今年第三季度，存储市场整体呈现供过于求态势，DRAM合约均价跌幅为10%-15%，产业营收为181.9亿美元，环比下降28.9%，NAND Flash合约均价跌幅扩大至18.3%，产业营收约137.1亿美元，环比衰退幅度达24.3%。集邦咨询预计，第四季度DRAM与NAND Flash市场仍将供过于求，合约价将持续下跌。美光 (MU) 和其他存储芯片厂商看到内存价格和需求大幅下降，库存也在增加，因此不得不减少对提高产能的投资——尤其是在他们已经闲置现有产能的情况下，支出的预期下降接近 50%。芯片订单的如此大幅下降导致德意志银行和其他机构变得乐观，认为此类公司股价将在 2023 年迅速见底。在我所知的芯片股中，似乎接触最多的是Lam Research（纳斯达克股票代码：LRCX）。而在2023年，LRCX也可能是暴雷的公司。这里的原因是，LAM Research 52%的收入依赖于芯片。美光昨天发布了财报，在相关的财报电话会议上，有一些与“2023 年快速触底”相关的消息。公司计划将2023财年的投资调整到70亿美元至75亿美元，并将在2024财年“大幅减少资本支出”计划。- 到 2023 年，美光将进一步削减整体资本支出，从 30% 下降到 40%
- 最重要的是，即使是2024年，美光现在预计资本支出也将比2023年有所下降。
简而言之，存储芯片行业正在经历2013年来最严重的供需失衡。未来一年，存储芯片行业要想盈利很难。这已经足以让人对快速复苏的希望破灭。但是，情况确实稍有恶化。美光公司还表示：为了应对动态随机存取存储器和闪存同比增长的预期和长期复合增长率的下降，我们正在放缓我们的工艺技术节点转换的节奏。这一变化将有助于我们调整我们的长期比特供应年复合增长率投资。鉴于我们决定放慢1-beta DRAM的生产速度，我们预计1-gamma将在2025年推出。同样，我们的下一个超过232层的NAND闪存节点将被推迟，以适应新的需求前景和所需的供应增长。我们预计这些技术节点节奏的变化将是一个全行业现象。凭借我们行业领先的技术能力，我们预计将保持非常好的定位。
这意味着美光正在放缓前沿技术和工艺的部署。如前所述，这有助于减少芯片制造资本支出，但它也触及了另一个论点，有观点认为，前沿技术产生的需求几乎是不可避免的。但美光公司正在避免/推迟这种前沿需求。从美光的处境来看，未来一年存储芯片行业将很难盈利。美光的这一发展让一些维持Lam Research反弹的言论产生了很大的漏洞，我预计LRCX和其他相关股票将受到这一发展的影响。请记住，LRCX的交易价格仍然是其当前年度收益的近13倍。这些都是一个非常周期性行业的峰值收益，面临着非常深的负面周期。在这种情况下，该市盈率的一半是完全合理的。
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