美光科技：需求不够，AI来救？

美股研究社 2023-07-03 20:20

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作者 | The Asian Investor

编译 | 华尔街大事件

美光科技（NASDAQ：MU）上周三公布了第三季度财报，其中包括乐观的前景，表明由于人工智能行业对存储芯片的强劲需求，遭受重创的存储行业可能会获得更高的利润率。尽管该公司继续报告负毛利率，但其第三财季的营收和利润也强劲超出了预期。

尽管上季度美光 DRAM 和 NAND 产品的平均售价继续以两位数的速度下降，但该公司在两个核心领域的销量都出现了可观的增长，表明需求可能会反弹。

数据来自YCharts

美光周三公布的第三财季业绩远好于预期：这家内存制造商实现收入 3.75B 美元，比平均预期高出 7600 万美元。至于收益，美光科技每股超出市场普遍预期 0.14 美元。

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美光公布第三财季总收入为 37.52 亿美元，由于存储芯片需求下滑，同比下降 57%。收入也高于美光科技 23 年第 3 季度 3.7B 美元指导的中值。然而，从积极的方面来看，美光的收入环比增长了 2%，这表明像美光这样的内存芯片生产商的市场形势正在趋于稳定，特别是在人工智能行业正在急于拯救陷入困境的内存制造商的情况下。结合第四财季更加乐观的前景，分析师很有可能上调未来的盈利预期。

然而，美光科技 23 年第 3 季度的毛利率仍为负值，这表明最近的成本优化工作至少产生了一些积极的影响。美光报告上一季度的毛利率为 17.8%，比上一季度提高了 14.9 个百分点。然而，毛利率仍远未达到以前的水平：去年同期，由于该公司 DRAM 和 NAND 产品需求飙升以及强劲的定价环境，美光的毛利率达到 46.7%。

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然而，有迹象表明市场形势正在稳定，部分原因是人工智能行业对芯片的需求加速。生成式人工智能是美光等内存制造商的一个关键增长市场，该市场将在未来十年经历大规模增长。根据 Precedence Research 的数据，生成式 AI 市场的规模将在未来十年内爆炸性增长 11 倍，达到 $118B，从而提升美光科技的收入潜力。生成式人工智能正在推动对美光内存和存储产品的需求，它可能有助于重新点燃美光未来的收入增长。

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上个季度，由于设备市场非常疲软，美光 DRAM 和 NAND 产品的平均售价持续下降。然而，DRAM 和 NAND 销量均大幅增长，表明未来收入状况将有所改善。根据美光的财报，上季度 DRAM 和 NAND 销量增长了 10% 和 30% 左右。

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展望

美光第四财季的营收预期为 3.9B +/- 2 亿美元，而该内存制造商仍预计毛利率为 10.5% +/- 2.5 PP。然而，美光的毛利率预计将环比提高 7.3 个百分点。在最好的情况下，美光科技的收入可能达到 $4.1B，这大大高于 23 年第 4 季度收入 $3.9B 的共识估计。前景强烈表明，美光预计其收入状况将稳定，部分原因是对人工智能芯片的需求不断增长。英伟达表示，人工智能芯片需求的意外激增正在推动其对下一季度的预测非常强劲。