估值有望修复？三大运营商股价齐升联通董事长：不能再用老眼光看电信行业

原创科创板日报 2022-11-30 19:58

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在5G和数字经济时代，电信运营商传统业务逐渐回暖，新兴业务贡献第二增长曲线。随着资本开支的下降促进业绩释放，电信行业景气度有望进一步提升。

编辑 | 邱思雨

今日，中国联通、中国电信、中国移动三大运营商盘中突然拉升。其中，中国移动涨幅一度超6%，股价创上市以来新高，总市值接近1.6万亿。截至收盘，中国联通、中国电信、中国移动分别收涨6.52%、3.83%、3.74%。

就在昨日，中国联通董事长刘烈宏在三季度业绩说明会上表示，中国联通兼具成长和价值的双重投资属性，投资中国联通就是投资确定的回报。他还表示，不能再用老眼光看电信行业，估值模型需要与时俱进重塑。

从当前的估值水平来看，中邮证券指出，三大运营商整体估值水平低于海外龙头，作为优质央企资产，前者有望迎来价值重估。

股息率方面，近年来三大运营商股利支付率与股息率增幅明显。长城证券认为，从分红收益角度来看，这给予了投资者一个向上的信号。同时，未来股利支付率的增长有望进一步提升估值水平。

在低估值、高股息的属性下，中邮证券进一步指出，运营商作为大型央企，承载了大规模的通信网络基础设施的建设和运营的工作，但却因长期大规模的资本开支投入和市场的充分竞争导致较长时间处于低质量成长状态。随着运营商逐渐回归高质量成长期，其价值有望迎来重估。

促进价值重估的拐点之一就是资本开支的下降。目前，三大运营商已经完成4G网络建设且5G网络建设处于资本开支后期。中国移动日前接受调研时透露，2023年起上市公司资本开支不再增长，并呈现逐渐下降的趋势，三年后资本开支占收比降至20%以内。

对此，浙商证券认为，资本开支拐点利于现金流和净利率的改善，将带来业绩弹性，未来运营商将迎业绩释放周期。

回归到业务的基本面来看，运营商基于其信息基础设施底座定位和央企身份，有望在国家网络安全等领域发挥重要作用。中邮证券指出，近年来，三大运营商的新兴业务高速成长，数字经济浪潮为其带来了第二成长曲线。

据工信部数据统计，2022年1-10月，运营商新兴业务收入同比增33.1%，在电信业务收入中的占比达到19.4%。其中，云计算、大数据、IDC、物联网收入同比增127.8%、59.3%、12.7%、25.6%。

综合来看，在5G和数字经济时代，电信运营商传统业务逐渐回暖，新兴业务贡献第二增长曲线。随着资本开支的下降促进业绩释放，国君、信达等多家机构一致认为，电信行业景气度有望进一步提升。

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