台积电财报会透露了这些信号

宏观经济形势的持续疲软对台积电2023年第二季度的业绩产生压力。手机和个人电脑/笔记本电脑需求的低迷对整体利用率造成了负面影响。

尽管市场对此已有预期，但由于预计2023年下半年需求疲软，公司也进一步调降了全年营收预期。然而，台积电预计2023年第三季度的人工智能需求将较为强劲，并将自己视为需要大芯片尺寸的AI GPU和ASIC的关键推动者。

在电话财报会议中讨论的关键点给出了我们的看法：

对人工智能半导体的需求是真实的吗？

董事长（Mark Liu）：

我们也无法预测不久的将来，突然的需求增长将如何持续下去或逐渐走向平缓。但是，我们的模型是基于数据中心结构的。我们假设数据中心处理器中有一部分是人工智能处理器，并基于此计算人工智能处理器的需求。

这个模型还需要根据实际数据进行调整。但总的来说，我认为很大一部分数据中心处理器将会是人工智能处理器的趋势是无可否认的。它会取代数据中心处理器吗？在短期内，当云服务提供商的资本支出固定下来时，它会取代数据中心处理器。

但从长远来看，当他们的数据服务——云服务产生人工智能服务收入时，我认为他们会增加资本支出。这应该与人工智能处理器的长期需求相一致。也就是说，资本支出将因为生成式人工智能服务而增加。

Adam Chang分析师：

根据供应链调查显示，微软、谷歌和亚马逊等云服务供应商积极投资于人工智能服务器。英伟达正继续向供应链增加A100和H100的订单，这反映出大家对人工智能的强烈需求。

台积电在AI半导体晶圆生产中占据重要的市场份额，降低了CoWoS产能扩张对AI需求的误判风险。

Akshara Bassi分析师：

从中期来看，随着超大型企业持续开发自有的专属人工智能模型，并希望通过人工智能即服务和类似模型盈利，基础设施需求应该仍会保持强劲。

AI半导体需求能否抵消短期宏观疲软？

台积电CEO：

三个月前，我们可能会对此感到乐观，但现在情况不同了。另外，中国经济的复苏实际上也比我们想象的要弱。因此，最终的市场需求实际上没有像我们预期的那样增长。

即使我们有很强的人工智能处理器需求，它仍然不足以抵消所有的这些宏观影响。因此，现在我们预计全年同比增长率将是-10%。

Adam Chang分析师：

尽管人工智能有着光明的前景，但到2023年它仅占总收入的约6%。因此，人工智能并不能成为缓解更广泛短期需求疲软的灵丹妙药。

台积电 CoWoS产能

是否足以满足当前的人工智能需求？

CEO（Che-Chia Wei）：

对于人工智能，目前我们看到了非常强烈的需求。对于前端部分，在满足客户需求方面没有任何问题或障碍。但对于后端，尤其是CoWoS的先进封装方面，我们确实存在一些非常紧张的产能问题，很难满足客户100%的需求。

因此，我们正在与客户合作，以在短期内帮助他们满足需求，同时我们正在尽快增加产能。我们预计这种产能紧张的情况将在明年（可能在明年年底左右）得到缓解，产能大约会增加两倍。

Adam Chang分析师：

由于台积电CoWoS的产能限制，该公司发现目前难以满足包括NVIDIA、Broadcom和Xilinx在内的客户的强大人工智能需求。因此，NVIDIA正在积极寻找第二供应商，因为台积电希望将其一部分进行生产外包。

N3E/N3/N2技术进展

CEO ：

N3已经投入生产，并且良率很高。我们看到大家对N3有着强烈的需求，我们预计在HPC和智能手机等应用的支持下，今年下半年N3将出现更强烈增长。

预计2023年，N3将继续为总芯片收入贡献个位数百分比。我们的N2技术开发进展顺利，计划于2025年量产。我们的N2将采用窄片晶体管结构，以为客户提供最佳性能、成本和技术成熟度。

Adam Chang分析师：

预计苹果公司将会是2023年唯一一个采用台积电3纳米技术的客户，用于其A17 Bionic和M3芯片。高通骁龙8 Gen 4处理器也预计将在2024年加入台积电的3纳米系列（N3E）。

此外，英特尔可能会在2024年下半年也采用台积电的3纳米技术，用于其Arrow Lake CPU的推出。

写在最后

2023年第二季度结果略超预期：台积电报告的销售额为156.7亿美元，略高于指导中值。由于营业外收入增加，每股收益超过普遍预期。毛利率和运营利润率均略高于预期，这一切得益于有利的外汇以及对成本控制方面作出的努力。

2023年第三季度指引意见一致：管理层提供了167-205亿美元的指引（中点环比增长9%），毛利率在51.5%-53.5%之间，运营利润率在38%-40%之间。由于N3的推出，毛利率将在2023年第三季度下降2-3个百分点，在2023年第四季度下降3-4个百分点。

这种影响将持续到2024年，使整体毛利率下降3-4个百分点。值得注意的是，这种下降幅度高于2021年N5在第二年大规模生产时的2-3个百分点的毛利率下降。

2023年营收指引下调但符合预期：台积电将全年营收指引同比下调10%。管理层认为，预计在2023年下半年宏观经济疲软将影响除人工智能之外的所有应用的需求。

AI需求强烈，预计营收年复合增长率为50%：人工智能营收目前占台积电总营收的6%。公司预计，从2022年到2027年，在人工智能行业将实现近50%的年复合增长率。

由于这种巨大增长，预计到2027年，人工智能营收在台积电总营收中的占比将达到两位数。

预计至2024年底CoWoS产能将翻倍：台积电在人工智能领域面临着强劲的需求，前端部分有足够的产能，但在先进封装方面面临挑战，特别是CoWoS，它正在与客户合作，以满足短期需求，并迅速增加产能，预计到2024年底将翻倍以缓解目前的紧缺情况。

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