来源 | 金十财经
美联储的信息传递中总是布满陷阱，这一点从华尔街对美联储主席鲍威尔讲话的反应中就可以看出。
在美联储维持利率稳定，以及鲍威尔提及不断上升的美债收益率有助于收紧金融状况从而可能成为未来进一步加息的替代方案之后，美国股市和国债齐齐上涨。
鲍威尔本周提到的对政策敏感的两年期国债收益率以及较长期国债收益率都在他发表讲话后应声暴跌。这有助于缓解最近席卷全球经济的美债风暴。作为全球借贷的基准利率，美债收益率的暴涨打击了资产价格，增加了购房者的压力，并提高了美国企业界及其他领域的经营成本。
尽管美联储保留了对强劲经济增长采取额外政策行动的可能性，但鲍威尔推测，高企的美债收益率可能有助于美联储保持货币环境的限制性，以消除本轮商业周期的过度通胀。
现在的问题是：如果金融环境因预期美联储已经结束激进的紧缩政策而大幅放松（这可以说是鲍威尔煽动的），美联储将面临稳输的风险。
纽约联储前主席比尔·杜德利（Bill Dudley）在接受外媒采访时表示：“美联储主席目前面临的一个问题是，他以一种支持市场的方式与市场对话，导致股市上涨，美债收益率下降，这正在放松金融环境。鲍威尔的所作所为正在消除一些限制，而这些限制本可以为美联储避免进一步收紧货币政策提供理由。”
在美联储最新的利率决议出炉之前，美债收益率已经开始走低。此前，美国财政部宣布，下周的季度再融资发债规模低于预期，而一项衡量美国工厂活动的指标也不及预期。
与此同时，在更广泛的层面上，衡量货币、债券和股票市场紧缩程度的彭博美国金融状况指数（Bloomberg US Financial Conditions Index）已经连续三个月变得更加严格，原因是利率上升导致标普500指数大幅回落。
尽管鲍威尔周三仍保留12月再次加息的可能性，但交易员对联邦公开市场委员会（FOMC）其他观点的重要性进行了权衡，即“家庭和企业的金融和信贷条件收紧可能会拖累经济活动、招聘和通胀。”
不过，前美联储副主席克拉里达表示，在最新声明中增加金融状况的描述是有风险的，因为金融状况可能会上下波动。他补充说政策制定者可能会后悔关注不稳定的市场数据。
德意志银行欧洲和美国信贷策略主管吉姆•里德（Jim Reid）在一份报告中写道：“由于鲍威尔认为金融环境持续收紧是‘关键’，我们不禁想知道，昨天的鸽派市场反应是否会激发一些鹰派的反击，尤其是如果这种反应持续下去的话。”
无论如何，华尔街之所以执着于资产价格与实体经济的相互作用，是有明确理由的，因为它会推高消费者和企业的融资成本，同时影响需求。
渣打银行估计，更严格的融资环境可能会使未来一年基准情况下的经济增速下降逾一个百分点。包括潘Dan Pan在内的该行分析师在一份研究报告中写道：“抵押贷款、企业和美债收益率的上升，加上美元走强和股市走弱，加大了对美国经济拖累的预期。潜在的增长下行风险可能被低估了，尤其是在金融稳定风险的上升没有被股票或公司债市场的走势完全反映出来的情况下。
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