超越丝芙兰，UltaBeauty成“Z世代”新宠？

作者 | LD投资

虽然美国经济衰退可能即将来临，但我相信美国最大的美容产品零售商 Ulta Beauty（ULTA）仍然值得一看。

美容行业现在蓬勃发展，因为解除出行限制意味着，随着工人重返工作岗位和社会活动恢复，有更多场合需要使用美容产品。这推动了美容零售商的销售，尽管通货膨胀侵蚀了消费者，但美容零售商显然是受益者；LVMH 旗下的丝芙兰在2022年取得了“创纪录的业绩”，帮助母公司 LVMH（LVMHF ）实现了当年两位数的销售增长。与此同时，Ulta Beauty 的销售额同比增长 18% 至102 亿美元，而利润同比增长 26% 至 12 亿美元。

在过去十年中，Ulta Beauty 在销售、利润增长和利润率扩张方面有着一贯的记录。展望未来，有几个理由看好 Ulta Beauty 。

对于美国经济是否会走向衰退，专家们意见不一；本月，摩根大通表示美国很可能走向衰退，而今年2月，国际货币基金组织负责人表示美国可以避免衰退。尽管如此，即使美国确实陷入衰退，一些因素也可能支持 Ulta Beauty 的表现，尤其是“口红效应”以及 Ulta 涵盖各种价位的广泛产品系列，这应该使其能够抓住消费降级的机会。

雅诗兰黛 ( EL ) 伦纳德·兰黛 (Leonard Lauder) 创造的口红效应表明，美容零售商等公司在充满挑战的时期表现良好，因为消费者被迫减少对奢侈品的购买，转向口红等较小的奢侈品。以史为鉴，如果经济衰退成为现实，Ulta Beauty 可能会带来不错的表现；例如，在2008 年，Ulta Beauty 的销售额同比增长19% ，利润保持不变（下降 0.2%），公司在这一年继续努力扩张门店，开设了 63 家新店（仅关闭 1 家）在2008）。销售额和利润在第二年迅速继续上升，超过了经济衰退前的数字。

此外，与竞争对手丝芙兰不同，Ulta Beauty 的产品范围更广，价格范围更广，从知名品牌到预算友好的选择（丝芙兰拥有大约 340 个不同的品牌，而 Ulta 拥有 600多个。Ulta Beauty 在产品范围方面也处于领先地位，估计有26,500 种产品，而丝芙兰只有 16,500 种），这使Ulta Beauty能够抓住消费者在经济疲软期间转向更实惠品牌的消费降级。根据一项研究，丝芙兰所有主要类别的产品价格都明显高于Ulta，这是后者在疫情期间表现优异的一个因素;根据1010data的一份报告，Ulta的电子商务销售额增长了67%，而丝芙兰的销售额增长了25%，因为前者对在疫情期间试图控制支出的客户更具吸引力。

Ulta Beauty 在美国拥有超过 1,350 家门店，而丝芙兰只有 1,147 家，Ulta Beauty 在门店数量方面已经领先，但该美容零售商计划进一步扩张；Ulta 在 2022 年开设了47 家门店，并翻新或搬迁了 32 家。作为长期扩张计划的一部分，该零售商计划再开设 25 至 30 家门店（不包括 Ulta 与 Target ( TGT ) 扩大其店中店的计划）其独立门店总数达到 1,500 - 1,700 家，其 Target 店中店数量达到 800 家。作为全渠道战略的一部分，门店在推动销售方面发挥着重要作用，门店数量的增加可以支持收入和利润的增长向前。

除了努力扩大其门店足迹外，Ulta Beauty 还在不断扩大产品范围，在门店的一个名为 Cue the New 的特定区域展示新品牌，然后将它们与现有品牌一起转移到门店的其他区域。2023 年 Ulta Beauty 推出的新品牌包括 Jennifer Aniston 的LolaVie品牌，以及 D2C 品牌Beautycounter、Odele、Peace Out、Moon Juice、Coco & Eve、Solawave和Bushbalm等。

Z 世代消费者虽然还很年轻，但由于他们在未来几年随着收入阶梯的上升而不断扩大的购买力和影响力，因此他们是一个令人垂涎的高消费客户群，其重要性也在不断增加。根据 Piper Sandler 的一项调查，2022 年Z 世代在美国的美容支出同比增长 19% 。从长远来看，Z 世代在全球美容消费中的份额预计会增长。

Ulta Beauty已经成为 Z 世代最喜爱的品牌和Z 世代中排名第一的美容零售商，一直在采取措施通过不断推出以Z 世代为重点的新产品和合作来巩固其吸引力。从推出Petite 'n Pretty和Byoma等Z世代品牌，到利用社交媒体和技术推动Z世代 的购买，再到加倍提供奢侈品以吸引 Z 世代，他们与千禧一代一起占根据贝恩公司的数据，去年奢侈品市场的所有增长。

Ulta Beauty今年推出了一个新的奢侈品类别，包括 Dior、Chanel 和 Lancôme 等奢侈品牌以及 Tom Ford、Givenchy、Yves Saint Laurent、Tiffany & Co 和 Gucci 等奢侈品牌的香水。这一努力不仅可以帮助 Ulta Beauty 赢得更多客户的钱包（在此过程中推动销售和利润），还可以帮助增强他们在 Z 世代购物者中的吸引力。

在征服了美国美容零售市场后，Ulta 计划进行国际扩张（从加拿大开始，但由于新冠疫情，计划被取消了）大流行病）。丝芙兰在全球 35 个国家拥有2,700 家门店，而 Ulta 则没有。Ulta 的经营现金流为正，拥有可观的现金储备来支付短期负债（流动比率为1.6，速动比率为 0.66），并且没有债务（其大部分长期负债由租赁负债组成）这使他们具有巨大的财务灵活性为国际扩张努力提供资金。

丝芙兰和 Ulta 在许多领域都与众不同，特别是丝芙兰倾向于销售知名品牌，而 Ulta 提供更广泛的产品和更广泛的价位，丝芙兰的实体店往往位于购物中心，而 Ulta 则位于便利的商业街中心，除此之外Ulta 在向奢侈品领域进军，进入彼此的地盘，并在此过程中加剧竞争压力。

Ulta 在过去十年中实现了持续增长，历来在经济疲软时期表现良好，并有望在经济复苏时长期蓬勃发展；据估计，Ulta 的市场份额高于丝芙兰（Ulta 为 9%，丝芙兰为 6%）和该零售商的差异化商业模式（Ulta 是为数不多的同时销售大众市场和知名美容品牌的美容零售商之一，这是竞争激烈的市场中的主要竞争优势），以及包括扩大门店数量、进军奢侈品领域以及努力在 Z 世代的美容消费中占据更大份额在内的增长计划，使 Ulta 能够长期受益。

分析师适度看好该股。

与行业平均水平相比，Ulta的市盈率为21倍并不便宜，但对于一家以两位数增长的市场领导者来说，这可能被认为是合理的。此外，与历史平均水平相比，该股相当便宜。一些人可能认为该股票值得买入，而另一些人可能认为应该持有。

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