曾经三足鼎立的蔚小理,越来越不像了

美股研究社 2023-09-07 18:41



来源 | 见智研究Pro


蔚来、小鹏和理想曾经齐头并进,成就造车新势力三足鼎立的第一梯队。


现如今不仅要面对哪吒、零跑和极氪等车企的挑战,蔚小理三家之间也竞争不断,逐步拉开差距。


这个差距在今年二季度更是体现的淋漓尽致,不仅在销量上,还表现在盈利能力、费用控制和资金管理等多个维度上。


01

Q2销量:一强势两羸弱

今年二季度,蔚来、小鹏和理想的销量分化极为严重。

理想顺风顺水,从季初的2.5万辆,一路环比增长至季末的3.3万辆,最终一季度销量高达8.65万辆。

在传统淡季,理想的销量表现在整个造车新势力中值得称道。

蔚来的二季度销量绝对值在蔚小理中处于中间位置,但却是蔚小理中唯一一家环比下滑的新势力,环比下降24%至2.35万辆。

好在,蔚来最黑暗的时刻终于过去。

随着蔚来各大车型降价优惠的逐步发酵,以及新车型“5566”交付效率提升,在下半年,蔚来一反上半年的销量颓势。7月份销量高达2.05万辆,创下历史新高,同比增长103.6%,环比增长91%。

三季度的销量预期交付量也达到5.5万辆-5.7万辆,如果真能如公司所愿达成,蔚来将创下季度销量新高。

小鹏在二季度依然未能脱离低销量泥潭,只有2.32万辆,同比下滑32.5%,但终于结束了连续5个季度销量环比下滑的尴尬局面。

上半年残酷的价格战,叠加小鹏自身的新老车型交替不佳的影响,确实导致小鹏的销量持续萎靡。

但随着新车型G6的上市,小鹏7月头两周交付量就超过3900辆,让小鹏月销量重回万辆水平。

与蔚来面对的问题类似,新车型能否持久表现良好,将决定着小鹏能否被彻底拉出低销量泥潭。


02

Q2盈利:一转正两低迷

销量之外,跨过盈亏平衡对当下的造车新势力同样重要。

在这方面,理想领先一大步。理想二季度净利润高达23.1亿元,创历史新高,与去年同期的亏损表现出巨大变化。


同时,理想的毛利率也环比增长1.2个百分点到21%。

可见,即便特斯拉引发了中国新能源车市场的价格大战,但是对于在技术(插混)和车型(超大型SUV)都与竞争对手们差异化明显的理想来说,显然影响并不大。

小鹏则在二季度则继续面对亏本赚吆喝,卖一辆亏一辆的尴尬局面。不仅净亏损进一步扩大至历史新高的28亿元,毛利率更是由正转负至-3.9%。

小鹏在应对特斯拉价格战所实行的降价策略(小鹏旗下的P7、G3和P5各车型指导价分别下调2万元至3.6万元不等)较大程度的压缩了小鹏自身的毛利率空间。

此外,小鹏的老款车型G3系列可能会退出市场,所以需要对G3i的存货进行减值,同时要对相应供应商所做的存货采购承诺进行赔付,因此对汽车毛利率产生了4.5个百分点的负面影响。

在小鹏的新车型彻底扛起大旗之前,小鹏距脱离盈利生死线依旧有一段距离。


蔚来同样面对盈利能力大幅下滑的不利局面,二季度净亏损拉大到60.56亿元,毛利率虽然并未跌至负数,但是也从去年同期的的13%降至1%。

在二季度,蔚来的降价策略(降价3万元,全系车型降幅6.5%-10%)和销量不佳(二季度销量同比下滑6%,环比下降24.2%至2.35万辆)都对蔚来的盈利能力产生了不小的影响。

此外,随着蔚来低价车型ET5的热销,蔚来单车收入降至30万元左右,与去年同期的35万元-40万元下降明显,短期来看,蔚来挑战很大。

03

Q2费用:御三家都有刚性需求

蔚来、理想和小鹏三家在费用端方面依旧维持高支出态势,尤其是研发费用更是持续加码。

其中,理想二季度的研发支出达到24.3亿元,同比增长58.4%,主要原因在于理想增程式新车型的在不断推出,同时纯电车型也逐步提上日程,未来理想的产品结构将得到极大优化,这一块支出的增长基本上是处于刚性状态。

蔚来的二季度的研发费用达到33.45亿元,同比增长55.6%。

蔚来车型最多又有充/换电系统,同时大力投入半固态新型动力电池,所以蔚来的研发投入比理想更高,且短期难以下调。

小鹏Q2研发费用达到13.7亿元,同比增长8.1%。

小鹏投入方向就是智能化。这也是小鹏产品的重要标签,也是小鹏能得到大众认可的重要底牌,所以在小鹏的研发支出只会不断提升,难以下降。


销售和管理费用主要与三家的销售渠道网络扩张密切相关。造车新势力的渠道网络扩张能够更好的与新能源汽车产品矩阵进行配合。

今年二季度,理想的销售和管理费用达到23.1亿元,同比增长74.3%。

相较一季度,理想在全国拥有337家零售中心,环比一季度增加了36家,共覆盖128个城市,环比增加2座;售后维修中心及授权钣喷中心323家,覆盖222个城市。

蔚来的销售和行政费用达到28.6亿元,同比增长25.2%。

截止今年二季度末,蔚来的蔚来中心环比新增19家至125家,蔚来空间环比新增11间至271间,蔚来服务中心新增16家至307家,换电站新增222座至1561座。

小鹏成为唯一一家销售费用和门店扩张有所放缓的新势力,二季度,小鹏销售费用达到15.4亿元,同比降低了7.3%。门店的扩张速度明显有所减缓,截至二季度末,小鹏的实体销售网络数量达到411家,相较一季度不增反减了14家。


04

Q2现金储备:一充分两补足

蔚来、小鹏和理想各自的烧钱速度都有所增长。

理想的现金等价物也是三家中最多的,今年二季度,理想的现金及现金等价物、受限制现金、定期存款及短期投资金额为737.7亿元。

蔚来由于自己的多重战略规划如产品进军海外市场、换电站进一步加速扩张,以及新车型不断推陈出新等等,都需要持续的资金投入。

这也使得蔚来的烧钱速度增长迅速,今年二季度,蔚来的现金及现金等价物、受限制现金。短期投资和长期定期存款为315亿元,相较一季度减少了63亿元,是蔚小理中烧钱最快的。

好在今年6月,蔚来与阿布扎比投资机构CYVN Holdings签订股份认购协议,通过定向增发新股和老股转让的方式为蔚来提供了80亿元左右的资金,解决了蔚来的部分资金流问题。

小鹏在今年的现金与类现金资产储备是337.4亿人民币,相较一季度只减少了3.8亿元。

此前小鹏选择与海外汽车巨头大众强强联合,进行技术变现。在获得大众站台的同时,也得到了大众49亿元左右的资金注入,在小鹏销量和盈利皆遇到滑铁卢之际,此举算是解了小鹏的燃眉之急。

不过小鹏也进一步扩充着自己的产品线,与滴滴的合作就是典型代表。不通过现金方式获得一款滴滴已经基本开发成熟产品,同时又在智能驾驶方面得到技术互补,小鹏也体现出了越来越高的BD能力。

以小鹏此前的单季度烧钱水平20亿元-25亿元左右的水平来看,小鹏至少三年内还不用担心现金流安全性的问题。


在上半场的电动化战场中,理想暂时占据了部分优势。

但是在下半场的智能化中,蔚小理再回同一起跑线,今年理想、蔚来和小鹏都进行了NOA的城市试点工作,小鹏和蔚来能都借助智能化东风实现反超,或将在智能化浪潮的竞争中得到结果。

END

美股研究社(meigushe)所发布文章不具有投资建议,请各位投资者自行判断。




听说好看的人都点赞了~

美股研究社 美股研究社,一个专注研究美股的平台,专业的美股投资人都在这.想了解美国股市行情、美股开户、美股资讯、美股公司;
评论
  • 数字隔离芯片是一种实现电气隔离功能的集成电路,在工业自动化、汽车电子、光伏储能与电力通信等领域的电气系统中发挥着至关重要的作用。其不仅可令高、低压系统之间相互独立,提高低压系统的抗干扰能力,同时还可确保高、低压系统之间的安全交互,使系统稳定工作,并避免操作者遭受来自高压系统的电击伤害。典型数字隔离芯片的简化原理图值得一提的是,数字隔离芯片历经多年发展,其应用范围已十分广泛,凡涉及到在高、低压系统之间进行信号传输的场景中基本都需要应用到此种芯片。那么,电气工程师在进行电路设计时到底该如何评估选择一
    华普微HOPERF 2025-01-20 16:50 119浏览
  • Ubuntu20.04默认情况下为root账号自动登录,本文介绍如何取消root账号自动登录,改为通过输入账号密码登录,使用触觉智能EVB3568鸿蒙开发板演示,搭载瑞芯微RK3568,四核A55处理器,主频2.0Ghz,1T算力NPU;支持OpenHarmony5.0及Linux、Android等操作系统,接口丰富,开发评估快人一步!添加新账号1、使用adduser命令来添加新用户,用户名以industio为例,系统会提示设置密码以及其他信息,您可以根据需要填写或跳过,命令如下:root@id
    Industio_触觉智能 2025-01-17 14:14 140浏览
  •     IPC-2581是基于ODB++标准、结合PCB行业特点而指定的PCB加工文件规范。    IPC-2581旨在替代CAM350格式,成为PCB加工行业的新的工业规范。    有一些免费软件,可以查看(不可修改)IPC-2581数据文件。这些软件典型用途是工艺校核。    1. Vu2581        出品:Downstream     
    电子知识打边炉 2025-01-22 11:12 117浏览
  • 临近春节,各方社交及应酬也变得多起来了,甚至一月份就排满了各式约见。有的是关系好的专业朋友的周末“恳谈会”,基本是关于2025年经济预判的话题,以及如何稳定工作等话题;但更多的预约是来自几个客户老板及副总裁们的见面,他们为今年的经济预判与企业发展焦虑而来。在聊天过程中,我发现今年的聊天有个很有意思的“点”,挺多人尤其关心我到底是怎么成长成现在的多领域风格的,还能掌握一些经济趋势的分析能力,到底学过哪些专业、在企业管过哪些具体事情?单单就这个一个月内,我就重复了数次“为什么”,再辅以我上次写的:《
    牛言喵语 2025-01-22 17:10 162浏览
  • 故障现象 一辆2007款日产天籁车,搭载VQ23发动机(气缸编号如图1所示,点火顺序为1-2-3-4-5-6),累计行驶里程约为21万km。车主反映,该车起步加速时偶尔抖动,且行驶中加速无力。 图1 VQ23发动机的气缸编号 故障诊断接车后试车,发动机怠速运转平稳,但只要换挡起步,稍微踩下一点加速踏板,就能感觉到车身明显抖动。用故障检测仪检测,发动机控制模块(ECM)无故障代码存储,且无失火数据流。用虹科Pico汽车示波器测量气缸1点火信号(COP点火信号)和曲轴位置传感器信
    虹科Pico汽车示波器 2025-01-23 10:46 60浏览
  • 嘿,咱来聊聊RISC-V MCU技术哈。 这RISC-V MCU技术呢,简单来说就是基于一个叫RISC-V的指令集架构做出的微控制器技术。RISC-V这个啊,2010年的时候,是加州大学伯克利分校的研究团队弄出来的,目的就是想搞个新的、开放的指令集架构,能跟上现代计算的需要。到了2015年,专门成立了个RISC-V基金会,让这个架构更标准,也更好地推广开了。这几年啊,这个RISC-V的生态系统发展得可快了,好多公司和机构都加入了RISC-V International,还推出了不少RISC-V
    丙丁先生 2025-01-21 12:10 464浏览
  • 现在为止,我们已经完成了Purple Pi OH主板的串口调试和部分配件的连接,接下来,让我们趁热打铁,完成剩余配件的连接!注:配件连接前请断开主板所有供电,避免敏感电路损坏!1.1 耳机接口主板有一路OTMP 标准四节耳机座J6,具备进行音频输出及录音功能,接入耳机后声音将优先从耳机输出,如下图所示:1.21.2 相机接口MIPI CSI 接口如上图所示,支持OV5648 和OV8858 摄像头模组。接入摄像头模组后,使用系统相机软件打开相机拍照和录像,如下图所示:1.3 以太网接口主板有一路
    Industio_触觉智能 2025-01-20 11:04 189浏览
  • 本文介绍瑞芯微开发板/主板Android配置APK默认开启性能模式方法,开启性能模式后,APK的CPU使用优先级会有所提高。触觉智能RK3562开发板演示,搭载4核A53处理器,主频高达2.0GHz;内置独立1Tops算力NPU,可应用于物联网网关、平板电脑、智能家居、教育电子、工业显示与控制等行业。源码修改修改源码根目录下文件device/rockchip/rk3562/package_performance.xml并添加以下内容,注意"+"号为添加内容,"com.tencent.mm"为AP
    Industio_触觉智能 2025-01-17 14:09 190浏览
  •  万万没想到!科幻电影中的人形机器人,正在一步步走进我们人类的日常生活中来了。1月17日,乐聚将第100台全尺寸人形机器人交付北汽越野车,再次吹响了人形机器人疯狂进厂打工的号角。无独有尔,银河通用机器人作为一家成立不到两年时间的创业公司,在短短一年多时间内推出革命性的第一代产品Galbot G1,这是一款轮式、双臂、身体可折叠的人形机器人,得到了美团战投、经纬创投、IDG资本等众多投资方的认可。作为一家成立仅仅只有两年多时间的企业,智元机器人也把机器人从梦想带进了现实。2024年8月1
    刘旷 2025-01-21 11:15 619浏览
  • 2024年是很平淡的一年,能保住饭碗就是万幸了,公司业绩不好,跳槽又不敢跳,还有一个原因就是老板对我们这些员工还是很好的,碍于人情也不能在公司困难时去雪上加霜。在工作其间遇到的大问题没有,小问题还是有不少,这里就举一两个来说一下。第一个就是,先看下下面的这个封装,你能猜出它的引脚间距是多少吗?这种排线座比较常规的是0.6mm间距(即排线是0.3mm间距)的,而这个规格也是我们用得最多的,所以我们按惯性思维来看的话,就会认为这个座子就是0.6mm间距的,这样往往就不会去细看规格书了,所以这次的运气
    wuliangu 2025-01-21 00:15 299浏览
  • 高速先生成员--黄刚这不马上就要过年了嘛,高速先生就不打算给大家上难度了,整一篇简单但很实用的文章给大伙瞧瞧好了。相信这个标题一出来,尤其对于PCB设计工程师来说,心就立马凉了半截。他们辛辛苦苦进行PCB的过孔设计,高速先生居然说设计多大的过孔他们不关心!另外估计这时候就跳出很多“挑刺”的粉丝了哈,因为翻看很多以往的文章,高速先生都表达了过孔孔径对高速性能的影响是很大的哦!咋滴,今天居然说孔径不关心了?别,别急哈,听高速先生在这篇文章中娓娓道来。首先还是要对各位设计工程师的设计表示肯定,毕竟像我
    一博科技 2025-01-21 16:17 149浏览
我要评论
0
点击右上角,分享到朋友圈 我知道啦
请使用浏览器分享功能 我知道啦