被迫引入第三方应用商店，苹果已经化险为夷？

美股研究社 2023-01-16 20:52

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作者 | Juxtaposed Ideas

编译 | 美股研究社

介绍

据报道，苹果正在考虑接受第三方应用商店，摩根士丹利(NYSE:MS)表示，这一决定可能会使这家智能手机巨头的年收入下降1%，每股收益下降2.5%。

这些估计是比较乐观的，因为我们之前预测的收入影响高达-8.3%，这是基于公司减少的30%的佣金和其他支付方式。

当然，这些只是猜测，因为目前还不清楚苹果是否会在第三方应用商店中也允许其他支付方式。此外，这些数字取决于应用开发者选择在该公司平台之外接受付款，尽管有30%的佣金折扣。

App Store继续在全球移动应用程序中保持最大的市场份额，为649亿美元，相当于2022年前三季度的67.1%，这主要归功于应用内购买和付费应用程序的更高货币化率。

此外，据彭博社报道，苹果可能会收取费用来验证这些第三方应用程序，从而有可能避免收入损失。

然而，假设美国也采取类似的举措，我们可能会看到它的收入增长受到重大影响，因为预计2022年美国的应用内购买将达到43.1亿美元，同比增长13%。

与此同时，我们对苹果的看法为时已晚，因为新规定可能会对该公司未来的收入和利润产生中度或最小的影响。

造成这种情况的原因有很多，包括迄今为止自助维修计划的消费者体验较差。确实很奇怪，因为这是一家始终珍视简单使命和直观用户友好性的公司，如下最佳引述：

苹果公司的使命宣言

Think Marketing

因此，我们认为，在这种情况下，AAPL 引入了“自我破坏的艺术”，正如 Macworld 的编辑大卫·普莱斯 (David Price) 所创造的：

有时你在正式销售一件东西，但私下里，不管出于什么原因，你实际上并不想让人们买它。你如何在不让别人知道你在做什么的情况下实现你的目标呢?

你可以尝试的一种方法是在冬天卖冰淇淋，你走到雪地里，开着你的冰淇淋车，放着你的冰淇淋音乐，你会说，没人买我的冰淇淋真奇怪，一定是因为这里的人讨厌冰淇淋。

据报道，对于普通零售消费者来说，自助维修计划一直令人生畏和困惑，尤其是建议使用昂贵的专业级工具，这些工具更适合苹果专卖店的经验丰富的技术人员。甚至有说法称，这些备件根本不像真正的苹果材料。

最重要的是，所涉及的成本和努力都是不切实际的，因为租用设备和备件来更换iPhone 12电池的费用为96美元，比零售价69美元高出了39.1%。旧金山南部的独立电话维修技术员沙基尔·泰亚布说:

他们让客户失败。(《纽约时报》)

值得注意的是，谷歌(NASDAQ:GOOGL)、迪士尼(NYSE:DIS)和奈飞(NASDAQ:NFLX)等主要应用程序开发商可能不太倾向于加入第三方应用程序商店，同样是为了保护自己的利益和用户体验。

由于涉及的巨大成本，游戏合作伙伴可能也会留在官方平台上，尽管从应用内游戏购买中获得30%的佣金可能会吸引一些人迁移。然而，这也被一个事实所抵消，即高达50% 的iPhone用户2021 年积极使用Apple Pay作为他们的主要数字钱包系统。

出于安全和兼容性的考虑，与iOS和其他应用程序的集成可能也会受到限制。因此，对收入的影响最终可能比预期的要小。

此外，尽管苹果公司有严格的审查制度和强大的平台安全概述，但在2022年，iOS上仍发生了多起网络安全事件。这家智能手机巨头不得不在2022年11月发布iOS 16.1.2更新，以修复其WebKit浏览器引擎中的零日漏洞。

该安全漏洞正在积极利用旧版本的iOS，允许恶意代码在受影响的产品上运行。当然，通过第三方应用商店提供的不太安全的应用程序可能更容易受到黑客攻击和恶意软件的攻击，从而将位置、密码和银行信息等个人数据置于危险之中。

根据美国联邦贸易委员会的数据，2021年的欺诈报告同比增长19%，至588万起，同时财务损失同比大幅增长77%，至61亿美元。

自2022年年中以来，谷歌可能已经允许用户使用欧盟的第三方应用商店和支付平台，但该公司也不遗余力地阻止这种做法，引用了以下内容:

你的手机和个人数据更容易受到未知应用程序的攻击。通过从此来源安装应用程序，您同意对可能因使用这些应用程序而导致的手机损坏或数据丢失负责。

另一方面，根据第三方应用商店的监管方式我们可能会看到之前在苹果平台上受到审查的云游戏和具有性、宗教或政治主题的受限成熟应用的复苏。

同样，带有内置付费功能的约会应用也会受益，因为它提供了一种接触新用户和现有用户的替代方法。值得注意的是，Epic Games可能会利用这次开放，因为它与2020年8月App Store/谷歌Play Store之间就存在严重分歧。

不过话说回来，鉴于这家游戏公司已经与英伟达(NASDAQ:NVDA)的GeForce NOW合作提供云游戏，这次迁移可能并不那么重要。再加上维护多个应用商店很麻烦，我们可能会看到更多用户出于下载和支付安全的考虑而回到官方平台。

目前，预计到2025财年，苹果仍将实现强劲的收入和利润增长，年复合增长率分别为4.7%和5.1%。与疫情前的水平相比，利润率也可能同样扩大，这表明市场迄今为止仍有信心。只有时间才能告诉我们形势如何发展。

结论

苹果1Y EV/Revenue和P/E估值

S&P Capital IQ

苹果目前的EV/NTM营收为5.0倍，NTM市盈率为20.96倍，分别高于大流行前3年的4.34倍和22.32倍的均值。否则，分别低于其1Y均值6.03x和25.01x。

基于其2025财年每股收益7.10美元的预测和当前的市盈率估值，我们预计其目标价为148.81美元。然而，很明显，市场分析师更加乐观，目标价为179.70美元，这表明该货币对在当前水平上有38.64%的上升潜力。

苹果1Y股票价格

Seeking Alpha

根据个人投资者的风险承受能力和投资轨迹，大多数的悲观情绪已经被消化了，到2023年1月2日，苹果的工厂产能已经恢复到90%，而之前的产能在2022年11月为20%。

这意味着短期波动很小或温和，这取决于1月26日苹果即将举行的23财年第一财季收益电话会议的结果。然而，鉴于该股交易价格接近52周低点129.62美元(撰写本文时)，市盈率为20.96倍，我们认为这些水平看起来足够有吸引力。

因此，我们将该股重新评级为买入。任何试图把握市场时机的人都可能会非常失望，因为投资者也可能会错过未来十年投资组合增长和投资的最低点。

END

美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

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