消费趋势变化，“可口可乐们”二季度不稳了？

美股研究社 2023-05-23 19:32

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作者 | Neuberger Berman

编译 | 美股研究社

本文将看看美国消费品公司在第一季度财报季发布的一些数据和声明。他们告诉我们的一件事是消费趋势是非常特定于类别的。

例如，大流行后消费继续从家用和电子产品转向美容、宠物护理和鞋类等类别。具体而言，关于通货膨胀，我们看到消费者仍然有兴趣以当今较高的价格购买品牌重要的类别，例如软饮料和酒精饮料、药品、某些心爱的零食和精选的身份象征服装。

销售这类商品的公司已经证明，他们可以在对销量影响最小的情况下通过价格上涨，支持利润率恢复，并优于那些销售更商品化和自由裁量品类的公司。

但这是可持续的吗？

一些品牌的主要产品的销量有所下降，但总的来说，弹性比担心的要好。

消费者趋势研究机构尼尔森的数据显示，瓶装水和麦片等商品化程度更高的类别中的自有品牌、“超市品牌”选项重新夺回了大流行期间输给品牌同类产品的市场份额，但进一步的降价交易并未普遍。

事实上，消费保健品制造商 Haleon指出，它已经看到自有品牌在过去三个月中实际上失去了市场份额，并将其归因于其产品类别中的“粘性”，它拥有 Advil 等品牌和图姆斯。

百事可乐和可口可乐——该行业的另外两家赢家——报告称，毛利率分别增长了 16% 和 11%。值得注意的是，销量影响不大，百事可乐的有机销量下降了 2%，可口可乐的单箱销量增长了 3%。

同样，持续的投资和创新使宝洁这样的公司能够将价格提高 10%，而销量仅下降 3%，即使是销量下降也标志着上一季度下降 6% 后的放缓。

价值狩猎

也就是说，消费者行为正在发生变化，渠道正在发生转变。

例如，亚马逊注意到可自由支配支出有所减少。今年早些时候，我们已经从沃尔玛那里听说高收入消费者越来越多地光顾其商店。同样，麦当劳作为一种经济实惠的餐饮选择，报告称其在美国所有收入群体中的每个细分市场的客人数量都在增加，市场份额也在提高。

卡夫亨氏注意到渠道迁移和包装尺寸意识的提高。Molson Coors 还注意到从中型包装转向单一和更大包装的转变，高收入人群特别转向更大包装。

这种价值狩猎应该敲响警钟。渠道转移和包装尺寸意识的提高可能是降价的先兆。

裂缝出现

随着第一季度在 3 月和 4 月结束，裂缝开始出现，恰逢银行业爆发波动以及随之而来的对收紧贷款标准对经济、就业和消费者支出的影响的担忧。

虽然许多公司在其最新收益报告中超出了分析师的最高和最低预期，但指引的增加并不普遍，反映出今年剩余时间的不确定性。

例如，星巴克公布的第一季度业绩好于预期，因为客户维持了对特色咖啡饮料的支出——一种负担得起的奢侈品——但其股价下跌，原因是它确认但选择不提高全年业绩指引，令人失望。在食品和饮料行业，Sysco指出，餐饮业客流量从 3 月开始放缓，并持续到 4 月。在服装方面，Carter's和 Hanesbrands都讨论了 3 月份消费者显着回落并延续到 4 月份的情况。

鉴于这一早期评论，第二季度的收益可能比第一季度更加波动。

风险

我们将以 Kellogg's ( K )首席执行官的一句话作为结束。史蒂夫·卡希兰 (Steve Cahillane) 将美国消费者描述为“顽强的弹性”，我们听到这种情绪在本财报季的整个消费领域都得到了回应。

但大流行时期的储蓄缓冲、紧俏的就业市场和强劲的工资增长支撑了这种韧性。这些储蓄现在正在减少，就业和工资状况值得监测。随着信贷条件收紧开始影响经济和就业市场，并最终影响家庭预算，我们认为这种弹性将受到考验。

这些来自美国一些最大的消费品公司内部的自下而上的观察强化了我们当前的主要投资主题之一：大多数行业和市场的特殊风险上升。

我们在这里专注于消费领域，但我们在任何地方都看到类似的模式。当前全球经济放缓的影响仍将不平衡，一路上都会出现意外——部分原因是名义价格变化继续以多种多样的方式展开。

最重要的是，信用和安全选择仍然是最重要的。

美国零售销售：4 月环比增长 0.4%。
欧元区第一季度 GDP（第二次初步数据）：环比增长 0.1%。
NAHB 住房市场指数：5 月份为 +5.0 至 50.0。
日本第一季度国内生产总值（初步）：环比增长 1.6%（年化、季节性调整）。
美国新屋开工：4 月份 SAAR 为 140 万套，增长 2.2%。
美国建筑许可：4 月份 SAAR 为 142 万套，为 -1.5%。
美国成屋销售： -3.4%，4 月 SAAR 为 428 万套。
日本消费者价格指数：4 月份全国 CPI 同比上涨 +3.5%，核心 CPI 同比上涨 +4.1%。

注意

5 月 22 日星期一：

日本制造业采购经理人指数（初步）。

5 月 23 日星期二：

欧元区制造业采购经理人指数（初步）。

美国新屋销售。

5 月 25 日星期四：

美国第一季度国内生产总值（第二次初步）。

5 月 26 日星期五：

美国耐用品订单。

美国个人收入和支出。

END

美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

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