财报前瞻丨个人LLM时代即将来临，高通将要起飞？

美股研究社 2023-08-02 20:13

年终搞个特价示波器奖励员工？ 构建AI未来，Arm计算平台无处不在

作者 | Kevin George

编译 | 华尔街大事件

在当年的人工智能淘金热中，英伟达市值飙升至1万亿美元。同为芯片制造商的高通（NASDAQ：QCOM）却错过了这股狂热，其表现落后于纳斯达克 100 指数，但最近的事态发展可能会改变这一状况。

芯片制造商高通公司宣布与Meta达成协议，从 2024 年起在移动设备和 PC 上运行 Meta 的 Llama 2 大型语言模型。

该公司表示，双方的合作将使 LLM "直接应用于设备"，限制云的使用，从而让用户节省云成本，并为用户提供私密、更可靠和个性化的体验。这对高通公司来说是个大新闻，因为它为日常消费者在移动、PC 和 VR/AR 头显上使用LLM 开启了新的浪潮。

到目前为止，围绕人工智能的炒作主要集中在企业级解决方案上，而这些解决方案只有使用图形处理器芯片（如英伟达生产的芯片）才能扩展。它还需要大型云数据中心，而这些数据中心也由伟达托管。高通表示，它拥有无与伦比的足迹——拥有数十亿部智能手机、车辆、XR耳机和眼镜、个人电脑、物联网等，这将使他们能够在设备上扩展人工智能。

企业在使用人工智能实现业务模型和流程自动化方面处于领先地位。消费者应该很快就会跟进，最终可能会有一些应用程序成为我们日常生活的主流。

Llama 2 开源技术

就在同一周，微软宣布将在Azure 和Windows 平台上托管 Meta 语言模型。这令人惊讶，因为 Llama 2 为流行的 ChatGPT 应用程序提供了一个开源竞争对手，而微软与该应用程序密切相关。Meta 公布了其 LLM 中使用的代码，首席执行官马克·扎克伯格表示，开源是 AI 的最佳路径。

扎克伯格在 Facebook 上写道：“开源推动了创新，因为它使更多的开发人员能够使用新技术进行开发。” “我相信，如果生态系统更加开放，将会取得更多进展，”他补充道。

微软可能希望瞄准企业客户并增强其云产品，从而使 Meta 能够瞄准基于消费者的模型。

高通还对Meta的开源方式进行了评论。

高通高级副总裁杜尔加·马拉迪 (Durga Malladi) 表示：“我们赞赏 Meta 实现开放和负责任的人工智能的方法，并致力于通过在设备上引入生成式人工智能来推动创新并减少任何规模的开发人员的进入壁垒。”

Llama 2 的训练数据比初始版本多了 40%，并使用超过 100 万条人工注释来增强其输出。通过允许其系统开源，Meta 还可以减少监管机构的关注和隐私问题。

财务

随着最新公告的发布，高通股价本周上涨超过 4%。在人工智能驱动的牛市中，投资者回避了该股，对 Meta 交易的反应也很冷淡。随着公司意识到人工智能在个人设备上的潜力，这种情况未来可能会改变。

高通目前的市盈率为 13 倍，远期市盈率为 12.7 倍。相比之下，英伟达的市盈率估值为 246 倍，远期估值为 43 倍。

英伟达的定价是为了应对其 GPU 芯片需求的激增，但如果 Llama 2 成为占主导地位的 Llama 平台，高通也可能会看到需求大幅增长。同样，如果 Llama 巩固自己作为个人用户首选人工智能的地位，那么高通就拥有先发优势。

在最新的财报中，高通报告营收同比增长 17%，同季度净利润增长 42%。该公司分为三个部门：手机部门、物联网部门和汽车部门。不难想象，人工智能个人助理在车内用于协助天气预报或交通，个人人工智能可能会改变高通的收入。

在 2023 财年第二季度，高通还向股东返还 17 亿美元，其中包括每股 0.75 美元的现金股息。高通目前股价为 126.35 美元，历史最高价为 193.58 美元。该股目前处于过去十年历史市盈率的最低水平，最高为 36 倍。仅估值就将上涨 3 倍，并为在潜在的人工智能收入改善之前提供“安全边际”。

去年，高通的资产负债表也保持稳定，现金持有量从 27.7 亿美元增加到 34.9 亿美元。负债也减少了约 30 亿美元，因此该公司在所谓的严峻宏观环境中表现良好。

高通的估值与其所在行业相比也较高，股息、价格/现金流评级良好，市盈率比同行低 38%。

展望

高通将于 8 月 2 日盘后发布2023 财年第三季度财报，该公司指引提到了“美国经济逆风、全球手机销量疲软以及渠道库存减少”。管理层还表示，“QCT 收入将出现更大幅度的连续下降”。

该公司的汽车部门是表现最好的部门，增长了 20%，该公司在 2022 年 9 月的汽车投资者日讨论了该部门的计划。该公司表示，汽车和人工智能“将在未来十年内将我们的潜在市场扩大到超过 7000 亿美元”。

“我们将专注于成为边缘 AI 领域的领导者，并为此提供最高的每瓦性能，比现有企业高出 2.5 倍的每瓦性能”。高通公司看到了快速扩张的汽车行业的愿景，“云中”的汽车将产生变革效应。它还正在为数据中心之外使用的人工智能做准备和投资，投资者尚未利用这一愿景，因为他们专注于少数企业级提供商。

结论

人工智能最初的淘金热集中在两个关键领域：搜索和企业级解决方案。这两个领域分别使微软和英伟达受益，但我们正处于利用人工智能工具热潮的开始阶段，高通正在与 Meta 合作，将人工智能助手和其他工具引入手机、个人电脑、汽车和联网设备。在云之外提供个性化系统将解决人们的隐私和安全问题。所有这些都可能提振高通产品的前景，而 Meta 的开源人工智能方法可能会巩固其作为个人使用人工智能的早期地位。

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