作者 | Dominic Rinaldi
编译 | 华尔街大事件
MercadoLibre（NASDAQ：MELI）正在构建拉丁美洲最全面的数字生态系统之一，并可能发展成为该地区的“超级应用程序”。根据世界银行 2021 年的数据，该地区也是世界上银行账户最不普及的地区之一，有超过 1.22 亿人没有银行账户。
“超级应用”一词通常指在一个平台下提供多种服务的应用程序，成为用户日常数字生活中不可或缺的一部分。这一概念通过微信和支付宝等应用程序在亚洲流行起来，现在在拉丁美洲引起共鸣，MercadoLibre处于这一转型的最前沿。该公司第三季度的财报电话会议让我们得以一睹其不仅成为电子商务巨头，而且成为数字支付、流媒体和金融科技解决方案等众多服务中心枢纽的轨迹。MercadoLibre 不仅是季度业绩出色的公司，而且在过去几年中显示出持续的增长和盈利轨迹。
由首席财务官 Martin de los Santos 主持的第三季度财报电话会议标志着 MercadoLibre 取得了非凡的成功。净收入猛增，特别是在墨西哥，同比增长 60%，在巴西增长 40%。这些市场对公司的总收入做出了重大贡献，证明了 MercadoLibre 在该地区电子商务和金融科技领域的不断深入。该公司的运营收入连续第四个季度增长了一倍多，利润率不断扩大，展示了令人印象深刻的运营效率和成本控制。下图列出了 MercadoLibre 希望华尔街从第三季度获得的一些额外关键要点。
2023 年第三季度MercadoLibre 表现出色，净收入达到惊人的 38 亿美元，在汇率中性的基础上同比增长 69.1%。这种激增并非异常现象，而是该公司稳健的商业模式和积极的投资策略的证明，这些策略一直取得成果。营业收入也紧随其后，利润率高达 18.2%，令人印象深刻，增强了公司的盈利能力。支付总额 (TPV) 和商品总额 (GMV) 数字分别为 473 亿美元（同比增长 121.2%）和 114 亿美元（同比增长 59.3%），明确表明 MercadoLibre 的服务需求旺盛。
过去几年，MercadoLibre 不仅不断发展，而且不断壮大。它始终如一地这样做，应对多个拉丁美洲国家复杂的经济环境。从监管挑战到货币波动，MercadoLibre 展现出了惊人的适应、创新和精确执行的能力。在对当地市场和客户行为的深入了解的支持下，其 GMV 和 TPV 呈现出许多同行梦寐以求的上升趋势。
当许多科技公司努力寻找盈利之路时，MercadoLibre 已经扭转了困境，并在这一领域继续发展。该公司的多个业务部门的收入来源曾经被认为是实验性的，现在已经成熟为强大的盈利渠道。例如，广告服务持续增长，对利润做出了重大贡献。MercadoLibre 掌握了一种从增长到盈利的演变，同时又不牺牲前者，这是一种微妙的平衡。
MercadoLibre最近重新推出了 MercadoLibre+ 忠诚度计划，这是提高用户参与度的一项战略举措。MercadoLibre+ 不仅仅是一个忠诚度计划；更是一个忠诚度计划。它是一个扩展内容包的门户，包括与 Disney+、Star+ 和 HBO Max 的合作伙伴关系，提供优质视频和音频内容。该计划还提供数百万件商品免费送货以及通过 Deezer 订阅音乐的功能。该举措旨在让用户更贴近 MercadoLibre 的生态系统，提高交易频率和价值。
客户可以每月支付 3.67 美元购买 MercadoLibre+，也可以通过用户积分系统赚取 MercadoLibre+，该系统奖励在平台上进行买卖以及使用其金融科技产品。MercadoLibre 正在效仿亚马逊 Prime 的策略，其产品定价比亚马逊 ( AMZN ) 在该地区的定价略高，但提供的价值要高得多。MercadoLibre 在拉丁美洲拥有比亚马逊更忠实的追随者，因为它在过去 20 年里一直是拉丁美洲电子商务的主导力量。
我相信该公司看到了 Prime 会员资格对亚马逊的成功和影响，并将尝试相同的商业模式。对于投资者来说，重要的是要知道 MercadoLibre+ 是他们以前的 6 级积分忠诚度计划，但重新推出的产品 MercadoLibre+ 只推出了几个月，目前仅在墨西哥和巴西。该产品尚处于起步阶段，但看起来前景广阔，但影响力尚不足以在收益报告中报告各个 KPI。
MercadoLibre 正在通过 Mercado Play 和 Clips 进军内容流和社交媒体式功能。MercadoLibre 创建了 Mercado Play，这是其首个由广告驱动的流媒体内容服务。MercadoLibre Clips 让人想起 TikTok 的短视频格式，它正在为平台上的用户体验增添层次。这些功能不仅增加了用户粘性，而且还通过广告开辟了新的收入来源，利用了 MercadoLibre 市场和支付服务中已经参与的庞大用户群。
MercadoLibre 关注美国人日常使用的所有数字娱乐，以及有时可能会消耗全部精力的数字娱乐。他们正在将这些服务构建到 360 度数字生态系统或“超级应用程序”中，让拉丁美洲的人们可以从 MercadoLibre 找到他们需要的任何东西。无论是创办自己的电子商务业务、在线购物、看电影、听音乐、发布视频剪辑、购买保险、利用数字金融科技银行业务等等，MercadoLibre 都在为客户提供服务并融入他们的祖国文化。
拉丁美洲大量没有银行账户的人是该地区金融包容性挑战的一个例子。拉丁美洲继续努力改善金融包容性，采取了各种旨在扩大银行服务覆盖范围和促进数字金融产品使用的举措。这些举措通常涉及政府、金融机构和金融科技公司之间的合作，以解决包容性障碍，例如缺乏传统银行基础设施、金融服务成本高昂以及金融知识有限等。
该地区的金融科技行业以 MercadoLibre 的 Mercado Pago 产品为主导，该产品提供创造性的支付解决方案，类似于 Block等美国公司的解决方案。移动技术的日益普及也推动了金融科技解决方案的增长，使更多人即使没有传统银行账户也可以参与数字经济。
Mercado Pago 脱颖而出，成为 MercadoLibre 试图创建的超级应用程序的基石。随着 TPV 超过 470 亿美元，该服务正在扩大其在数字支付、信用卡发行和金融服务领域的影响力。通过不断完善其承保模式，MercadoLibre 正在积极扩展这一细分市场，旨在成为其生态系统中首选的金融服务提供商。MercadoLibre 成功的核心在于这个生态系统——一个将电子商务与金融科技服务交织在一起的多层面平台，创造了一个自我维持的增长循环。
从解决该地区独特金融格局的支付解决方案 MercadoPago，到承诺以前所未有的效率交付产品的物流能力，该公司建立的不仅仅是一个市场；它创建了一套全面的服务来满足在线商务的各个方面。数据说明了一切：MercadoPago 的平台外 TPV 增长全面加速，其在巴西和墨西哥的信用卡发行量猛增，反映出用户对其金融产品的信任和依赖。
尽管有这些雄心勃勃的扩张，但仍存在固有的风险。对于投资者（尤其是不住在拉丁美洲的投资者）来说，其中一些固有风险如下：
MercadoLibre 的创始人主导模式：这是一把双刃剑，在促进创新的同时，也将公司的命运集中在少数人手中。领导层换届如果管理不当，可能会导致公司方向和股价波动。
文化障碍：了解消费者行为、当地市场趋势和国外偏好的细微差别可能很复杂。散户投资者对这些市场的了解可能与他们对本国的了解不同，导致他们在做出投资决策时缺乏信心。
货币风险：货币汇率波动会严重影响国际投资的回报。即使股票在当地市场的价值上涨，以投资者本国货币计算的外国投资的价值也可能会下降。这种额外的风险可能会阻止那些对对冲策略不满意或不想应对货币波动复杂性的投资者。
缺乏产品接触：如果散户投资者不熟悉外国公司提供的产品和服务，他们可能不太可能投资。对产品或服务的熟悉程度可能是投资决策背后的驱动因素。
本土偏见：投资者有一种自然倾向，倾向于本国市场而不是外国市场，称为“本土偏见”。这可能是由于熟悉度、爱国主义以及认为国内投资更安全或更容易的观念的结合。
MercadoLibre 的战略定位不仅仅是成为电子商务领导者；它正在争夺成为拉丁美洲的超级应用程序。通过将流媒体、金融科技、保险和传统在线购物等多种服务交织在一起，该公司正在构建一个生态系统，旨在满足用户的所有数字需求。
尽管与任何雄心勃勃的努力一样存在风险，但增长轨迹预示着光明的未来。对于长期投资者来说，MercadoLibre 的旅程可能是一场转型，不仅是对公司而言，也是对整个地区的数字格局而言。
投资者还应该对 MercadoLibre 的风险回报率充满信心，正如您所看到的，他们在过去十年中交付了出色的股东业绩。机构投资者也对该股保持忠诚，因为超过 80% 的股票由机构持有。他们似乎明白该公司和世界该地区的经济仍然有相当大的增长轨迹。拉丁美洲的中产阶级规模不断扩大，并且仍在不断壮大，超过 2.44 亿人仍然无法接入互联网，但未来可能会发生变化。投资 MercadoLibre 为散户投资者提供了投资组合的多样性，他们持有大盘国际股票并扩大了拉丁美洲地区的投资。
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美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。
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