来源 | 华尔街见闻
不知不觉，充满魔幻色彩的2023年要过去了。
在2024年到来之际，有着“法兴大空头”之称的法兴银行全球策略师Albert Edwards在2023年最后一篇《全球策略周报》中，对可能在2024年震撼全球金融市场的潜在变数发出了预警。
报告中，Edwards的集中分析了美国科技行业的不稳定性以及其对整体市场的潜在影响，同时，Edwards还对美国经济衰退的可能性进行了分析。
Edwards警告称，美国IT行业的泡沫破裂可能是2024年最大的市场“黑天鹅”事件：
2024年的最大意外，可能是美国科技泡沫破灭，将整个美国市场拖入衰退。
Edwards提到，“广泛预测的美国经济衰退”未能实现，是今年的宏观“惊喜”之一。而AI爆发推动美国IT科技行业的飙升，则是今年的另一大“惊喜”。2022年对科技公司来说是糟糕的一年，科技公司遭遇了盈利预警和债券收益率上升的双重打击。2023年ChatGPT登场后，（科技股）引发了一场FOMO（害怕错过）狂潮，即使债券收益率飙升至5%以上也未能打断这一趋势。
接下来，Edwards承认今年美国“科技”的惊人表现在很大程度上是由科技“七巨头”——苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta以及最新进入这一团体的英伟达和特斯拉推动的。Edwards在报告中感叹：这使得美国科技股现在包含几乎占美国市值的三分之一（5年前的2倍）！
展望2024年，Edwards预测，美国科技行业将如2000年夏季短暂的疯狂时期一样，主导美股市场。值得注意的是，Edwards提醒道，直到2018年底的“鲍威尔转向”之前，美国科技股市盈率仅仅“略高于市场”，且远期市盈率为两者都在十几倍。而当下，与美国IT行业12个月远期市盈率27倍相比，整体市场不到20倍（即7倍溢价）。2024年的最大意外，可能是美国科技泡沫破灭，将整个美国市场拖入衰退。
Edwards还提到，技术指标显示，美国股市目前看起来有些过热。很多指标都印证了这一观点。例如，CNN的恐惧与贪婪指数显示出极度的贪婪，而价格动量、看涨/看跌比率和波动性都显示出拉伸迹象。值得一提的是，今年7月，CNN这一指标就处于如此高的水平，随后三个月，市场大幅回调了近11%。另外，当前的79极度贪婪读数，与去年此时的38低位恐惧信号形成鲜明对比。此外，散户投资者的多空平衡正迅速接近创纪录高点，这也是市场即将调整的一个信号。可以肯定的是，未来美股市场是否会走熊，将取决于美国经济是否会陷入衰退。不过，近期一路高歌的标普指数似乎并没有暗示美国经济的衰退风险。报告中，Edwards援引《澳洲日报》著名人物Gerry Minack的话说：经济衰退开始前两个月，标普500指数通常比其周期高点跌2%。
见闻此前文章指出，虽然美国消费韧性、通胀劳动力市场放缓、以及美联储提早松口，都使得美国经济“软着陆”、非衰退降息的可能性越来越大。但市场依然需要警惕三个关键因素可能会将当前“软着陆”的经济预期转变为严峻的衰退局面。首先就是通胀的反复，其次是财政退坡超预期，最后就是经济冷却超预期。美联储官宣“开始讨论降息”当天，美国全资产开启狂欢式上涨模式，股票、债券、石油和黄金齐齐上涨。仿佛一降息，问题就解决了，但是开启降息真的就解决问题了么？恐怕未必如此。END
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