收购VMware，博通实现软硬“合体”

美股研究社 2023-07-14 20:42

【北京12.5号】无线前沿新技术与测试技术峰会 精密双向电流感应放大器设计方案

作者 | Mike Zaccardi, CFA, CMT

编译 | 华尔街大事件

博通 (NASDAQ：AVGO ) 未来还有更多上涨空间。考虑到该公司的增长、大量的自由现金流以及最近的一些积极的头条新闻，它的估值很有吸引力。

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本周，欧盟监管机构传来了关于该公司拟以 610 亿美元收购 VMware ( VMW ) 的好消息。周三，两只股票均上涨超过 1%，但在有条件批准消息传出后，VMW 从周一的 144 美元飙升至周二收盘时的 151 美元以上。我发现这对博通同样有利，因为此次收购将进一步使其业务多元化。从更大的角度来看，博通是自由现金流的坚定支持者和可靠的人工智能产品组合，应该会推动未来几个季度的盈利增长。

该公司在 5 月底超出了营收预期，并引导净销售额走高，帮助提升了股价。Broadcom 50% 的自由现金流利润率是同类中最好的，目前该公司的 EV/FCF 倍数约为 20 倍左右。此外，其与苹果公司续签协议应能确保强劲的无线销售。

就估值而言，美国银行分析师预计未来一个季度的盈利将稳定地以两位数的速度增长。2023 年营业每股收益预计将接近 42 美元，而全年每股利润预计将攀升至 46 美元以上，而 2025 年应会达到 50 美元的最高水平。彭博社的共识前景不那么乐观，但造成这种差异的罪魁祸首只是因为分析师在最近的人工智能热潮以及英伟达在第二季度发布重磅季度报告之后，博通的建议更新缓慢。

博通的股息对于总回报投资者来说是锦上添花——预计未来两年派息将稳步上升，鉴于该公司强劲的自由现金流和盈利趋势，这是一种可能的情况。目前非 GAAP 市盈率仅略高于 20，PEG 比率低于 2.0，低于标准普尔 500 指数。

估值

美国银行全球研究部

深入研究估值情况，博通的 5 年平均预期 GAAP 市盈率超过 33 倍。如今，即使在股价大幅上涨之后，该股实际上更便宜，市盈率仅为 28 倍。

1.5 的远期 PEG 也是如此。对于像这样快速发展的科技公司来说，评估市销率也是合适的。目前约为 10，这同样比 6.1 的 5 年标准有显着溢价。总体而言，今天的股价略有低估，但充足的自由现金流、可观的股息和股票回购应该会支持博通回调。如果假设未来 12 个月的每股收益为 43 美元，并采用 23 的市盈率（考虑到其强劲的基本面，高于大盘的市盈率），那么股价应接近 990 美元。

寻找阿尔法

展望未来，《华尔街地平线》提供的企业活动数据显示，AMC 确认的 2023 年第三季度财报日期为 9 月 7 日星期四。博通的股票回购计划将于年底结束，因此请留意有关管理团队新回购计划的头条新闻。

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华尔街地平线

在分析师看来，股价略微被低估。该股在 5 月底和 6 月初英伟达发布井喷指引后不久出现了奇怪的飙升，目前正在测试近期高点。RSI 存在一定程度的看跌背离。

由于今天股价即将创下新的收盘峰值，因此成交量和供应量都很少，无法带来抛售压力。不过，谨慎的价格目标将达到 941 美元，这可能是近期的阻力。该价格点是根据 2022 年初至 2023 年 5 月范围内的基本模式计算得出的（678 美元高点至 415 美元低点，随后突破 2022 年 1 月之前的历史高点）。

总体而言，虽然该股可能会在某些时间范围内延长，但 6 月和 7 月的抛售压力不大，涨势可能会持续。在 6 月底低点 819 美元下方止损做多是有利的风险管理策略。

股价攀升至历史收盘新高