财报前瞻|美国运通：长期回报将持续强劲？

苹果(NASDAQ:AAPL)有充分的理由吸引了很多关注，因为它是沃伦巴菲特在伯克希尔哈撒韦公司(NYSE:BRK.A)的最大持股。

然而，我们不要忘记他持有的另一个核心股份是美国运通(NYSE:AXP)，他持有它的时间比苹果公司长得多。

难怪美国运通一直是BRK投资组合的宠儿，考虑到其强大的品牌效应、轻资产性质和客户忠诚度。在这篇文章中，我强调了为什么美国运通是一个有吸引力的购买，因为在当前水平上潜在的强劲长期回报，所以让我们开始吧。

美国运通是一家全球性金融机构，业务遍及 130 个国家，为消费者提供商业收费和信用卡服务。其庞大的持卡人和商户网络赋予AXP竞争优势，使其能够提供范围广泛的产品和服务，包括信用卡、签账卡和旅游相关服务。该公司在客户服务方面的强大品牌和声誉也有助于吸引和留住持卡人和商家。

近年来，美国运通一直专注于扩展其数字能力，以更好地服务于客户，并在快速发展的支付行业中保持竞争力。

该公司一直在投资移动和数字技术，例如移动支付和数字钱包，并一直在扩大与其他公司的合作伙伴关系，以提供新服务和开拓新市场。

美国运通本月宣布有意收购 Nipendo 就是一个例证，Nipendo 是公司用来自动化和简化 B2B 支付流程的平台。美国运通期望能够通过此次收购实现端到端的 B2B 平台，并作为为买家和卖家开发新功能的跳板。

与此同时，美国运通继续保持强劲增长，总收入按固定汇率计算同比增长 27%，第三季度新增专有卡 330 万张，这是自 2020 年以来最高的季度收购水平。它还展示了积极的经营杠杆，由于税前拨备前收入以更快的速度增长 43%。

强劲的业绩是由其网络中强劲的计费和处理量推动的。作为参考，出单业务代表美国运通发行的支付产品的交易量，而处理量代表依赖美国运通平台处理的第三方商户卡的交易量。

AXP 网络卷（投资者介绍）

展望未来，美国运通将受益于在华旅行限制的放松，这应该会增加那里的旅行支出。正如管理层在上个月高盛(NYSE:GS)金融服务会议的问答环节中指出的那样，管理层还预计今年将在更高的客户支出和参与度的推动下实现强劲的收入增长：

问：在您提到的一些事情的基础上，您谈到了战略的成功。所有这些如何转化为 2023 年以后超过 10% 的收入增长？然后，你谈到了几件事，也许更深入地挖掘是什么让你对战略充满信心？

答：你看，我们已经连续六个季度实现了 24% 的收入增长，所以这会给你一点信心，我们会保持专注。我认为我们的业务在大流行之后比大流行前要强大得多。我想我们学到了很多东西。我们在客户身上投入了大量资金。我们在保留方面改变了我们的模型。我们改变了价值主张。我们支持我们的客户。他们以更高的支出和更多的参与度作为回报。

美国运通的近期风险包括经济的不确定性。然而，2022 年初也存在不确定性，美国运通几乎毫发无损地度过了通胀环境。此外，美国运通受益于良好的客户状况，管理层上个月指出信用损失和信用状况比他们最近记忆中的任何时候都要好。

重要的是，美国运通拥有强大的 BBB+ 评级资产负债表。虽然其 1.3% 的股息收益率相当低，但它的支付率非常低，仅为 20%，并且 5 年期股息复合年增长率为 9.2%。

对于以收入为导向的投资者来说，这似乎仍然不是很令人印象深刻，但 美国运通股票更适合不需要立即收入的总回报投资者。那是因为它更侧重于股票回购，这是一种更节税的资本回报方式。如下图所示，美国运通在过去十年中退役了 33% 的股份，令人印象深刻。

AXP 流通股（Seeking Alpha）

最后，我认为美国运通的当前价格为 155.76 美元，远期市盈率为 15.6，低于其 17.8 的正常市盈率。虽然分析师预计今年每股收益仅增长 5%，但他们预计AXP明年将恢复两位数的每股收益增长，并将美国运通股票的目标价定为 163 美元。

虽然长期投资者可以等待以折扣价购买美国运通，但对于那些愿意持有它 5 到 10 年或更长时间的人来说，这应该不会有太大的不同。

AXP 估值（FAST 图表）

美国运通在客户参与、新卡添加和处理量方面的强劲趋势为未来做好了充分准备。公司受益于 BBB+ 评级的资产负债表、低派息和为股东创造价值的股票回购。凭借相当有吸引力的估值，那些关注潜在强劲长期总回报的人可能希望考虑当前水平的头寸。

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