财报前瞻丨Enphase:仍是软件驱动家庭能源解决方案领头羊

美股研究社 2023-07-27 22:03

         

作者 | Stock Info

编译 | 华尔街大事件


01

概述


Enphase(NASDAQ:ENPH)为太阳能产业提供微逆变器技术来增加能源产量、简化设计和安装、提高系统的正常运行时间和可靠性,减少消防安全风险并提供智能能源管理平台。
         
Enphase投资者介绍
         
可再生能源是预计在未来十年内大幅增长的行业之一。太阳能的潜在市场总量巨大,根据Grand View Research 的数据,预计将以 15.7% 的复合年增长率继续增长,这对 Enphase 来说是未来几年的重要推动力。
         
下图显示Enphase在过去十年中出现了爆炸性增长,并且处于继续这一发展轨迹的有利位置。
         
股票信息与 Seeking Alpha
         
尽管该股表现良好,但其指数级增长的日子可能已经结束,因为该股在不到 5 年的时间里上涨了近 4000%。尽管如此,Enphase仍处于有利地位,可以继续这种增长,因为同比增长仍然非常令人印象深刻,而且毛利润也随之良好地增长。
         
股票信息与 Seeking Alpha
         
尽管如此,我们不得不承认,增长肯定正在放缓,向可再生能源的过渡将比预期更加困难。可再生能源所需的基础设施需要大量投资,特别是在疲软时期,这些投资可能会被进一步推迟。
         

02

可再生能源及其现状

尽管基础设施成本较高,但由于技术的不断改进,预计太阳能系统组件的价格将继续进一步降低。未来,预计太阳能系统将比目前运营的燃煤或天然气发电厂更便宜,但目前情况并非如此。此外,我们相信核能在未来几年仍将是整体能源供应的关键组成部分。
         
美国能源信息署 (IEA) 的下图显示,清洁能源整体价格和太阳能电池板的价格随着时间的推移而下降。如上所述,价格下降的很大一部分是由于技术投资。尽管如此,过去两年,由于高通胀,清洁能源设备和太阳能电池板设备的整体价格上涨。这表明,当通货膨胀下降时,设备的价格很可能也会再次下降。
         
国际能源署
         
此外,Enphase还将大大受益于美国去年通过的通货膨胀减少法案(IRA)发放的税收抵免。由于制造商在可再生能源方面的投资获得了大量的税收抵免,这应该会对太阳能的需求产生直接影响,从而也将直接影响对 Enphase 的需求。
         
美国并不是唯一为可再生能源投资提供优惠税收优惠的地区。在欧洲,他们的目标是到 2030 年将可再生能源占欧洲能源总量的 45% 增加,并颁布了《净零工业法案》来实现这一目标。
         
接下来,我们必须承认当前的不利因素。较弱的指导,更具体地说,增长放缓令人担忧。这里制作了以下季度损益表的桑基图表:
         
股票信息
         
上图显示了Enphase最近一个季度的重大收入成本。此外,与上一季度相比,收入根本没有太大增长(7.26 亿美元,上一季度为 7.247 亿美元)。
         
由于增长放缓,投资者不再愿意为增长支付如此高的溢价。这导致该股的估值跌至越来越有趣的水平。如下图所示,Enphase目前的估值处于历史低位,这是自 2020 年 3 月以来股市下跌以来的最低水平,当时该股的交易价格在每股 24 美元至 30 美元之间。
         
Y图表
         
如下表所示,与同行相比,Enphase绝对不是最便宜的,但重要的是要记住,其中许多企业目前现金流不为正。例如,在过去的 12 个月期间晶科能源的负现金流为 26.164 亿美元。
         
此外,该榜单中唯一现金流为正的企业是Enphase、SEDG和CSIQ。所有其他投资均为负现金流,因此目前无法盈利。尽管如此,这些其他业务仍然非常有趣,但我们现在不确定它们是否是好的投资。
         
目前,Enphase 的 5 年收入复合年增长率为 33.18%。此外,他们的自由现金流收益率约为3.67%,这表明该公司能够在短短27年多的时间内回购自己,这对于一家成长型公司来说相当稳健。所有这些加上 25.57% 的投资回报率和超过 40% 的毛利率一点也不差。
         
进一步查看下表,与竞争对手相比,CSIQ 也成为一项具有潜在吸引力的价值投资。我们可能很快就会报道这家公司。
         
股票信息与 Seeking Alpha
         
此外,将Enphase的估值与大型科技公司相比,Enphase的估值实际上相当有吸引力。以PE计算,它比除BABA以外的所有公司都便宜。即使按照远期价格/现金流计算,Enphase目前也比苹果和特斯拉等巨头便宜。
         
从价格/账面价值来看,Enphase与其他公司相比看起来相当昂贵,只有英伟达和苹果更贵。
         
股票信息与 Seeking Alpha
         
虽然大型科技公司被认为更稳定并且是一个稳定的复合者,但投资者将部分资金分配给像 Enphase这样的公司来投资高增长行业可能会很有趣,因为大型科技公司目前还没有也便宜。
         

03

结论

总之,尽管存在短期阻力和弱于预期的指导,但 Enphase目前提供了一个有趣的买入机会。该公司在快速增长的可再生能源领域开展业务,预计太阳能在未来几年将大幅扩张。Enphase是该领域的领导者之一,他们将成为太阳能投资的主要受益者之一。


END

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