Roku流媒体（NASDAQ:ROKU）空头曾试图在财报公布后进行初步抛售，但遭到买家坚决拒绝。我们讨论了为什么尽管第四季度的指引明显令人失望，但Roku流媒体的长期触底理论仍然完好无损。投资者应该展望未来，因为Roku流媒体的增长可能会从2023年下半年重新加速。Roku流媒体发布的FQ3收益报告引发了最初的恐慌性抛售，而Roku流媒体长期触底的买家拒绝了这一抛售。我们在上一篇文章中提出，Roku流媒体可能已经触底，如其长期图表所示。因此，我们对买家的拒绝并不感到意外，因为它阻止了试图果断突破Roku流媒体长期低点的进一步下跌。此外，在管理层强调非常令人失望的指引（尽管并非出乎意料）之后出现抛售。值得注意的是，其FQ4指引远低于华尔街已经下调的两条线的估计（收入和调整后的EBITDA）。因此，它可能导致弱势持有者和看跌投资者试图迫使进一步的下行突破，但事实证明没有成功。因此，Roku流媒体在11月初收复了盈利后的损失，尽管它已经回吐了部分收益。然而，Roku流媒体的长期触底理论仍然完好无损。因此，随着Roku流媒体盈利后的去风险前瞻指引和大幅下调的普遍预期，我们认为这预示着Roku流媒体的中期复苏。
Roku流媒体在第三季度的活跃账户增长了16%，证实了我们的观察，即相对于第二季度14.5%的增长，其正常化可能已经稳定。因此，我们敦促投资者关注Roku流媒体能否在2023年上半年维持复苏，因为它在2022年第四季度末完全完成了具有挑战性的超越2021财年。然而，其ARPU的缓和幅度继续大幅下降。如上所示，Roku流媒体第三季度的ARPU增长了10.5%，远低于第二季度20.8%的增幅。这也是该公司连续第四个季度增长放缓，远低于其趋势线。我们认为，由于广告商大幅缩减支出，其ARPU受到广告市场逆风的阻碍。因此，事实证明，Roku流媒体的竞争护城河比我们预期的更具周期性。此外，该公司似乎受到广告分散市场的重大影响，加剧了其潜在的逆风。然而，如果广告逆风能够消退，那么考虑到其货币化指标的急剧放缓，它应该会让Roku流媒体处于重新加速增长的更好位置。ROKU收入变化百分比共识估计（S&PCapIQ）Roku流媒体强调其FQ4前景低于此前的普遍预期，因为该公司认为广告分散市场的风险正在恶化。因此，修订后的共识估计也已大幅下调，以反映公司的去风险指引。尽管如此，预计Roku流媒体仍将从2023年下半年开始摆脱困境，增长将在FQ4'23重新加速。ROKU毛利率%和调整后EBITDA利润率%共识估计（S&PCapIQ）然而，鉴于宏观环境疲软，预计该公司不会报告23财年调整后的EBITDA盈利能力，这可能会阻碍任何持续的反弹。因此，尽管Roku流媒体可能已经形成其长期底部，但它可能会继续在扩大的盘整区横盘整理。因此，投资者应考虑通过买入支撑位和卖出阻力位来“玩”区间方法，同时建立适当的风险管理协议。
ROKU收入变化百分比共识估计（按FY）（S&PCapIQ）我们了解到，Roku流媒体的收入增长可能从18-24财年开始以约32%的复合年增长率增长。然而，Roku流媒体预计不会在24财年实现高于平均水平的增长，这表明投资者不应期望Roku流媒体在中短期内达到21财年的水平。此外，Roku流媒体预计要到24财年才能恢复调整后的EBITDA盈利能力，这可能会导致其股票出现更多波动，因为多头和空头会相应地对其进行估值。ROKU价格走势图（每月）（Trading View）如上所示，Roku流媒体买家支持其长期底部，尽管最初的盈利后抛售试图使其脱轨。因此，我们假设Roku流媒体的长期触底论点保持不变。此外，由于去风险化前景并未导致其股价暴跌，我们认为这对其整合区具有建设性意义。
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