本周二，软件股大涨，这主要是 Datadog 季度财报的结果。尤其是 Datadog，涨幅高达 30%。
Datadog在 10 月份（第四季度的第一个月）的表现非常出色。那么，如何将他们的积极评论与其他软件公司的中性评论进行对比呢？最有可能的是，Datadog 看到了自己业务的独特趋势。由于目前市场更加重视捆绑式平台，而不是点式解决方案，因此他们似乎是市场份额的增量赢家。最佳平台（具有更多基于使用的模式）将首先复苏（就收入增长复苏而言）。Datadog 似乎就属于这种情况，并将首先恢复。但这并不意味着其他软件也会如此。会有许多 "伪装者 "永远不会恢复，并发现自己被遗忘。然而，Datadog 的积极评论是我们开始转危为安的第一个迹象。因此，尽管今天软件领域的其他公司可能还没有走到那个拐角，但我们已经开始看到隧道尽头的曙光。
SaaS业务的估值通常是其收入的数倍——在大多数情况下是未来12个月的预计收入。收入倍数是一个简略的估值框架。考虑到大多数软件公司不盈利，或者没有产生有意义的FCF，这是比较整个行业的唯一指标。即使是DCF也充满了长期假设。SaaS的承诺是，早期的增长会带来成熟年份的利润。下图所示的倍数是通过企业价值(市值+债务-现金)/ NTM收入计算出来的。
受增长拖累。在下面的分类中，我认为高增长-30%的预期NTM增长，中等增长- 15%-30%，低增长<15%EV / NTM Rev / NTM Growth 下图显示了EV / NTM收入倍数除以NTM共识增长预期。因此，一家公司以20倍的NTM收入进行交易，而该公司预计将实现100%的增长，那么它的交易价格将是0.2倍。这张图的目的是显示每只股票相对于它们的增长预期是多么便宜/昂贵。折线图显示了FCF倍数为100倍和<100倍的所有公司的中位数。我创建这个子集是为了展示那些将FCF作为相关估值指标的公司。 EV / NTM Rev倍数vs NTM Rev增长散点图40法则显示的是收入增长+ FCF利润率(LTM和NTM都是增长+利润率)。FCF计算为经营现金流-资本支出
通用汽车调整后的投资回报计算公式为:(上一个季度S&M) /(净新季度ARR ×毛利率)× 12。它显示了SaaS企业在毛利润基础上偿还全部负担的CAC所需的月数。大多数上市公司不报告净新增ARR，所以我采用隐含ARR指标(季度订阅收入x 4)。净新增ARR就是当前季度的ARR减去上一季度的ARR。不披露订阅收入的公司被排除在分析之外，被列为NA。本文使用的资料来源包括彭博社、Pitchbook和公司文件。本通讯中提供的信息是作者的观点，并不一定反映任何其他个人或实体的观点。美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。
