作者 | Victor Dergunov
编译 | 华尔街大事件
近期，MercadoLibre（NASDAQ：MELI）发布2023年第三季度财报，收入为 $37.6亿，GAAP 每股收益为 $7.18。其产品的粘性和日益增长的关注度已通过其独特活跃用户持续增长至 1.2 亿。截至最近一个季度，其内部发货履行率创下了48% 的历史新高。
其之前的资本支出投资也获得了非常好的回报，尽管销量达到 1.163 亿件，但该公司仍能够在 48 小时内交付 80% 的发货量。
此外，MercadoLibre报告称，由于巴西于 2020 年 11 月推出的即时支付系统PIX的推出，金融科技渗透率有所提高。
尽管平台相对年轻，但到 2023 年 10 月独立 PIX 账户达到 6.8693 亿到 2023 年 11 月，同比增长 27.9%，迄今为止还没有减速的迹象。
由于金融科技采用率的提高，MercadoLibre受益于不断增长的总支付额 $472.5亿，其独特金融科技活跃用户连续增长至 4880 万，这并不令人意外。
这进一步体现了其通过商户服务/ POS 实现的实体零售和通过数字钱包等提供的电子商务服务的多元化战略。
尽管这些发展确实是有希望的，但MercadoLibre在 Credito 领域面临着一定的阻力，截至最近一个季度，其总投资组合的逾期 90 天仍高达 20.3% ，尽管环比/同比显着改善。
然而，情况似乎有所改善，该部门报告的损失后净息差为 37.4%，比 2022 年第一季度报告的 24.4% 大幅上升。这意味着，由于其“利用人工智能的信用评分模型”，管理层对风险定价的能力有所提高。
最重要的是，凭借其金融机构牌照，MercadoLibre能够整合其信用卡、店内/网上商业贷款和消费贷款的信贷组合。
这自然会提高其盈利能力和与其他金融科技产品的交叉销售，这要归功于管理层对中低风险领域的高度关注，而没有过度暴露于不良贷款的风险之下。
由于这些充满希望的发展，我们对 MercadoLibre产生了 6.85 亿美元的强劲整体运营收入和 18.2%的利润率并不感到惊讶。
大部分推动因素归功于巴西和墨西哥的出色表现，这两个国家的同比增长率分别为+40%和+66%。
这要归功于 2023 年 8 月下旬重新推出的价格极具吸引力的忠诚度计划，该计划提供免费送货、Disney+ 和 Star+ 平台的免费内容订阅以及 Deezer 平台的免费音乐订阅等服务。
这确实证明了高素质的管理团队，他们继续在多个渠道上最大限度地提高公司的增长机会，同时吸引新消费者。
营收的加速和成本效率的提高也直接促进了 MELI 资产负债表的改善，现金/短期投资余额增加至 $54.9亿，长期债务有所缓解到最新季度为 $21.4亿 。
加上其股票数量降至 5,021 万股，尽管股市悲观且该地区通胀严重，但该股的价值迄今为止仍持续上涨也就不足为奇了。
一方面，MercadoLibre的 FWD 市盈率为 70.85 倍，明显低于2020年前的平均值 98 倍，但与大多数多元化电子商务同行相比有所提高，例如亚马逊 的 56.01 倍x，Shopify 为 112.81 倍，Sea Limited 为 26.67 倍。
另一方面，得益于上述 23 年第 3 季度的出色业绩，共识也适度提高了预期，MercadoLibre预计将通过以下方式实现营收和利润扩张，复合年增长率分别为 +25.2% 和 +60.9% 。
相比之下，之前的预测分别为+22.5%/+57.1%，而2016财年和2022财年的历史增长率分别为+52.3%/+19.2%。
如果有的话，MercadoLibre预计的收入/利润增长将远远超过亚马逊（+11.3%/+31.4%）、Shopify（+10.2%/+40.6%）和Sea Limited（+21.4%/+37.9%）的同期水平，这意味着毕竟，前者可能值得其高利润的增长溢价。
目前，自 2023 年 10 月触底以来，MercadoLibre已大幅上涨 34.5%，目前正在重新测试之前的 1600 美元阻力位，同时轻松突破 50/100/200 日移动均线。
假设这种势头持续下去，该股很可能会在 1450 美元处找到下一个支撑点，进一步维持其未来的上涨势头。
因此，投资者可能会考虑等待温和回调至这些水平，这意味着比当前水平下降-9.3%，以提高安全边际。
分析师维持买入评级，因为根据其 2025 财年每股收益 42.84 美元的共识预测和富卫市盈率估值为 70.85 倍，MercadoLibre对寻求高增长的长期投资者仍然具有高度吸引力。
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