2023Q1，半导体供应链库存达到顶点，周期性复苏预期清晰；2023Q2，行业处于景气度上行拐点前夜，供需回调但不及预期。参考历史上去库存一般持续2-3个季度，2023年下半年复苏可见度依然较高。
作者：Don
编辑：Melody
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站在当前时间节点，半导体供应链库存呈现高位回调，供应端产能及营收双降，需求端回调不及预期增加变数。整体来看，市场触底复苏预期逐渐清晰。
库存端：处于历史顶点，触底复苏可期
2023Q1，全球主要半导体厂商平均库存周转月数约7.6个月（228天），达到自2020Q1疫情以来的历史峰值，远超过3个月（90天）左右的常规库存水位线。显示全球半导体产业仍处于景气低谷期。
资料来源：wind，芯八哥整理
从国内厂商看，2023Q1平均库存月数达12.2个月（367天），是常规库存水位线的4倍以上，远超当前全球头部大厂的平均水平。造成国内半导体供应商库存过高，主要原因有以下几个方面：
1、销售计划不合理：对行业研判不够，销售计划不准确或者过于乐观，导致企业采购的物料数量超过实际需求，造成库存积压。
2、生产计划不合理：生产计划不合理或者生产效率低下，导致生产出来的产品无法及时出库，进而增加库存。
3、采购计划不合理：没有及时关注行业发展态势，采购计划不合理，导致采购的物料数量超过实际需求，造成库存积压。
4. 消费市场萎缩：在于国内半导体厂商主要以中低端消费类应用为主，受终端需求波及影响较大，从而导致库存积压。
资料来源：Wind、芯八哥整理
从具体厂商类型库存走势看，车规级是当前市场关注的焦点，工控库存有增加趋向，消费类仍处于库存去化阶段。
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通过汇总全球及中国半导体头部厂商2020年以来的平均库存天数变化可知，全球半导体产业在经历了2020Q2之后的高速增长后，2022Q1以来有所回落，“缺芯潮”逐渐缓解，行业进入库存去化周期。
2020年以来全球及中国半导体头部厂商平均库存天数对比
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供给端：订单及产能下调，回转或延迟至Q3
随着头部半导体厂商库存高涨，2022年下半年开始上游代工端面临砍单与降价压力。
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面对需求下行态势，台积电维持强势控产稳价，但仍提出“加量回馈方案”；联电、世界先进及力积电等均出现客户违约及订单下滑。
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具体从供给端看，以台积电等头部厂商认为需求回调或延迟至Q3。
需求端：汽车/新能源看涨，工控持稳，消费走低
汽车方面，Q1整体需求维持增长态势，具体看又有所区别。其中，以特斯拉、比亚迪为代表的新能源汽车上升趋势明显，丰田为代表的传统汽车增速持续走低。
2020Q1以来部分汽车厂商营收增速对比
资料来源：Wind、芯八哥整理
新能源方面，以阳光电源为代表的光伏、储能厂商海外市场增长迅猛，行业景气度较高。
2020Q1以来部分新能源厂商营收增速对比
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工控方面，行业整体需求维持增长，但增速偏弱运行。
2020Q1以来部分工控厂商营收增速对比
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消费电子方面，整体需求仍低迷，但以PC为代表的产品库存去化较快，复苏有望提前。
2020Q1以来部分消费电子厂商营收增速对比
资料来源：Wind、芯八哥整理
什么时候会迎来拐点？
综上，参考半导体周期性波动规律，结合当前库存最新变化，半导体行业在2023年上半年周期层面上，呈现去库存的趋势。从供需两端看，供给端产能供过于求凸显，终端需求结构分化特征依然明显，但行业触底复苏预期逐渐清晰，参考历史上去库存一般持续2-3个季度，芯八哥依旧维持此前做出的2023年下半年复苏可见度依然较高的研判。
预计2023年H2库存回调，需求回调
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