作者 | Arbab Shahzeb
编译 | 华尔街大事件
亚马逊公司（NASDAQ：AMZN）在电子商务和公共云领域都处于领先地位，拥有充足的增长空间。该公司已经建立了一个全球物流网络来支持其增长，并将其业务多元化到包括金融服务在内的多个领域，这为未来的增长提供了良好的机会。
亚马逊公布了强劲的第三季度业绩，并对第四季度的收益前景做出了乐观的展望。虽然第四季度的收入预测略低于预期，并且没有明确宣布第三季度是AWS（亚马逊网络服务）的最低点，但AWS交易数量、优化工作和关于人工智能使用规模的讨论都有增长的可喜迹象。亚马逊管理层的评论表明，客户在云服务上的支出有所减少，这可能意味着AWS增长率下降的底部。按固定汇率计算，AWS的增长率从去年第三季度的28%和前一年第三季度的39%降至第三季度的12%。这与 微软10 月 24 日关于云业务实力的类似声明一致，这可能表明该行业在 2024 年可能会反弹。
随着AWS蓄势待发，北美营业收入超出预期，国际业务接近盈亏平衡，以及稳定的两位数收入增长，随着我们进入2024年，亚马逊在盈利增长前景方面仍然非常出色。
亚马逊正在建立一个全球物流网络，以支持其在线和实体店业务的爆炸性增长，并控制运输成本，运输成本从 2016 年的 162 亿美元激增至 2022 年的 835 亿美元。这家电子商务巨头的大多数物流工作都是从内部解决方案开始的，这些解决方案演变成可以为其市场内外的托运人提供的服务。我相信亚马逊有可能在 2026 年实现超过 1 万亿美元的 GMV。我预计，即使面对消费者信心下降，尤其是在美国，亚马逊在各种产品类别的多元化也将推动这一增长。此外，来自第三方商家的收入增加以及针对非亚马逊卖家的Buy With Prime计划也将成为增长的催化剂。
亚马逊的金融服务最初旨在提高其生态系统中的用户参与度，现在已经扩展到其平台之外。例如，Amazon Pay 越来越受到其他零售商的欢迎，该公司推出了“先买后付”等新产品。除了在印度和墨西哥等国家进行大量金融科技投资外，亚马逊还在积极开发新的金融产品，包括通过Alexa进行语音激活支付，与现代汽车等公司合作，以及从Whole Foods开始，为实体店使用手掌识别的支付系统。亚马逊的金融服务产品直接与传统银行竞争，包括支票账户、卡、贷款、小企业支付和保险服务。到2024年，结账服务有可能进一步增长，加剧电子商务和全渠道支付的竞争，面临PayPal、Stripe、Adyen和苹果等竞争对手。
集成金融服务正在成为基于软件的商业模式的下一阶段，因为公司的目标是增强客户体验、提高销售转化率、促进更深入的参与并获得更大的钱包份额。这种策略使他们能够实现收入来源的多样化。例如，亚马逊和优步都从其核心业务（分别是电子商务和乘车）扩展到支付领域，然后涉足贷款、保险和现金存款。他们最初的目标是提高平台上的参与度，减少摩擦，并实现更多的买卖。商业模式正在演变，科技公司正在探索新的领域，而传统银行也在适应，尽管速度各不相同。高盛和苹果最近分道扬镳，结束了他们在Apple Card和Pay Later上的合作关系，这为其他参与者的介入创造了机会。
在过去十年中，亚马逊已投资超过 1140 亿美元开发 AWS，为潜在竞争对手设置了重要的进入壁垒。根据 IDC 数据，预计到 2027 年，全球公共云服务支出将达到 1.35 万亿美元，这为 AWS 的增长提供了充足的空间。我相信AWS的销售额有可能在未来5-7年内达到2000亿美元。从长远来看，我预计AWS的营业利润率可能会超过40%，这得益于其业务的可扩展性。营业利润率在连续五个季度疲软后，第三季度反弹至30%。
亚马逊股票目前的远期市盈率为45.3倍，低于该公司三年平均远期市盈率66倍。尽管非必需消费品股在过去两年中遭受重创，但亚马逊继续走高。然而，该公司的高倍数是合理的，因为该公司的高盈利增长率（5年平均增长率为30.4%）。我认为，与该公司过去几年的交易价格相比，目前的市盈率具有吸引力，因为到2026年仍有很大的增长空间。我仍然对该公司持乐观态度，并给予该股买入评级。
亚马逊正在寻求增加其在食品和服装领域的影响力，这些行业已经在网上和实体店中拥有成熟而高效的竞争对手。为了推动增长，亚马逊必须扩大其产品范围，特别是当它的一些原始类别（如媒体）已经过渡到流媒体服务时。如果亚马逊无法从食品和服装行业的竞争对手手中夺取市场份额，这可能会导致该股下跌。此外，如果公司无法实现可能影响股价的普遍预期，那么AWS的长期收入增长和利润率扩张的可能性的可见性有限。
亚马逊有潜力继续扩大其市场份额，这得益于其高效的分销和履行网络，以及亚马逊网络服务和广告等高利润业务的大幅增长。AWS和广告业已经显示出强劲的利润率。与三年平均水平相比，该股目前的折价倍数，由于我对公司的增长前景持乐观态度，因此我给予该股买入评级。
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