A股今年以来最大IPO！半导体产业链争相“打新”

原创科创板日报 2023-07-25 19:40

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华虹公司本次IPO规模居科创板IPO募资规模第三位；大基金二期获配金额25.13亿元居首，聚辰股份、澜起科技、盛美上海等多家半导体公司参与本次“打新”；公司指引Q2毛利率下滑至25%-27%区间，机构警示华虹全年盈利或承压。

编辑 | 邱思雨

今日，华虹公司（华虹半导体）开启申购，申购代码为787347，发行价格为52.0元/股，单一账户申购上限40500股，顶格申购需配市值40.5万元。

据华虹公司7月23日晚间公告，公司公开发行股票数量约为4.08亿股，发行后公司总股本约为17.16亿股，预计募集资金总额为212.03亿元。其发行市盈率34.71倍，行业最近一个月平均静态市盈率为36.15倍。

本次科创板IPO的募资规模仅次于此前中芯国际的532.3亿元和百济神州的221.6亿元，居科创板IPO募资规模第三位，也是目前A股今年以来的最大IPO。

▌多家产业链公司争相“打新”

值得一提的是，多家半导体产业链公司参与本次“打新”。据华虹公司公告，在战略配售名单中，不乏半导体产业链各环节龙头企业的身影，其中包括聚辰股份（688123.SH）、上海澜起红利企业管理合伙企业（澜起科技688008.SH设立的企管公司）、盛美上海（688082.SH）、中微公司（688012.SH）、安集科技（688019.SH）、沪硅产业（688126.SH）。每家公司获配金额不超过1亿元。

另外，大基金二期（国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司）获配股数占本次初始发行数量的比例为11.85%，获配金额25.13亿元居首；中国国有企业结构调整基金二期股份有限公司获配比例5.66%，获配金额12亿元。长期投资资金还包括中国保险投资基金（有限合伙）、中国互联网投资基金（有限合伙）、浙江制造基金合伙企业（有限合伙）。

此外值得注意的是，截至7月24日收盘，华虹半导体港股（01347.HK）报24.80港元/股（折合人民币约22.78元），而该公司科创板IPO发行价为52元/股，相较其港股股价溢价超一倍。

不过，科创板个股的“AH”溢价由来已久。以中芯国际为例，截至7月24日收盘，A股中芯国际（688981.SH）股价报49元/股，港股中芯国际（00981.HK）报18.48港元/股。

华金证券在新股分析报告中指出，综合考虑业务与产品类型等方面，选取晶合集成、中芯国际、华润微为华虹公司的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022年平均收入规模为232.09亿元，销售毛利率为40.39%，可比PE-TTM（算术平均）为31.79X；相较而言，华虹公司营收规模处于行业中上游，但销售毛利率低于行业平均。

▌Q2毛利率将下滑全年盈利或承压

回归到基本面，华虹公司是一家晶圆代工企业。据其招股书显示，华虹半导体提供包括嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频等多元化特色工艺平台的晶圆代工及配套服务。

公司拟将本次IPO募资金额投入华虹制造（无锡）项目、8英寸厂优化升级项目、特色工艺技术创新研发项目以及补充流动资金。其中，华虹制造（无锡）项目计划建设一条投产后月产能达到8.3万片的12英寸特色工艺生产线，预计2025年开始投产。

公司目前有三座8英寸晶圆厂和一座12英寸晶圆厂。根据IC Insights发布的2021年度全球晶圆代工企业的营业收入排名数据，华虹半导体位居第六位。截至2022年末，上述生产基地的产能合计达到32.4万片/月（约当8英寸），总产能位居中国大陆第二位。

业绩方面，华虹公司于2020年、2021年及2022年分别实现营业收入67.37亿元、106.30亿元、167.86亿元，同期归母净利润为5.05亿元、16.60亿元、30.09亿元。今年第一季度，公司实现营业收入6.31亿美元，同比增长6.09%；归属母公司净利润1.52亿美元，同比增长47.88%。

但需要注意的是，半导体产业景气复苏仍面临坎坷。据台媒援引供应链人士消息，以成熟制程为主的晶圆代工厂为填补产能利用率，第二季度的“以量换价”策略成效不佳。半导体产业资讯网站集微网亦指出，大陆晶圆代工厂上半年已经连续两个季度降价促销，目前处于价格低点。

就华虹公司的具体情况来看，其一季度产能利用率基本环比持平，8寸和12寸产线的产能利用率分别从2022年第四季度的105.9%、99.9%小幅调整至107.1%、99.0%，而产线收入环比变动分别为-5%、8%，产线收入变动主要系ASP变动所致，8寸产线相关产品价格承压。

另外，华虹公司2023年第一季度实现毛利率32%，该公司指引第二季度毛利率下滑至25%-27%区间，主要由于需求下行，部分产品面临降价压力；2023年12寸产线的新增产能或使产能利用率进一步降低，并带来折旧增加，削弱毛利率。对此，光大证券此前预计，2023年华虹半导体的盈利能力将面临压力。