兴业汽配客户集中，营收见顶净利下滑，高负债率产能充足

日照作为山东强市，迄今有哪些上市公司？日照港、华能国际电力、青岛啤酒等上市企业，其高新区也不断推出上市后备企业，已增至25家，如兴业汽配、沪鸽口腔、领信股份均在有序推进上市工作；七星汽车、曙光照、鑫泰莱光电、华信电气、海能生物5家企业欲先在新三板挂牌，再图北交所上市。

有望在上交所主板上市的日照兴业汽车配件股份有限公司（简称：兴业汽配），保荐机构为安信证券。此次发行新股不超过5,000万股，不低于本次发行后总股本的25%。拟使用募集资金13.32亿元用于新建戴姆勒卡车纵梁智能自动化生产线项目、重庆富兴汽车零部件生产项目、EPS金属表面处理及剪切中心项目和补充流动资金（4.474亿元）。

兴业汽配实控权三更，现控股股东诉讼缠身；2021年营收几乎未增而净利润下滑，毛利率持续下滑，利息支出高；客户集中度高，中国重汽占比超5成，关联采购七千万；产能利用率不佳，与杭州金固诉讼许久。

2003年9月10日，华辰置业与日本鸿鹄签订协议，共同投资成立中外合作企业华辰包装，注册资本为17.35万美元。2003年9月至2015年2月，公司一直为中外合作企业。

兴业集团直接持有公司90%的股份，为公司控股股东。兴业集团由丁杰持股91.70%、李俐萱持股7.90%、丁相月持股0.40%。公司的实际控制人为丁杰，丁杰通过兴业集团和新星合伙合计控制公司95%的股权。本次发行后，实际控制人控制的股份比例仍然在70%以上。

值得注意的是，公司历史上共发生过三次实际控制人变更。

2022年1月，公司控股股东兴业集团因未按照规定期限办理纳税申报表和报送纳税资料受到国家税务总局日照市东港区税务局第一税务分局罚款500元。兴业集团名下还涉及典当、房地产开发和矿物交易故而诉讼诸多，兴业集团曾为日照一中所合资的私立学校山东省日照一佳合作学校担保1000万元，后引发了担保追偿权纠纷。

兴业集团也曾在2012年出现过经营内控事件。王坤原系兴业集团财务部的员工。2012年11月20日，兴业集团将15万元分两笔转入财务部经理牟某账户，备注为购买基金。同日，牟某安排王坤前去购买银行基金并将15万元转入王坤账户。2014年6月，王坤从兴业集团办理离职手续。2018年4月，兴业集团在对账过程中发现涉案款项并未购买银行基金，仍在王坤处，向其索要未果。2020年3月17日，兴业集团为此向一审法院提起诉讼。

兴业汽配将部分生产经营用土地、房产进行抵押用于银行借款，截至2022年6月30日，公司受限资产占总资产比例为34.77%。2018年12月10日，公司还因企业年报信息隐瞒真实情况、弄虚作假的原因被日照市监局列入经营异常企业名录中。2019年8月6日日照市人力资源和社会保障局对兴业汽配进行抽查，结果显示为责令限期整改。

兴业汽配专注于卡车零部件领域，主营业务为卡车车架和车身零部件的研发、生产和销售，主要产品包括车架类产品和车身类产品。2019年-2022年1-6月，公司的营业收入分别为14.394亿元、23.347亿元、23.74亿元和8.258亿元，净利润分别为1.46亿元、2.146亿元、1.626亿元和1.029亿元。不过据日照市人民政府网站显示，2020年兴业汽配实现销售收入26.70亿元，与招股书存在差异。

公司经营情况与我国卡车行业的发展状况密切相关。卡车主要用于基础设施建设、房地产、物流运输等宏观经济发展领域，宏观经济波动直接决定了卡车行业的市场需求。受到全球经济增长疲软、新冠疫情及国内经济结构调整的影响，2019年度至2021年度，中国GDP增速分别为5.95%、2.30%和8.1%，呈现较大波动。

公司的产品以为重卡车架类和车身类产品为主。2019年度至2021年度，我国重卡销量分别为117万辆、162万辆和140万辆，同比分别增长1.74%、38.21%和-13.73%。2020年，受国VI排放标准逐步推行、治超加严、基建投资等因素的拉动，重卡需求量的增长带动上游零部件供应商的收入增长，公司营业收入2020年度较2019年度增长62.19%。国VI排放标准于2021年7月1日起执行，2021年下半年开始，重卡行业产销量有所下降。

依据公司车架总成及纵梁销售量和我国整车制造量计算，2019年至2022年1-6月，公司产品在重卡车架领域的市场占有率分别为16.58%、20.60%、19.74%和19.16%。根据中国汽车工业协会数据，2018年至2020年，公司在卡车车架国内市场占有率排名均为第一。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为23.44%、20.97%、16.62%和20.27%，呈现一路下滑的趋势。

权衡财经iqhcj注意到，2019年-2022年1-6月，公司的研发费用率分别为3.19%、2.09%、2.31%和2.53%，2020年-2022年1-6月低于可比同行均值3.26%、3.47%和3.87%。

2019年度，兴业汽配为高新技术企业，2019年度企业所得税减按15%的税率缴纳；2020年度和2021年度，公司营业收入大幅增长，研发费用占营业收入比例不足3%，出于谨慎原则，公司主动放弃享受高新技术企业所得税优惠政策，按25%的税率缴纳。公司其他收益主要包括与收益相关的政府补助，报告期合计1,786.63万元、747.47万元、3,212.13万元和4,277.21万元。

公司财务费用主要是银行借款利息和票据的贴现利息，公司目前融资渠道较为单一，主要通过向银行等金融机构取得贷款、票据贴现等方式补充日常经营所需的营运资金，报告期各期末兴业汽配银行借款及应收票据规模较大，因此公司利息支出也较大。报告期其利息支出分别为3,577.05万元、4,619.85万元、5,475.46万元和2,088.89万元。占财务费用的106.41%、100.87%、98.70%和100.17%。

高额的利息支出，也意味着公司的资产负债率居高不下，报告期各期末，兴业汽配母公司资产负债率分别为59.02%、62.02%、55.95%和50.61%，合并资产负债率分别为58.53%、62.70%、58.02%和52.82%。高于可比同行的平均值46.99%、44.62%、41.70%和41.95%。

兴业汽配主要客户稳定在中国重汽、北汽福田、临工重机、山东五征、上汽红岩和一汽解放等6家卡车生产企业。我国从事重卡生产的厂商约30家，其中一汽解放、东风汽车、中国重汽、陕汽集团、北汽福田、上汽红岩和江淮汽车等7家的市场份额合计超过90%。

公司主要客户为国内知名卡车整车制造商。报告期内，公司向前五大客户的销售占比分别为87.63%、85.46%、85.16%和87.37%，其中对第一大客户中国重汽的销售收入分别为7.667亿元、12.306亿元、12.339亿元和3.956亿元，占比分别为53.27%、52.71%、51.98%和47.91%。对第二大客户北汽福田销售收入分别为2.287亿元、4.037亿元、3.839亿元和1.306亿元，占比分别为15.89%、17.29%、16.17%和15.81%。

虽然报告期内公司客户集中度呈逐年下降的趋势，但仍处于较高水平。我国卡车行业集中度较高，中国重汽、一汽解放等7家主要整车制造商市场占有率超过90%；卡车生产产业链和生产工艺比较复杂，整车制造商为了保持车辆性能和质量的稳定，通常建立自身的供应商体系。为了保证零部件的稳定性和一致性，整车制造商某一个零部件通常只由少量供应商生产供货，进一步增加了客户集中度。

报告期各期末，兴业汽配应收账款账面价值分别为2.774亿元、3.785亿元、6.114亿元和4.163亿元，占当期流动资产的30.48%、24.89%、44.32%和33.16%，占比较高。

兴业汽配生产使用的原材料主要是钢材，包括热轧卷、冷轧卷等。钢材作为大宗商品，其价格波动影响因素较多、波动较为频繁。报告期内，公司采购前五大供应商采购金额占当期采购总额的比重分别74.14%、75.78%、66.55%和69.75%。报告期内兴业汽配采购较为集中，主要为向钢厂或钢材贸易商采购钢材原材料。2020年前五大供应商中，新格机械为公司关联方，公司向其采购金额为7360.72万元。2021年6月，公司收购了新格机械100%的股权。

报告期各期末，兴业汽配存货账面价值分别为2.928亿元、3.96亿元、3.552亿元和3.167亿元，占当期流动资产的比重分别为32.17%、26.04%、25.75%和25.23%。报告期各期末，公司原材料余额较高，占存货余额比例分别为33.06%、39.07%、51.56%、62.77%，占比较高。2019年末至2021年末呈上升趋势，主要原因：一是公司业务规模增长，钢材用量、备货量随之增长所致。二是报告期内公司主要原材料钢材价格呈波动增长趋势。2022年6月末原材料余额持续增加，主要系钢材价格变动较大，公司结合对钢材价格趋势的研判增加了钢材的备货。

兴业汽配主要产品为整车配套的车架和车身类零部件，影响各类零部件产能情况的主要工序为辊压、冲孔和冲压工序。报告期内，公司的工序产能和利用率并不佳。

其官网显示，公司拥有意大利产STAM自动辊压流水线、比利时产索能冲孔机、大型平板冲、机器人切割和焊接、钢卷纵剪线、五联机自动化生产线、重型车架铆接线、大型冲压线以及模具制造等成套生产线100余条，各种大中型冲压设备、大型数控加工中心及辅助设备等600余台套，具备研发和生产大中型商用车的车架、驾驶室、货厢、车载气瓶等四大系列产品，10000多个品种，年生产能力达1300万件/套以上。不过从招股书披露的产能来看，除2020年在高位外，其他年度并没有消化其产能。本次募集资金投资项目将新增固定资产6.618亿元，项目建设完毕并投入使用后，达产年将新增折旧与摊销5,725.16万元。

截至招股说明书签署日，兴业汽配与杭州金固存在买卖合同纠纷、侵犯商业秘密纠纷和专利申请权权属纠纷的未决诉讼。在买卖合同纠纷案，兴业汽配已就该诉讼计提预计负债849.68万元，占2021年利润总额的3.95%。

侵犯商业秘密纠纷案，若最终判决出现不利结果，在山东绿钢无法履行共同赔偿责任的情况下，兴业汽配最高需支付1,925.00万元赔偿，占公司2021年利润总额的比例为8.95%；专利申请权权属纠纷案不存在导致公司经济利益流出的风险。据（2022）最高法知民终2422号文件显示，2023年4月几家已就专利申请权权属纠纷达成撤诉。

2017年6月26日，东港区环保局因兴业汽配等离子切割项目涉嫌未采取技术改造等其他控制大气污染物排放措施，向大气排放粉尘。对其出具日环东罚字〔2017〕04号行政处罚书因兴业汽配位于厂区东南侧的废液压油桶暂存场所涉嫌未采取相应防范措施，造成危险废物渗漏，对其出具日环东罚字〔2017〕12号行政处罚书，罚款贰万元，记2分。