斥巨资收购VMware，这场豪赌能使博通“飞升”吗？

美股研究社 2023-05-23 19:32

【有奖直播】深入学习Microchip时钟和全新单片机方案 【有奖直播】提升毫米波信号测试精度

作者 | Michael Fitzsimmons

编译 | 美股研究社

AI基础设施领域的三个赢家是DataDog ( NASDAQ: DDOG )、英伟达 ( NASDAQ:NVDA ) 和博通( NASDAQ: AVGO )。事实上，其中两只股票年初至今都飙升并且回报翻了一番以上，而英伟达在经历了去年严重的熊市调整后就落伍了。今天，本文将仔细研究博通，他下周应该会发布一份强劲的季度报告。

尽管博通拥有强劲的基本面、高利润率、强劲的自由现金流生成和 18.40 美元/股的年度股息 (2.7%)，但博通仍然——有些莫名其妙地——以相对于同行的大幅折扣交易（远期市盈率 = 16.4 倍）。

YCharts数据

概述

尽管媒体对博通与苹果的关系进行了大量报道以及对VMware的未决收购，但公司的核心仍然很高- 高速网络开发平台（包括硬件和软件）和该平台生产的产品似乎总是让博通至少领先竞争对手一步。

当然，高速网络对于为 AI/ML 算法和大型语言模型（“LLM”）提供进出云端的海量数据以提供给高性能计算机（“HPC”）——例如那些由英伟达提供。

LLM 是指可以从大量数据中生成自然语言文本的 AI 模型。法学硕士通常使用深度神经网络从数十亿或数万亿个单词中“学习”，以便生成关于任何主题的文本。但 LLM 只是 AI/ML 革命的一个方面，可能会使博通受益：物联网、企业云、数据中心和业务优化（即 DataDog）是其他也需要快速访问大数据的子行业。显然，访问高带宽低延迟数据有多种驱动因素——而博通拥有领先的高速网络产品来满足这一需求。

产品

博通拥有三个将从 AI 中受益的主要交换平台：Tomahawk、Trident 和 Jericho。例如，在 3 月份，博通宣布了全球首个 51.2 Tbps（太比特每秒）交换机的量产。领先的Tomahawk 5系列以太网芯片专为加速 AI/ML 部署而设计。该公司表示，Tomahawk 5 的 51.2 Tbps 交换容量是市场上任何其他交换机的两倍，因此能够实现 AI/ML 端点之间最快的数据传输。战斧5：

... 在 256 个高性能 AI/ML 加速器之间实现单跳连接，每个加速器具有 200Gbps 的网络带宽。这使得 AI 训练和推理作业的完成时间最快，包括当今日益复杂和流行的生成 AI 模型。

在3 月份的第一季度电话会议上，博通首席执行官 Hock Tan 报告了一款配套网络产品，该产品将与 Tomahawk 5 交换机完美配合：

因此，就在本周，我们宣布了业界首个集成硅光子网络解决方案代号 Bailey，它以每秒 51.2 太比特的速度将有源光互连与我们的下一代 Tomahawk 5 交换机集成在一起。Bailey 使开关性能翻倍，但会降低系统总功耗。

Tan 继续描述了 AI 对其超大规模客户的影响，这些客户已经在其 AI 网络中部署了该公司的 Jericho 2 交换机。他估计，到 2022 年，该公司在 AI 中部署的以太网交换机出货量将超过 2 亿美元，但是：

由于我们的超大规模客户的预期需求呈指数级增长，我们预测到2023 年这一数字可能会增长到 8 亿美元以上。我们预计这一趋势将继续加速，并注意到我们在未来需要更高性能的网络。

预计其交换机业务将在一年内翻两番，因此，预计其影响将在下周的第二季度报告中开始触及顶线和底线。事实上，博通的网络部门今年很容易增长 15% 左右。

此外，博通还拥有蓬勃发展的定制专用集成电路 (“ASIC”) 业务（2022 财年约 20 亿美元），该业务也应在未来获得与人工智能相关的强劲推动力，预计今年可能增长 40%。

第二季度收益预览

如下图所示，博通受到广泛关注（超过 20 位分析师），目前第二季度的共识估计为每股收益 10.08 美元：

雅虎财经

那将是同比增长 11.1%。第二季度收入预计为 87 亿美元，同比增长 7.3%。

估值

鉴于上述全年每股盈利预测（41.29 美元），博通目前的远期市盈率为 16.5 倍。下图将博通目前的估值与其他两个 AI 进行了比较，这里还添加了AMD：

基于博通在去年科技行业熊市期间的强劲表现，博通的价值被严重低估了。以下是博通在 2022 财年所做的事情：

收入增长 21%。
盈利增长 76.9%。
将股息增加 12%。
产生了 163 亿美元的自由现金流（占收入的 49%）。

YCharts数据

博通已经从 2022 年的熊市低点大幅反弹，目前的交易价格处于或接近历史高位。事实上，该股在过去五个交易日内上涨了 50 多美元/股。

无论如何，在第一季度末，博通的债务为 382 亿美元，现金为 126 亿美元——可以说这是一个相对较大的净债务头寸。

然而，请注意，博通在第一季度产生了 39 亿美元的自由现金流（同比增长 16%），因此投资者应该在其高利润业务的背景下看待博通的债务，这些业务每季度都产生强劲的 FCF。也就是说，如果 VMware 的交易得以通过，这可能是一个短期的小负面因素，因为债务负担将明显增加。请记住，该协议是针对 50/50 的现金/股票交易，博通还承担了 VMware 约 80 亿美元的净债务。

对于第二季度的收益，下行风险是由于在已经季节性放缓的季度中与苹果的业务弱于预期，该季度可能会走软。

上行风险包括高速网络销售和订单的增长速度快于预期。

结论

博通很可能会发布一份强劲的季度报告，其特点是收入适度但稳定增长、利润率高、自由现金流强劲。

该股上周大幅上涨，对于当前的博通持有者，分析师将该股评级为持有。对于那些尚未拥有博通并想建立头寸的人，分析师建议您先买一个小头寸，然后等待市场波动导致回调时增持。无论如何，一年后博通的市值将大大高于今天。

最后，本文将对博通与QQQ、以VOO ETF为代表的标准普尔 500 指数以及以 SPDR DJIA ETF为代表的道指进行 10 年总回报比较：

YCharts数据

如您所见，博通在过去十年中一直主导着主要的广泛股票市场指数。此外，请注意，博通在所示时间范围内进行了多次大型收购，首席执行官 Hock Tan 通过收购这些业务并获得高利润和自由现金流，一次又一次地证明了自己。博通将在未来十年内继续跑赢主要市场指数。

END

美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

听说好看的人都点赞了~

登录阅读全文



免责声明：该内容由专栏作者授权发布或作者转载，目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点，本站亦不保证或承诺内容真实性等。若内容或图片侵犯您的权益，请及时联系本站删除。侵权投诉联系： nick.zong@aspencore.com！

美股研究社美股研究社,一个专注研究美股的平台,专业的美股投资人都在这.想了解美国股市行情、美股开户、美股资讯、美股公司;

进入专栏

美股研究社美股研究社,一个专注研究美股的平台,专业的美股投资人都在这.想了解美国股市行情、美股开户、美股资讯、美股公司;

文章：7799篇粉丝：24人

 私信

斥巨资收购VMware，这场豪赌能使博通“飞升”吗？

最近文章

热门文章

推荐

最新资讯