作者 | Juxtaposed Ideas
编译 | 华尔街大事件
目前，Uber（NASDAQ：UBER）公布了2023年第 3 季度财报业绩，总预订额为 $353亿，收入为 $93亿。除此之外，其调整后 EBITDA 扩大至 $11亿，调整后每股收益扩大至 $1亿。盈利能力的提高也直接促进了其稳定的资产负债表，净债务状况为 $40.8亿。
Uber还在过去几年中不断进行收购，包括2020 年的 Careem（大中东地区的超级应用）、2020 年的 Postmates（订单配送/取货）、2021 年的 Drizly（酒精配送）和2021 年通过股票/现金融资组合实现转移（物流/货运）。
我们相信，这些努力使 Uber 能够提供一个涵盖运输、货运/送货和食品/杂货等领域的垂直整合平台，除此之外， Uber One 计划在 18 个国家/地区的全球会员数量已增至 1500 万，会员每月的支出比非会员高出 4 倍。
最重要的是，这些发展引发了 Uber 非常有希望的2023年第4季度指导，总预订量为 $370亿，调整后 EBITDA 为 $12.1亿。
话又说回来，这些发展导致 Uber 的 FWD EV/ EBITDA 估值为 32.94 倍，FWD P/E 估值为 46.96 倍，而其 1 年平均值为 21.89 倍/ 33.11 倍，行业中位数为 11.22 倍/ 18.07 倍分别为x。
也许这归因于乐观的共识预期，Uber 预计到 2025 财年将实现令人印象深刻的营收和利润扩张，复合年增长率分别为 +16.1% 和 +68%。
最重要的是，凭借强劲的盈利能力，我们认为中短期内不会出现任何问题，尽管$21.5亿的债务将于 2025 年到期，部分得益于 2028 年到期的新可转换优先票据发行。
如上所述，额外的流动性还将使 Uber 管理层能够利用过去几年一直在探索的多种增长机会。
因此，我们可以理解为什么市场先生给予该股巨大的盈利增长溢价，其表现优于其直接同行。
加上自 2023 年 12 月 18 日起被纳入标准普尔 500 指数，Uber 股票也迅速突破了 50/100/200 天移动平均线，目前正在重新测试之前的 21 年上半年阻力位 60 美元。
一方面，我们可以理解为什么该股迄今为止持续攀升，特别是由于其顶线/底线业绩的预计改善以及对机器人出租车的监管审查的加强。
在通用汽车公司发生 Cruise 撞车事故后尤其如此，导致“该公司将其所有车辆从美国道路上撤下”，这进一步说明了为什么传统出租车/叫车服务可能会在更长一段时间内保持常态。
如果说有什么不同的话，那就是最近与谷歌位于凤凰城的 Waymo 的合作证明了 Uber 的卓越平台，进一步巩固了其作为超级应用程序的地位，在不同城市/国家提供多元化的产品。
另一方面，我们不确定优步的涨势是否可持续，因为其股票估值存在巨大溢价，在这些虚高的水平上为感兴趣的投资者提供了最低的安全边际。
根据管理层的 2023 财年调整后 EBITDA 指引为 39.8亿美元和最新季度已发行股票 2.1B，我们预计每股调整后 EBITDA 为 1.89 美元。结合 1 年期 EV/ EBITDA 平均值 21.89 倍，我们认为 Uber 的交易价格远高于其 41.37 美元的公允价值，而这些水平已在 2023 年 10 月的某个时候突破。
由于中短期内可能出现痛苦的调整，分析师倾向于谨慎地将 Uber 股票评级为持有（中性）。
观察股票走势更长时间可能会更谨慎。不要追赶这次反弹。
END
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