司报告称，2023 年第三季度收入同比增长 25.3%，每股收益同比增长 46.3%。该公司还上调了全年指引，预计 2023 年可比销售额将实现 10% 的中位数增长，每股收益将实现 10% 的高增长。塔吉特的财务业绩反映了其战略举措的成功执行，例如扩展其数字能力、增强其全渠道体验、提供广泛的产品和服务以及投资于其商店和员工。塔吉特还受益于其忠实的客户群、差异化的销售策略和有弹性的商业模式。

因此，我认为塔吉特对于寻求价值、增长和收入组合的投资者来说是一个买入机会。塔吉特的估值低于同行和行业，其财务业绩和前景强劲。塔吉特的市盈率比亚马逊的市盈率更合理，亚马逊的市盈率非常高，塔吉特的EBITDA同比增长高于沃尔玛，沃尔玛面临更多的竞争和利润率压力。塔吉特的股息收益率也高于亚马逊和沃尔玛，这为投资者提供了额外的收入来源。

塔吉特面临可能影响其性能的多种风险。零售业竞争激烈，沃尔玛、亚马逊、好市多和其他零售同行争夺市场份额。塔吉特必须不断实现差异化，为客户提供令人信服的价值，以保持和扩大其市场份额。塔吉特还面临与潜在数据泄露相关的声誉风险;产品召回和劳资纠纷、环境问题和法律问题。这些风险可能会损害公司的品牌形象和客户忠诚度。此外，运营和供应链的复杂性增加了另一层风险。塔吉特 复杂的本地和全球供应商网络使其面临中断，包括延迟、短缺和监管变化。该公司依赖强大的信息技术基础设施进行在线和店内运营，其错综复杂的供应链使其容易受到运营问题的影响。这些关键领域的任何失误或中断都可能影响 塔吉特的绩效。

塔吉特是一家零售巨头，在面对日益激烈的竞争、电子商务增长和不断变化的消费者行为时，它已经证明了其韧性和适应性。塔吉特拥有忠诚且不断增长的客户群、强大的自有品牌组合以及全渠道战略，使其比竞争对手更具竞争优势。塔吉特还拥有稳健的财务业绩、健康的现金流和有吸引力的估值。我相信，对于正在寻找具有增长潜力的稳定且盈利的公司的长期投资者来说，塔吉特是一个很好的投资机会。

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