数据隐私保护越演越烈，Meta要吃大亏？

美股研究社 2023-07-12 21:37

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作者 | Jordan Sauer

编译 | 华尔街大事件

概述

鉴于数据隐私方面的变化，Meta（NASDAQ：META）的广告业务不会很快恢复到 2020 年和 2021 年的水平。

让我们回到 2021 年。Meta因其提供定向广告的不可思议的能力而蓬勃发展。如果您一直在苹果的 Safari 应用程序上搜索一辆新车，那么第二天您的 Facebook 动态中通常会弹出同一辆车。这个好得令人难以置信的广告在 2021 年遭遇了挫折，当时苹果决定开始提示用户在 iPhone 上阻止跨应用跟踪：

Apple 的 iOS 更新(Vox)

2022 年，马克·扎克伯格宣布，这可能会让公司损失高达100 亿美元的收入。由于Meta一直依赖其跨应用程序跟踪来创建有针对性的广告，Meta随即暴跌：

数据来自YCharts

现在，谷歌正在测试Beta版，其功能与苹果基本相同。消息人士称，Android计划对你进行大致的分类；例如，“该用户是一名体育迷”，但特定数据将不再跨应用程序移动。这些变化可能会在未来几年内推广到所有 Android 用户。与此同时，Android在全球拥有超过80%的市场份额。

随着关闭iPhone上的跨应用跟踪后，Meta应用上看到的广告的相关性急剧下降。最重要的是，这可能会削弱Meta的定价能力。随着广告效果下降，企业会减少广告支出。

相信苹果的隐私变化是Meta营业收入断崖式下跌的首要原因：

数据来自YCharts

尽管如此，投资者似乎仍然忽视了数据隐私领域正在发生的事情。欧洲、加拿大大幅加强了对收集个人数据的监管，而且这种趋势不会逆转，人们喜欢他们的数据私密。

Meta正在解决这个问题，但他们在过去两次财报电话会议中没有透露太多细节，只是说：

“我们相信，我们对广告定位和衡量的持续改进将继续为广告商带来更好的结果。”

考虑到数据隐私方面的发展，如果Meta在未来几年未能达到分析师每股收益的预期，分析师不会感到惊讶。目前，分析师预计Meta到 2024 年每股盈利将达到 15 美元，到 2025 年将超过 17 美元，这看起来很乐观。

评级

Meta在其业务方面拥有极好的护城河，但是，展望 10 到 50 年，分析师有一些担忧。

当我们观察Meta与 Snapcha等公司的竞争地位时，Meta的护城河就变得显而易见。Meta的资产回报率和利润率正在碾压 Snapchat：

数据来自YCharts

Meta的规模和“应用程序家族”使其难以与之竞争。该公司的应用程序相互交织。您可能每天都会使用其中之一；无论是 Messenger、WhatsApp、Facebook 还是 Instagram，您都可能处于该生态系统中。Meta拥有一位才华横溢的首席执行官——马克·扎克伯格，这也很有帮助。

但当你购买像Meta这样的公司的股票并支付 36 倍的收益时，你需要长期的投资才能获得有利的结果。正如沃伦·巴菲特曾经说过的那样，“投资是今天投入资金，以便在未来某个时候收回更多资金的过程。”Meta现在的交易价格很高。

你可以认为Meta的 Facebook 和 Instagram 业务与 70 年代和 80 年代的报纸业务类似。如果您是镇上唯一的报纸，那么只要有人想在您的报纸上刊登广告，您就有巨大的定价权。但《Meta》并不总是城里唯一的报纸：

社交媒体时间表(BroadbandSearch.net)

Myspace 是 2000 年代初的社交媒体之王。然后，Facebook 接手了。接下来，Instagram 出现了。值得庆幸的是 Facebook 的股东，首席执行官马克·扎克伯格在 2012 年做出了收购Instagram的明智之举。但是，如果 Instagram决定不出售呢？Facebook 会成为昔日的 Myspace 吗？Instagram 会碾压马克·扎克伯格吗？我想我们永远不会知道，但你可以看到这里存在的风险。投资者必须问自己，谁将成为下一个社交媒体之王？这就是为什么很难预测 Facebook 和 Instagram 现金流的持续时间。

Meta的 Instagram Reels 现在正全力以赴，这里仍然将 Messenger 和 WhatsApp 视为有价值的资产，有潜力进一步货币化。在数据隐私受损广告持续重置后，Meta对 Facebook 和 Instagram 上的广告将拥有巨大的定价权。

股票回购是每股收益增长的另一个驱动力，尽管目前在 7600 亿美元的市值（36 倍收益）下，股票回购的效果将不如 2022 年 3000 亿美元以下的市值（12 倍收益）时那么有效。回购会以较小的幅度增加您的所有权百分比。

已发行股票与市盈率：

数据来自YCharts

转向Threads，令人印象深刻的是，Threads 的用户数量已迅速达到1 亿，而 Twitter 的用户数量为 2.38 亿；如果 Threads 有能力完全窃取 Twitter 的用户群，并整合Meta的广告业务，我认为它可以在未来 3 到 5 年内实现适度盈利（或许会超过 Twitter 2019 年 15 亿美元的峰值盈利）。但潜在风险是Twitter 威胁要起诉 Meta，指控其系统性、故意和非法盗用Twitter 的商业秘密和知识产权。

长期回报

Meta的股价大幅上涨，但盈利却下降。鉴于对Meta护城河的展望以及行业隐私变化，预测Meta在未来十年的年回报率仅为 5%：