作者：Michael Wiggins De Oliveira
编译：华尔街大事件
HubSpot 将于5月3日星期三下班后报告其2023年第一季度业绩。这就是为什么我不看好HubSpot的近期前景。不仅其大部分客户群是中小型企业，这将首先受到经济放缓背景的打击。而且，在超过90倍的远期每股收益中，HubSpot股票并没有给新投资者留下太多的上涨潜力空间。
哈布斯波特公司（NYSE：HUBS）是一个客户关系管理平台。好消息是从2022年第四季度开始，其非GAAP营业利润率有所扩大，这让投资者感到非常高兴。 坏消息是，为客户群定义为中小型的企业，支付超过90倍的远期非GAAP每股收益会使该股票过于容易受到负面意外的影响。 HubSpot 是一个面向中小型企业的客户关系管理（“CRM”）平台。 
HUBS 4 年第 2022 季度HubSpot 用户可以使用 HubSpot CRM 解决方案与客户联系、互动。用户还可以通过CRM访问与当前客户的所有交互记录。 对于缺乏资源来创建自己成熟的CRM平台或采用更昂贵的替代选择的小型企业，HubSpot努力成为一站式商店。 具有讽刺意味的是，以上的段落分析既可以看做是牛市，也可以是熊市。牛市的情况是，不愿意为Salesforce，Inc.（CRM）付费的小型企业可以采用HubSpot。这使得HubSpot能够在这个市场获得市场份额，而Salesforce没有竞争。 与此同时，熊市的出现是因为HubSpot的大部分客户群由中小型企业组成。 因此，在经济萎缩时期，这群客户将被迫收缩其运营并推迟其IT基础架构的进一步扩展。 事实上，回想一下，在第四季度财报电话会议期间，这个确切的元素在问答中浮出水面： 我们看到交易周期延长。我们看到更多的决策者参与其中。我们看到在批准之前对交易和预算进行了更多的审查。第四季度没有好转，但并没有实质性恶化，因此我们假设需求环境在 2023年仍将充满挑战。 从我们过去几周从IT行业公司那里听到的非官方评论来看，HubSpot将无法幸免于我们在各种业务中目睹的IT投资减少的影响。 话虽如此，预计 2023 年第一季度的复合年增长率约为 20%。实际上，这意味着，如果 2023 年第一季度最终比去年第一季度增长 20%，那么 2023 年剩余时间应该更容易。 我们知道，在过去的 12 个季度中，HubSpot 一直在降低投资者的预期，只是为了用其营收结果给投资者带来惊喜。 因此，我要提出一个重要的观点。仅仅因为我们实际上可以依靠HubSpot提供积极的顶线节拍，这并不一定意味着股票会反弹。为什么？ 因为很多时候，即使我们知道一家公司在财报公布之前的结果会是什么，即使这样，我们也不会知道投资者的反应会是什么。 牛市的另一个积极因素是HubSpot，Inc.拥有非常高的毛利率。 例如，2022 年第四季度的收盘率为83%，比去年第四季度上升了200多个基点。 话虽如此，HubSpot的高毛利率并没有转化为强劲的营业利润率。例如，在下面观察过去几年非常小的利润基数的缓慢增长。
HUBS 4 年第 2022 季度 同时，我完全认识到，2023 年第四季度非 GAAP 营业利润率的上升非常强劲，同比增长超过 300 个基点。
HUBS 4 年第 2022 季度 然而，拖累HubSpot整体盈利能力的是其对股票薪酬的大量使用，同比增长67%（未显示）。 如果一家公司的营收同比增长不到30%，而管理层的股票薪酬同比增长超过65%，投资者显然会思考是否有太多的“公司脂肪”需要一些削减。 HubSpot，Inc.在过去几个月中显然得到了投资者的青睐，该股在几个月内上涨了30%以上。然而，尽管新的股东群对HubSpot，Inc.充满热情，但我仍然无法表示支持。
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