快递营业收入下滑，联邦快递如何破局？

美股研究社 2022-11-25 17:50

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作者 | Bears of Wall Street

编译 | 美股研究社

摘要

最大的物流运营商，全球四大货物递送领导者之一的联邦快递（NYSE:FDX）正经历着一段困难时期。

迅速节约成本是当务之急，从2023财年开始，将优先考虑削减成本的行动。

联邦快递是一家美国公司，在世界各地提供邮政、快递和其他物流服务。它的货物运输量位居世界第一，航空机队规模位居第二。伴随着销售的繁荣，该公司通过明智地结合裁员和财政奖励，成功地控制了成本。

公司的优势

一个主要的趋势是电子商务的加速增长。分析师预测美国国内市场将在2026年达到每天1亿个包裹。现在，该公司预测它将在2023年达到这一目标。

5年的收入增加了50%以上；同期的利润增加了200%。除了上个季度之外，管理层成功地提高了营业利润率，从2.8%明显提高到5.97%。

推出了DRIVE计划，该计划支持6月推出的 “今天交付，明天创新” 战略。作为该计划的一部分，团队已经开始削减成本，这将最终实现网络2.0，长期的端到端网络优化。

2023年第一季度业绩

公司的收入分为4个部分:

联邦快递——111.3亿美元（按年增长1%）。

联邦快递陆运部门——1.6亿美元（同比增长6%）。

联邦快递货运——27.2亿美元（同比增长21%）。

其他——12.4亿美元（同比增长8%）。

总的来说，该公司提出了疲软的报告，提前公布后，股价出现了大崩溃。在联邦快递，调整后的营业利润下降了72%，营业利润率从去年的5.2%降至1.6%，原因是日均托运量和货物减少。联邦快递专注于节约，并试图评估其效果如何。主要的成本削减将来自于最大和最不盈利的部门——联邦快递。

联邦快递在第一季度出售了其中的约3亿美元，预计在第二季度实现约7亿美元的节约。成本削减的最大预期贡献将是对快递航空网络正在进行的改变，因为它减少了全球的飞行时间。

按收入计算的第二大部门，即联邦快递陆运，预计将节省3.5亿至5亿美元。地面服务部的成本削减方法主要集中在精简现有业务。随着他们对整体成本结构的调整，预计节约的最后一部分将是管理费用。

该计划的第二部分着重于持续的成本削减。启动了DRIVE计划，这是一个支持6月推出的 “今天交付，明天创新” 战略的计划。作为该计划的一部分，团队已经开始削减成本，这将最终实现网络2.0，即网络的长期端到端优化。总的来说，预计到2025财年，它将在与DRIVE有关的方面产生额外的40亿美元的节约。

Financial statement (company presentation)

预测

美国人的储蓄比2008年危机以来的任何时候都少，这是食品、燃料和其他商品价格过高的结果。疲软的经济和高额的生活费用是美国的主要问题，需要当局解决。

Economic data (statista.com)

该公司没有提供预测；快速节约成本是一个优先事项。从2023财年开始，优先采取削减成本的行动，以节省22亿至27亿美元。他们还宣布了新的偏远地区附加费和美国的峰值价格。欧洲和亚洲将推出新的搬运附加费，也是在1月份。此外，亚洲、欧洲、中东和非洲的燃油收费表的国际调整也于8月推出。

估值

该公司当然主要是以折扣价交易。按倍数计算，联邦快递的股价比行业平均水平便宜30-40％。3年的收入GAGR为10%。每年的股息收益率为3%，正常的派息率为20-40%。据预测，下一季度的情况会比报告的季度更糟，在需求减少的消息下，股价已经下跌28%。这种影响的大部分已经被定价了。

观察联邦快递的财务报告，可以看到的主要风险之一是该公司的大量资本支出需求。今天的快递公司需要一支由飞机、卡车和货车组成的昂贵车队。因此，大部分的现金流都花在资本支出上。

company valuation measures (Seeking Alpha company profile)

结论

快递公司对宏观经济的状况非常敏感和依赖，往往是股市出现问题的主要指标。所有的负面因素已经被消化，但增长空间有限。

END

美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

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