【华鑫电子】从文化产业“占GDP5%”到数字经济“占GDP10%”
2011年十七届六中全会提出建设“文化强国”的目标，要求到2025年文化产业成为国民经济支柱性产业；之后传媒产业快速增长。
2022年1月，国务院发布的《“十四五”数字经济发展规划》提出，到2025年数字经济核心产业增加值占GDP的比重要达到10%；
今年2月27日国务院《数字中国建设整体布局规划》，提出建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，是构筑国家竞争新优势的有力支撑。
技术进步——媒介变化——内容创新——流量创造——变现丰富，构成了传媒行业发展的主线。
预计在数字经济时代，5G（技术）——VR/AR+元宇宙+数字孪生（媒介）——AIGC+NFT+数字人（内容）——多种变现方法的主线将形成。
数字经济“占GDP10%”的新时期，或许将重现文化产业“占GDP5%” 时代传媒产业的巨大机遇。
上述主线下，传媒行业的主要机会在媒介变化与内容创新两个方向。媒介端会出现新的“互联网”公司搭建元宇宙等新型内容平台。
VR/AR终端及元宇宙平台下，则将出现新的内容形态，并创造新的流量。
包括广告营销、影视、游戏、数字人、数据与版权等公司都将参与新内容的创造，并享受新的流量红利与变现模式。
而AI技术的快速发展将进一步提升内容的生产效率与质量，加速其他新技术、新应用的普及。
推荐关注：蓝色光标、捷成股份、姚记科技等。
【天风家电】家电行业继续前行，静待内外共振
23Q2家电行业综述
• 22年底至今内需回暖+海外去库同步催化下家电行业实现超额收益，22年11月1日至23年7月31日板块实现36%绝对收益。
个股方面，23Q2核心标的中的海信家电、海信视像、美的集团等实现双位数涨幅。
基金持仓方面，23Q2家电板块超配比例+0.6%，21Q2以来家电配置比例首次超板块市值占比。
股债收益率角度，目前家电板块由于高股息、低估值，处在股债收益差的负一倍标准差与均值水平之间，若回归均值水平对应指数12%涨幅空间（对应23年8月8日数据）。
• 内销方面，大家电方面，23Q2内销量同比增速上扬，应与线下消费场景修复、工程类需求疫后释放有关；空冰洗烟双线均价同比提升，产品结构持续升级。
小家电方面，消费需求仍然较弱；“K型”分化下，低价位段产品扩容明显。
出口方面，外需方面，通胀逐步缓解、CPI同比持续回落、海外消费者信心回暖有望带动欧美家电需求企稳修复。
22Q4起家电出口额增速底部回升，Q2受益汇兑人民币口径增速已转正。
分区域看，23Q2拉美、南亚/东南亚多个家电品类出口高增，欧洲出口增速环比提升，美国降幅收窄。展望H2伴随基数逐步走低，家电出海增速有望修复。
投资建议
• 展望：建议提升对于地产链条的关注，同时持续看好家电出口链条修复。
政策层面对于地产的暖意越来越强，一是8月31日中国人民银行、国家金融监督管理总局发布政策：
1）统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限；
2）二套住房利率政策下限由不低于相应期限LPR+60BP调整为LPR+20BP；首套下限仍为不低于相应期限LPR-20BP；
3）存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可协商调整存量首套住房商业性个人住房贷款。
二是25日三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，目前一线城市均已落地。结合此前出台的超大特大城市城中村旧改政策，我们认为对于地产的政策已转向实质性落地，对于1）后周期（厨电/白电）的估值修复及需求回升有利；2）对于可选家电（清洁/投影等）内需的恢复也有潜在帮助。
• 推荐标的：
1）大家电：如【海信家电】/【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信视像】；
2）地产强周期：如【老板电器】/【公牛集团】等；
3）小家电：如【石头科技】/【新宝股份】/【科沃斯】/【比依股份】/【苏泊尔】等。
【东财电子】高阶辅助驾驶走向标配，自动驾驶域前景广阔
【投资要点】
汽车智能化接棒电动化，有望成为未来5年核心赛道。
电子行业重视终端需求创新，继手机之后，汽车成为关注焦点。
在电动化为智能化奠定的坚实基础上，汽车智能化有望接棒电动化，2022年L2级乘用车新车渗透率接近35%，ICV预计L2级别乘用车的渗透率有望在2025年超过50%，从而成为核心投资赛道。
2023年可以看到的新变化主线是高阶辅助驾驶走向标配。
一方面产业在继续提升智驾水平，往更高阶领航功能发展。
另一方面开始回归用户价值，追求成本、性能、体验平衡，提供更高性价比方案扩大用户覆盖面。
产业落地方面，可以看到售价10万元以内的搭载智驾芯片的车型，且新能源车全球销量冠军的比亚迪发布“天神之眼”高阶辅助驾驶系统正式在量产车上搭载，这些里程碑事件代表高阶辅助驾驶正在逐渐走向标配。
受益于汽车智能化的国内标的，智能汽车自动驾驶域将会是一个较为客观的增量市场。
智能汽车自动驾驶域可拆分为感知层，决策层和执行层。
感知层中关注摄像头、激光雷达以及毫米波雷达；决策层关注SOC、域控制器及软件；执行层关注线控底盘、底盘域控制器及线性制动。根据盖世汽车研究院测算，中国乘用车ADAS摄像头市场规模可达251亿元，AIoT星图研究院预计毫米波雷达2026年市场规模为150亿元，ICV TAnK预估中国ADAS SOC市场规模将达135.29亿美元，亿欧智库预计2024年智能汽车软件国内市场规模超百亿，2025年达到142.5亿元。
【配置建议】
看好三位一体协同发展的经纬恒润；建议持续关注订单持续开创新高的德赛西威、深耕光学领域的联创电子、车载业务发展迅猛的科博达（由汽车组覆盖）。
【华泰房地产】房地产销售改善，盈利寻底
看好在主流城市有充裕货值和较强补货能力的优质房企中报呈现出房企整体运营仍然处于磨底阶段，核心变量仍在需求端。
但7月24日以来，需求端政策落地节奏超市场预期，全国购房杠杆限制宽松历史鲜见，更显力度，我们看好政策对基本面的托底效用，在核心城市有布局的公司有望受益。
重点推荐：
1）A股开发：城建发展、华发股份、建发股份、滨江集团、万科A、金地集团；
2）港股开发：越秀地产、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、龙湖集团；
3）物管公司：中海物业、保利物业、华润万象生活、滨江服务、招商积余、万物云。
业绩：保交楼政策推动营收同比微增，盈利能力仍在寻底
2023年上半年，受益于疫情防控政策放松，一季度销售回暖，叠加保交楼政策的持续推进，房企结算节奏有所提速，总体房企营业收入小幅增加，其中龙头房企收入持平，中小房企弹性较大，民企的结算节奏快于国企，我们认为主要有以下几方面因素：
1.因房企信用风险暴露均发生在民企，因此民企也成为保交楼政策的焦点；
2.民企面临更为严格的预售资金监管，加速竣工结算有利于现金回流。
从结算结构来看，盈利空间进一步下降。
房企在过去两年现金流持续承压，以价换量成为主流去化战略，对业绩的影响在今年上半年进一步发酵。
国企保有相对溢价，盈利空间收缩幅度低于民企。
销售：销售同比增速转正，预收账款降幅收窄得益于一季度市场脉冲式复苏以及房企对销售回款的战略侧重，上半年总体房企销售现金流实现转正，2023上半年总体房企销售商品提供劳务收到的现金同比增长7%，较2022全年上升34个百分点。
在结转提速的背景下，预收账款同比降幅也得以收窄。
从结构上看，国民企分化仍在加剧：国企销售现金流同比增速大幅高于民企以及公众企业。
参考近两年的扩储节奏以及质量，我们认为国企在销售端口的优势仍会持续。
【华鑫电子】华荣股份：硅步千里，剑指全球
安全生产监管趋严，新兴下游加速防爆电器需求释放。
随着全民安全意识的增强，政府安全监管力度的加大，公司持续扩大应用领域，形成了石油天然气化工、海洋工程船舶、安工智能管控平台、化工机械配套、粮食医药酒类等七大业务板块细分市场。
并对内贸营销组织机构进行重大改革，要求业务发展商精准服务对接，不同业务板块相互融合，分工协作，进而增强核心竞争力；
拥抱智能制造，向智能一体化平台型服务商升级。
公司于2019年推出为传统石油化工行业量身打造的“安工智能管控平台”，目前已新增至10个子系统，且应用场景已拓宽至白酒、危险化工园区，有望为公司带来业绩新增量。
国际竞争力加强，全球份额有望提升。
根据联邦德国物理研究院（PTB）的数据，2019年全球防爆电器市场规模超过50亿美元，预计到2025年，全球防爆电器市场规模将达到80亿美元。
公司是全球同行业产品种类最丰富的企业，以“服务+产品+成本”优势来构建竞争壁垒，2019年公司在全球防爆市场市占率仅为5%，2022年已增长至8%，全球份额有望持续提升。
盈利预测：公司不断拓展新下游，滚动式开发新产品，以软硬件为一体的新产品安工智能系统逐渐提高工业附加值，助力公司实现多点盈利，加速向生产型服务商转型。
目前公司主营业务稳定，新下游释放更多需求，带来可观增量，预计2023-2025年的归母净利润分别为4.45、5.69、6.99亿元，EPS分别为1.32、1.68、2.07元，当前股价对应PE分别为17、13、11倍。
首次覆盖，给与“买入”评级。
