增长速度已经放缓,Palantir被高估了?

美股研究社 2023-11-17 19:33

         

 

作者 | Quad 7 Capital
编译 | 华尔街大事件

在Palantir(NYSE:PLTR)刚刚公布的第三季度收益中能看到,其营收和利润表现强劲,并且超出了普遍预期。但收入增长速度正在放缓。
         

 

去年,Palantir 在第三季度的收入增长了 22%,较 2021 年的增长有所放缓。2023 年第三季度的总收入同比增长 16%,达到 5.58 亿美元,略高于预期 200 万美元。Palantir 的盈利能力比预期好 0.01 美元,并导致今年业绩指引因优异表现而上调。再加上过去两周科技股的大幅上涨,导致 Palantir 股价大幅上涨,并在此过程中挤压空头,目前的水平存在很大阻力。
         

 

   
         

 

虽然该公司显然已实现 EPS 盈利且仍在增长,但疯狂的增长速度已经放缓,我们怀疑市场将关注 2024 年的强劲表现,然后才能突破 2024 年的盈利水平。总体收入增长放缓仍然是 Palantir 股票的阻力,对于这样一家不享有高收益的公司来说尤其令人担忧。
         

 

   
         

 

我们还将注意到,客户数量增长已经放缓。虽然 34% 的同比增长确实很强劲,但您可以看到每个季度约 30 名客户的常规增长:
         

 

   
         

 

然而,这并没有显示出 Palantir 过去显示过的第三季度的年度变化。这显示的是去年。从 2021 年第三季度到 2022 年第三季度,客户增长了 66%。因此,快速增长肯定会放缓。这就是为什么该公司继续进一步实现盈利对该股至关重要。如果它也失败了,市场就会对客户和收入的增长打折扣。
         

 

毫无疑问,这是可靠的表现。如果该股价格为 8-9 美元,那么这将是一次令人尖叫的买入。但估值却是这个数字的两倍多。Palantir 的利润率也呈现出非常积极的势头。利润率的积极变化对于软件公司来说非常重要,因为它确实凸显了其产品分销方式的优势或劣势。Palantir 正在交付。毛利率持续强劲,这得益于股票薪酬减少 20%。
         

 

如果有一个真正引人注目的看涨点,那就是 Palantir 的现金流仍然为正。本季度调整后自由现金流为 1.4 亿美元,这也是连续第 12 个季度实现正值。另一个主要积极因素是该公司拥有 33 亿美元的现金和等价物,并且没有债务。这就是为什么我们非常愿意持有房屋头寸,但遇到阻力和仍然令人流鼻血的估值时,压力就来了。   
         

 

在估值方面, Palantir 的股票确实很贵。鉴于市场现在将寻求持续的每股收益增长,而不仅仅是销售额和客户增长,因此每股 20 美元的估值看起来确实过高。最令我们惊讶的是,几个月前股价低迷时,却没有真正回购股票。
         

 

话虽如此,该股过去 12 个月收入的市盈率超过 18 倍,预期销售额的市盈率也远超 15 倍。对于一家增长迅猛的公司来说这很好,但 18-20% 的预期收入增长很难证明这样的估值是合理的。FWD 基础上的 EV/EBITDA 超过 60 倍,现金流价格超过 75 倍。如果没有野火般的增长,这些估值是很难实现的。相反,增长是可观的,但股价却很昂贵,即使这不是业绩的错。
         

 

性能相当不错,但很难证明其合理性。我们怀疑,即使指导意见有所提高,并预计第四季度每股收益将呈正值,市场仍将希望获得更真实的每股收益增长,并将减少对上述指标的权重。

因此,对于 Palantir来说,乐观的一面是,现金流增长强劲,盈利为正,利润率有所改善,商业增长重新加速。从看跌的角度来看,估值很难证明合理,我们面临着图表上的阻力,收入增长率放缓,客户增长率放缓,基于股票的薪酬问题仍然很高,竞争激烈,最重要的是,经济放缓可能会减少客户和官方支出。


END

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