作者 | The Asian Investor
编译 | 华尔街大事件
Rivian（NASDAQ：RIVN）于8月8日发布财报，公布第二季度亏损窄于预期，并上调了 2023 财年的生产目标。Rivian 2023财年产量指引的上调表明供应链阻力正在缓解，这家电动汽车公司正在缓慢走向盈利，预计这将成为Rivian的拐点。但Rivian 的市销率估值仍然是美国电动汽车市场最高的之一！
数据来自YCharts
由于电动汽车制造商上调了 2023 财年的生产前景并缩小了运营亏损，然而，Rivian 的高估值仍然令人担忧。
Rivian长期以来首次在生产前景方面取得了积极的惊喜。Rivian在发布2023 年第二季度财报之前预计电动汽车年产量为50,000 辆，但8月8日Rivian 将其产量目标提高了 2,000 辆，达到 52,000 辆电动汽车。修订后的产量预测意味着 Rivian 将能够维持第二季度的生产势头，这减少了Rivian R1T 和 R1S 产能增长的不确定性。Rivian第二季度生产了近1.4万辆电动汽车，随着供应链的堵塞情况缓解，产量比第一季度增长了49%。供应链状况的改善是 Rivian 提高 2023 财年生产目标的关键原因。虽然过去几年电动汽车制造商的估值很大程度上是基于其终端市场交付增长的前景，但这种情况未来可能会发生变化。随着电动汽车市场竞争的加剧，消费者可以买到的电动汽车比以往任何时候都多，定价压力也随之增加。投资者也会更喜欢那些拥有强大资产负债表的电动汽车公司。Rivian第二季度收益报告中有几件事引人注目，包括运营成本趋势改善和电动汽车制造商亏损缩小。当然，Rivian仍然亏损很多，并且该公司在 2023 年第二季度再次出现负毛利率，但总体趋势正在改善。Rivian 第二季度运营亏损为 1.3B 美元，比去年同期减少 4.23 亿美元。展望未来，Rivian可以增加产量并降低运营支出，以进一步缩小亏损并推动公司实现盈利。Rivian 第二季度的运营成本同比下降 1.31 亿美元，降至 8.73 亿美元，部分原因是Rivian今年早些时候解雇了员工。由于竞争加剧和成本压力， Rivian第一季度裁员6% 。Rivian再次提交了第二季度强劲的资产负债表，其中现金头寸为 $102亿。这意味着 Rivian 自今年年初以来消耗了约 14亿美元的现金，考虑到这家电动汽车制造商在 2023 财年的前六个月生产的电动汽车数量与 2022 财年整个财年的电动汽车数量差不多，这还算不错。Rivian 继续以业内最高的市盈率之一进行交易，该公司距离实现盈利还需要数年时间：根据共识估计，Rivian 预计将在 2028 财年实现盈利，如果 R1T 实现的话，可能会提前一点R1S 的量产进展顺利。虽然 Rivian 不是投资者可以购买的最昂贵的电动汽车股票，但它仍然很昂贵：Rivian 在电动汽车市场的潜力目前估值为 3.0 倍的市盈率，而市盈率为 6.2 倍特斯拉为 7.5 倍，Lucid 为 7.5 倍。规模较小、销量和收入较少的电动汽车公司往往以较低的乘数进行交易。根据共识估计，Rivian预计未来将快速增长：例如，在 2023 财年至 2028 财年之间，Rivian 的年平均营收增长率预计为 48%，而特斯拉的年平均营收增长率为 21%。Rivian 面临的最大风险是 R1T 和 R1S 的产量增加，这使电动汽车公司面临时间风险。Rivian 过去的产量增长多次令人失望，这是该公司自 2021 年以来估值下降的主要原因。Rivian 和其他电动汽车制造商面临的风险是定价环境恶化这对毛利率构成挑战。由于 Rivian 在 2023 年第二季度的毛利率仍然为负，定价能力下降将对 Rivian 的盈利状况产生直接的负面影响。
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