作者 | The Value Corner
编译 | 华尔街大事件
MercadoLibre（NASDAQ：MELI ）是拉美电子商务平台和支付的领导者。该公司是电子商务推动者，其任务是建立必要的网络和技术工具，以使几乎任何人都可在拉丁美洲实现对任何东西的交易。
最近，该公司的用户群出现了令人印象深刻的增长，到 2023 年将达到 1.48 亿用户。MercadoLibre 的核心是一家电子商务巨头。然而，与亚马逊类似，它已经从最初的平台扩展到多个相邻领域，包括物流、广告、支付、信贷、保险等。
2023 年第二季度，MercadoLibre 每秒的购买量达到惊人的 41 次。其平台上有 320 万卖家，覆盖了 4750 万独立买家，商品销售额总计105亿美元。值得注意的是，通过MercadoLibre的物流平台，其中 56% 的货物在 24 小时内送达。
他们的支付平台Mercado Pago在同一季度每秒记录了 271 笔交易。这些交易涉及 4530 万独立用户，最终支付额超过 42B 美元。在此框架内，MercadoLibre 维持着32亿美元的信贷投资组合，全部由其先进的内部技术承保。
提供的无数服务，加上其快速增长，推动MercadoLibre的收入猛增，就像曲棍球杆的急剧倾斜一样。上面显示的该公司 10 年收入图表证明了其蓬勃发展的轨迹。
当然，由于这种指数级增长，MercadoLibre 的估值在某些指标上可能显得过高。然而，许多人认为这一估值是合理的，即使在拉丁美洲经济形势放缓的背景下也是如此。
收入的令人印象深刻的增长是显而易见的，但必须更深入地研究损益表才能真正理解这项业务的基础。投资者应重点关注四个关键领域。MercadoLibre 将这些方面视为其关键绩效指标，确保它们在投资者报告中始终占据显着位置。第一个是 GMV，即商品销售总额。这代表了平台上交换的商品的总价值。纵观过去几年的发展轨迹，我们可以看到其令人称赞的增长率。2023 年第二季度是 GMV 的里程碑，达到 $105亿。这是该公司第一个季度突破 $100亿大关，以 47% 的同比汇率中性增长率实现这一目标。将我们的注意力转向销售商品的数量，我们看到了与 GMV 相似的轨迹。2023 年第二季度，交易量为 3.253 亿件，而上一年为 2.752 亿件，增长 18.2%。TPV（即总支付量）图表提供了有关MercadoLibre支付平台 Mercado Pago 增长情况的见解。一年内，销量猛增 39.4%，最近的数据表明增长势头有所增强。最后，将检查公司的信贷投资组合。尽管使用的数据集更为有限，但它仍然实现了 22% 的同比增长。更深入的研究表明，该信贷组合包括商业信贷、消费者信贷和信用卡。商业信贷增长滞后于 2.5%，而消费者和信用卡领域则分别飙升 21.9% 和 42.5%。这些意味着什么？商业信贷为MercadoLibre上的企业提供帮助，帮助他们购买库存、支付工资和其他基本业务。“消费者”部分类似于先买后付款的模式，信用卡无需进一步阐述。MercadoLibre主要利用来自其广泛的销售和交易网络的数据来承保该信贷组合。根据 12 名分析师的研究，MercadoLibre的平均股价目标为 1,600 美元，较当前价值上涨 23%。摩根大通将该公司列为他们的首选科技公司。认识到这一点后，摩根大通将 MercadoLibre的目标股价提高至 2,000 美元，表明如果该股达到这一估值，可能会上涨 53.8%。值得注意的是，MercadoLibre没有提供财务预测，因此我们在这方面没有任何官方指导。从历史上看，就可比指标而言，MercadoLibre目前处于最“实惠”的状态。故意使用引号是因为尽管如此，该公司的股票继续以许多人认为在零售领域溢价的价格交易。这就提出了一个问题：预计到 2025 财年复合年增长率为 24%，今天值得投资吗？分析师倾向于做出肯定的回应，特别是如果一个人的意图是在美国市场之外实现多元化。拉丁美洲蕴藏着巨大的潜力，是一片沃土，而MercadoLibre正处于利用这一潜力的早期阶段。公司建立的广阔的物流网络有望在可预见的未来带来丰厚的回报。如果预计的 24% 复合年增长率成为现实——考虑到MercadoLibre的广泛影响力和市场动态，有充分的理由保持乐观——可以预计 2025 财年的收入将在 $210-230亿之间。考虑到金融科技企业效率的提高（由持续的趋势证明）和利润的增加，MercadoLibre2025 财年的净利润可能会飙升至 $16.5亿，是目前数字的两倍多。重新评估这些数字，估值约为 25 财年预计每股收益的 30-35 倍。虽然这可能不会让人尖叫“立即购买”，但对于一家具有如此强劲增长前景的公司来说，这无疑是一个有吸引力的主张。Statista数据表明，拉丁美洲的电子商务渗透率仍然相对较低。这些数据为那些考虑对该行业进行长期投资的人提供了支持。投资MercadoLibre并非没有挑战。如前所述，存在估值问题。此外，也许在不久的将来更加紧迫的是对拉美地区经济增长放缓迫在眉睫的担忧。这可能会影响消费者行为，从而可能影响电子商务交易和该领域企业的整体健康状况。投资者在做出决策时必须权衡这些因素以及公司的优势和增长潜力。MercadoLibre为热衷于在南美洲和中美洲电子商务市场分一杯羹的投资者提供了一个绝佳的机会。尽管该公司目前的估值偏高，但其在其服务的国家/地区拥有广泛的履行基础设施，加上该地区电子商务尚未开发的巨大潜力，都暗示着其增长前景光明。
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