光伏板块走高TOPCon溢价空间扩大供应进一步吃紧

科创板日报 2023-05-24 20:16

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近期部分招标项目中，N型份额已由此前的10%上下提升至近50%，下游对N型电池的需求优先级更高。TOPCon理论上最大溢价可能扩至0.25-0.3元/W，随其降本提效，溢价空间或还会扩大。

编辑 | 郑远方

今日，光伏板块大涨，TOPCon多只个股走高。截至收盘，中信博涨近2%，海源复材涨停，爱旭股份盘中一度涨停，高测股份、德业股份、帝尔激光、天合光能涨超5%，双良节能、德业股份、晶澳科技、京山轻机等跟涨。

日前在“2023 N型技术高价值市场分析研讨会”上，中信建投证券电新团队资深光伏分析师任佳玮表示，目前PERC电池平均量产转化效率约23.5%，已逼近效率极限，本轮光伏技术变革将由P型电池转向N型电池。TOPCon电池当前量产效率已达25%以上，在N型电池中量产性价比最高，头部企业均选择以TOPCon作为下一代电池技术路线。

▌N型招标份额近50% TOPCon溢价空间持续扩大

数据显示，4月国内光伏新增装机14.65GW，同比增长299.18%，环比增长10.23%。1-4月累计光伏装机48.31GW，同比增长186.20%。

华创证券指出，当前产业链价格已现松动，预计终端组件价格将快速回落，刺激需求进一步放量。分析师进一步上修全年新增光伏装机规模预期，预计2023年国内新增光伏装机有望达140-150GW，同比增长约60%-70%。

与此同时，下游投资方对N型优势理解更加深刻，TOPCon逐步得到行业性认可。招商证券数据显示，近期部分招标项目N型份额已由此前的10%上下提升至近50%。

进一步来说，随着N型产品进一步降本增效、电站有效验证的形成，下游对N型电池的需求优先级更高，高效电池议价能力更强。在这种情况下，Q1以来N型与P型电池的价格趋势逐步形成分化，主流价差由去年Q4的约6-8分放大至9-12分。

而产业链价格回调后，以TOPCon为首的N型电池有了更大的溢价空间。

据华金证券测算，目前TOPCon组件相比PERC组件享有0.095元/W溢价，在此基础上，TOPCon电池端预计实现1亿元/GW盈利，远超过HJT电池约0.56亿元/GW盈利水平。基于当前成本、效率估算，更有券商预计TOPCon理论上最大溢价扩至0.25-0.3元/W（考虑等功率发电量溢价），并且随其降本提效，溢价空间可能还会扩大。

不过，招商证券指出，去年起产业链公布了大规模的TOPCon扩产规划，然而从落实进度看，大部分仍未形成有效产出，实际投运进度大幅低于预期，且爬坡进程将还会有良率、效率、成本等问题。

截至5月中旬，规模投产TOPCon产能大致在百GW，满产约70GW，相较总需求仍有显著提升空间，目前供应进一步吃紧。TOPCon目前是无人区产业，和PERC当时的状态很大的不同，在较长的时期，都还会有较明显的差异化，先发企业know-how积累更深，且更容易汇聚上下游优势资源，可能在效率、成本上保持长时间领先。

据《科创板日报》不完全统计，A股中TOPCon产业链厂商包括：