小鹏汽车收购滴滴智能电动汽车业务的利与弊
根据小鹏汽车和滴滴达成合作后双方披露的交易条款，滴滴（DIDI）将以7.44亿美元的价格将其智能电动汽车业务出售给小鹏汽车（XPEV），小鹏汽车表示，将利用滴滴全球的移动生态系统，在2024财年推出一款项目代号为“MONA”的A级电动汽车。通过这样做，小鹏汽车将瞄准低价电动汽车市场，并希望在这一市场实现大规模生产能力，以及扩大其在自动驾驶汽车领域的领导地位。
猛兽财经认为这笔交易有利有弊，这意味着这笔交易对小鹏汽车的股东来说完全是一件好事。
从积极的方面来看，小鹏汽车将有机会扩大其在自动驾驶技术方面的领导地位，特别是正在将G6轿跑车型推向市场的情况下，G6轿跑车型是特斯拉（TSLA）Model Y的直接竞争对手，并且配备了小鹏汽车最新的自动驾驶技术。
为其电动汽车配备自动驾驶技术，也会让小鹏汽车在竞争激烈的中国电动汽车市场更有竞争力，尤其是考虑到特斯拉的自动驾驶技术在中国还不能完全使用的情况下。
直到今年第二季度，小鹏汽车才宣布，它正在北京对包括P7、G9和P5在内的一些车型进行全自动驾驶测试。而在今年早些时候，小鹏汽车已经在广州、深圳和上海等城市推出了名为XNGP的先进驾驶辅助系统，相当于特斯拉的全自动驾驶(FSD)，但特斯拉的FSD在中国目前是不能完全使用的，而像小鹏汽车这样提供这种技术的公司，与不提供这种技术的电动汽车制造商相比，具有重大的竞争优势。
小鹏汽车的目标是在2024财年末之前(通过软件更新)向小鹏汽车的所有客户推出其先进的驾驶员辅助系统。
根据Precedence Research的研究报告，未来十年，自动驾驶市场将迎来爆发式增长，猛兽财经认为，这可能会给小鹏汽车这样的公司带来强劲增长。随着自动驾驶技术的成熟，全球自动驾驶汽车市场的规模也将出现强劲增长，并有望在中短期内达到大众市场的潜力。
Precedence Research预测全球自动驾驶汽车市场的规模预计将从2022财年的1220亿美元增长到2032财年的24亿美元，这意味着这个市场未来十年的隐含年增长率将达到34%。总的来说，自动驾驶汽车市场预计将在未来十年增长10倍，而这也有将助于为小鹏汽车这样的公司创造巨大的机会，该公司也已经在自己的自动驾驶技术上投入了大量资金。
来源:Precedence Research
虽然小鹏汽车可以从收购滴滴智能电动汽车业务中受益，推出一个新的低价电动汽车品牌也是好事，但也伴随着相当大的风险。
小鹏汽车目前计划在2024财年量产其项目代号为“MONA”的低价电动汽车(价格低于15万元人民币)并进入市场，这虽然可能会增加小鹏汽车的销量，但也可能因此影响小鹏汽车的平均销售价格和利润率。此外，进入低利润率的大众市场也表示小鹏汽车的战略已经发生了变化，而此时各家电动汽车生产商的战略是：努力应对由特斯拉发起的价格战带来的压力。
目前小鹏汽车的利润率已经连续两个季度持续恶化了，小鹏汽车2023年第二季度的利润率为负8.6%，环比下降了6.1个百分点，同比下降了17.1个百分点。这也是小鹏汽车连续第二个季度公布汽车利润率为负的季度。
虽然小鹏汽车计划在其新的电动汽车领域采取大规模战略，但考虑到低价格和其不断恶化的利润率，猛兽财经相信投资者在小鹏汽车宣布收购滴滴的智能电动汽车业务后，对其利润率可以大幅提高的希望可能会再次破灭或降低。关于小鹏汽车利润率的分析可参考猛兽财经之前的文章《需求放缓、价格战升级、利润率持续恶化对小鹏汽车造成了严重影响》。
小鹏汽车的估值:目前最好保持观望
虽然在小鹏汽车宣布与滴滴达成合作后，其股价出现了上涨，但从估值的角度来看，猛兽财经不看好也不会买入小鹏汽车股票，原因我们已经说过了：小鹏汽车在中国的交付增长落后于其竞争对手，利润率也在持续恶化。此外，与交付增长更强劲的竞争对手相比，小鹏汽车目前的股价也过高。
因此，猛兽财经会在小鹏汽车与滴滴达成合作后继续保持观望，并等待小鹏汽车的估值指标得到改善后再做打算。
虽然小鹏汽车的市值目前在行业中仍是最低的，但其 P/S ratio已经达到了2.1倍，仍然是中国三家电动汽车制造商中最贵的。
小鹏汽车面临的风险
对小鹏汽车来说，其最大的风险与错过中国自动驾驶汽车市场的机会无关。相反，猛兽财经认为与其利润率有关，小鹏汽车的利润率已经在第二季度出现了再次恶化，而新推出的低价、低利润率电动汽车品牌可能只会进一步加剧这一问题。如果小鹏汽车在利润率方面无法扭转局面，那么该公司可能更难让投资者相信，它能够大规模生产电动汽车并实现盈利。
结论
小鹏汽车与滴滴的合作使小鹏汽车巩固了其在中国自动驾驶汽车市场的地位，该公司的目标是到2024年将其先进的驾驶辅助软件带到中国所有城市，这是一个雄心勃勃的目标，也提高了小鹏汽车对其潜在客户的吸引力和在中国电动汽车市场的竞争优势，尤其是在特斯拉的FSD还不能在中国完全使用的情况下。
虽然从自动驾驶的角度来看，我们非常喜欢小鹏汽车与滴滴达成的合作，但将战略转变到入门级电动汽车市场的做法表明，小鹏汽车的利润率可能仍然面临很大的压力……这也是我们认为投资者在小鹏汽车宣布与滴滴达成合作后，反应过于乐观的原因。
基于这些原因，以及小鹏汽车的估值相对于其竞争对手仍然很高的事实，猛兽财经认为投资者应该等小鹏汽车股价下跌后再做打算。
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